半导体为核心方向：把握节后A股科技机遇

半导体行业点评 把握节后A股科技机遇——半导体为核心方向2024年10月09日 事件：半导体行业观察报道，半导体行业协会(SIA)宣布，2024年8月全球半导体销售额达到531亿美元，同比增长20.6%，环比增长3.5%。 港股半导体表现亮眼。国庆假期期间（10.2-10.7），港股科技板块表现亮眼，其中半导体板块涨幅高达40%，仅次于金融板块。我们认为背后原因为：1）港股半导体尤其是中芯国际、华虹半导体PB估值处于历史低位；2）港股半导体是恒生科技指数重要组成，外资配置港股时，会优先选择指数标的。 投资建议：把握节后A股科技机遇——半导体为核心方向。回到A股，半导体同样是指数的核心构成，我们梳理的A股重要指数中，半导体占据重要位置：比如上证50指数中包含中芯国际、海光信息、韦尔股份、中微公司、兆易创新等5只半导体标的、沪深300指数中有19只半导体标的、科创50指数中有20只半导体标的。与此同时，半导体板块仍具备基本面和估值的双重底部反转逻辑，建议重点关注。 1）基本面反转：业绩持续改善 晶圆厂：自23年Q4以来，晶圆厂稼动率触底反弹，环比持续改善，部分产品开始涨价，毛利率显著修复，建议关注：中芯国际、华虹公司。 设备材料：大陆晶圆厂设备投资持续增长，国产替代加速推进，国产设备厂商订单持续高增驱动业绩增长；材料板块则受晶圆厂稼动率回暖+新品放量双重推动，建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、鼎龙股份、路维光电、彤程新材。 数字芯片：海外需求及新品驱动，半导体各板块中率先改善，业绩同环比增长稳健，建议关注：恒玄科技、乐鑫科技、晶晨股份。 手机芯片：Q4多款新机发布，尤其关注新品放量带来业绩弹性的标的，建议关注：韦尔股份、思特威、汇顶科技、卓胜微等。 2）估值反转：前期超跌，估值低位。模拟等半导体细分板块2022年以来跌幅超过50%，伴随经济复苏具备较大上涨弹性。 模拟芯片：24Q2陆续进入收入拐点，伴随收入增长带来的规模效应，后续利润拐点可期，同时叠加并购预期。建议关注：圣邦股份、纳芯微、艾为电子、天德钰、晶丰明源等。 功率器件：价格逐步企稳，部分低压mos有所涨价，后续可期待汽车、光伏对功率的推动。建议关注：新洁能、扬杰科技、斯达半导等。 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 风险提示：下游需求复苏不及预期；工艺研发不及预期；地缘政治加剧。重点公司盈利预测、估值与评级 002371 北方华创 （元） 402.58 2023A7.36 2024E 10.63 2025E 14.37 2023A 55 2024E38 2025E28 推荐 688347 华虹公司 45.31 1.13 0.65 1.10 38 70 41 / 688608 恒玄科技 254.86 1.03 3.36 5.12 247 76 50 推荐 688213 思特威 69.25 0.04 0.69 1.37 1731 100 50 推荐 300661 圣邦股份 114.00 0.60 0.91 1.44 149 126 79 / 603160 汇顶科技 76.96 0.36 1.53 1.84 192 50 42 / 605111 新洁能 37.93 1.08 1.12 1.39 35 34 27 / 资料来源：ifind，民生证券研究院预测;股价为2024年10月8日收盘价，未覆盖公司采用ifind一致预期 推荐维持评级 分析师方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱：fangjing@mszq.com 分析师李少青 执业证书：S0100522010001 邮箱：lishaoqing@mszq.com 分析师李萌 执业证书：S0100522080001 邮箱：limeng@mszq.com 分析师张文雨 执业证书：S0100524060002 邮箱：zhangwenyu@mszq.com 相关研究 1.AR行业跟踪报告：Meta首款AR发布，AR+AI新蓝图进行时-2024/09/27 2.半导体行业点评：美光FQ4-24超预期，算力需求持续强劲-2024/09/27 3.电子行业点评：高通或洽收购英特尔，PC芯片市场格局生变-2024/09/23 4.电子行业周报：AI新品节：大模型+iPhone+AR-2024/09/18 5.电子行业专题：苹果新机发布，AppleIntelligence上线在即-2024/09/13 图1：国庆假期期间（10.2-10.7）港股万得二级行业涨跌幅 49% 40% 18% 15%15%14% 12%12%11%10%10%10% 9%9%9%8%8%8%7%6%6%5%5% 5% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 多元金融 半导体与半导体生产设备 保险Ⅱ技术硬件与设备 资本货物制药、生物科技与生命科学 耐用消费品与服装 房地产Ⅱ汽车与汽车零部件 能源Ⅱ零售业 医疗保健设备与服务商业和专业服务软件与服务 家庭与个人用品 材料Ⅱ消费者服务Ⅱ电信服务Ⅱ 银行公用事业Ⅱ 媒体Ⅱ食品与主要用品零售Ⅱ 运输 食品、饮料与烟草 0% 资料来源：Wind，民生证券研究院 图2：中芯国际&华虹半导体2021-2024Q2稼动率走势 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 中芯国际华虹半导体 资料来源：中芯国际公告，华虹公司公告，民生证券研究院 图3：半导体设备板块收入利润趋势 合计营收（亿元）合计归母净利润（亿元） 250 200 150 100 50 0 资料来源：中芯国际公告，华虹公司公告，民生证券研究院 图4：2021年12月以来模拟芯片设计（申万）行业走势图 -7% -17% -27% -37% -47% -57% -67% 2021-12-102022-07-062023-01-302023-08-162024-03-122024-09-30 模拟芯片设计(申万)沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026