指数产品投资价值分析：广发创业板ETF：聚焦科技创新核心资产，把握成长风格投资机遇

2023年03月26日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 广发创业板ETF：聚焦科技创新核心资产，把握成长风格投资机遇 ——指数产品投资价值分析 摘要 成长空间广阔，创业板指估值处历史低位，投资价值凸现 个股特点突出成长优势，创业板估值处历史高性价比位置。截至2023年3月9 日，创业板上市公司数量增长超过44倍，市值增长近81倍，成长速度极快；从历史分位数来看，近三年，PE估值处于1.10%分位点，PB估值处于4.66%分位点，均处于历史估值分位的低水平，当前估值性价比高。 政策助力改革升级，注册制翻开新篇章，市场活力凸显。再融资新规落地为创业板再融资大幅松绑；中央深改委会议审议通过的《创业板改革并试点注册制总体 实施方案》使得改革步入快车道；创业板注册制首批18家企业挂牌上市，翻开 创业板新篇章。在2020年2月、4月和8月的三次政策影响下，创业板指数成交额三个月内分别最高提升69.23%、199.52%、75.70%，收盘价显著提升。 期权助力风险管理，标的流动性攀升，投资主动性空间增大。期权上市首月运作平稳，为投资者提供更全面的风险管理工具，更多元的资产配置工具和更高波动 的期权标的，助力现货市场标的流动性攀升，增大投资者投资主动性空间。 创业板指数基本情况 编制思路：选取创业板市场中市值规模较大、且流动性好的100只个股作为指数样本，其中，日均成交额、日均总市值、个股的风险等因素均纳入考量，剔除经营异常、股价异动的个股。 指数特点：成分股以中小盘为主，大盘股数量较少但市值权重占比较大；行业集中度高，行业分布与沪深300、中证500和中证1000皆存在较大差异，前五大行业电力设备、医药生物、电子、非银金融和机械设备权重占比高达78%；前十大权重股多为所在行业的龙头股。成分股与主要宽基指数中证500、中证1000 相关度低，与沪深300重合度较高。 指数表现：截止2023年3月9日，创业板指收益率游走于低线水平，近5年整体走势陡峭，绝对值偏高；成分股总资产收益率较高，资产负债率较低。 广发基金产品多、资金厚，基金经理刘杰有丰富的投资经验 42531 广发创业板ETF(159952)由广发基金经理刘杰管理。近期广发创业板ETF规模持续流入，场内流动性创业板中排名第二。广发基金产品众多，资源雄厚，成立于2003年8月，是由广发证券股份有限公司等机构发起、经中国证监会批准设 立的专业基金管理公司。截至2022年12月31日，公司管理资产规模超1.5万亿元，旗下产品线齐全，覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别，满足境内外客户多元投资需。 风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来若表未现来。 市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 西南证券研究发展中心 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：王天业 电话：17308103116 邮箱：wty@swsc.com.cn 相关研究 1.万家基金李文宾：深挖成长股，超额收益突出(2023-03-26) 2.华富基金廖庆阳：深耕医疗健康，灵活调节持仓(2023-03-25) 3.万家基金黄兴亮：秉持长远眼光，把握科技主线(2023-03-24) 4.汇添富基金杨瑨：精挑科技创新成长股，专注全球优质IT资产 (2023-03-23) 5.固收+基金仓位高频探测方法及实证对比分析(2023-03-20) 6.万家黄海：秉承绝对收益思路，布局可攻可守赛道(2023-03-14) 7.银河袁曦：挖掘景气赛道，均衡行业配置(2023-03-14) 8.个人养老金FOF多维度定量分析指标刻画初探(2023-03-07) 9.聚焦核心科技赛道，把握成长周期投资机遇——ETF产品投资价值分析(2023-03-06) 10.汇添富赵剑：积极布局科技制造，超额收益显著(2023-03-01) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1创业板指估值处历史低位，成长空间广阔，投资价值凸现1 1.1个股特点突出成长优势，创业板极具估值性价比1 1.2政策助力改革升级，注册制翻开新篇章2 1.3创业板期权助力风险管理，标的流动性攀升，投资主动性空间增大3 2创业板指数投资价值分析4 2.1创业板指介绍4 2.2创业板指数市值、行业分布与成分股特征5 2.3创业板指历史风险收益情况7 2.4创业板指数成分股业绩特征：总资产收益率较高，资产负债率较低8 2.5创业板指数成分股涉及热门主题10 3广发创业板ETF投资价值分析11 3.1广发基金：产品众多，资源雄厚11 3.2产品信息：广发创业板ETF（159952）15 4风险提示15 图目录 图1：创业板上市公司数和总市值变化1 图2：创业板流通市值变化1 图3：创业板指上市以来市盈率与市净率走势2 图4：创业板指近四年收盘价和成交额走势2 图5：创业板ETF期权上市首月成交量和持仓量走势4 图6：创业板指成分股数量分布情况5 图7：创业板指成分股规模分布情况5 图8：创业板指成分股所属行业分布情况6 图9：创业板指与沪深300、中证500和中证1000近五年历史走势7 图10：指数成分股近年来净资产收益率ROE9 图11：指数成分股近年来总资产收益率ROA9 图12：指数成分股近年来每股收益EPS9 图13：指数成分股近年来每股净资产BPS9 图14：指数成分股近年来总资产周转率9 图15：指数成分股近年来资产负债率9 图16：指数成分股申万三级行业权重分布10 图17：指数成分股申万三级行业数量超过3个的行业分布10 表目录 表1：注册制与核准制核心差异3 表2：创业板ETF在期权上市前后5个交易日情况4 表3：创业板指数成分股所属宽基指数6 表4：创业板指前十大权重股相关信息6 表5：创业板指与沪深300、中证500和中证1000收益对比7 表6：创业板指与沪深300、中证500和中证1000的波动率、换手率对比8 表7：指数暴露度较高的概念11 表8：广发基金在管ETF产品情况11 表9：基金经理在管产品情况14 表10：广发创业板ETF产品信息15 1创业板指估值处历史低位，成长空间广阔，投资价值凸现 1.1个股特点突出成长优势，创业板极具估值性价比 创业板又称第二股票交易市场，成立于2009年，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间，在成立时间，资本规模，中长期业绩等的上市要求上较宽松。创业板市场以其“低门槛进入，严要求运作”的特点助力有潜力的中小企业获得融资机会，在资本市场占有重要的位置。 创业板上市公司数量及市值增长迅猛，成分股成长优势突出。2009年10月30日创业 板开板之初，仅有28家公司挂牌上市，市值不足1500亿元；截至2023年3月9日，创业 板共有1241只个股，总市值约12.24万亿元，自由流通市值约8.66万亿元，上市公司数量 增长超过44倍，市值增长近81倍，成长迅猛。创业板主要由信息、生物和新材料技术为代表的高新技术企业、传统行业与现代技术融合所派生的新兴行业中的企业和其他具有独特性的企业组成，主业突出、技术独特、产品市场潜力大是创业板上市的基本要求。创业板公司大多属于高新技术企业，拥有自主研发核心能力，其高附加值、高增长的特点突出板块成长优势。 图1：创业板上市公司数和总市值变化图2：创业板流通市值变化 1400 上市公司数 总市值（亿元） 160000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 流通市值（亿元） 1200 140000 120000 1000 100000 800 80000 600 60000 400 200 40000 20000 2009-10-30 2010-03-29 2010-08-23 2011-01-21 2011-06-23 2011-11-18 2012-04-20 2012-09-12 2013-02-18 2013-07-18 2013-12-16 2014-05-16 2014-10-14 2015-03-12 2015-08-04 2015-12-31 2016-05-31 2016-10-31 2017-03-28 2017-08-22 2018-01-17 2018-06-20 2018-11-15 2019-04-16 2019-09-09 2020-02-13 2020-07-10 2020-12-07 2021-05-10 2021-09-30 2022-03-04 2022-08-01 2022-12-27 00 数据来源：同花顺，西南证券整理数据来源：同花顺，西南证券整理 创业板指当前市盈率和市净率估值处于历史低位，性价比高。从估值层面来看，2023年3月9日，创业板指数的市盈率TTM为38.17倍，市净率为5.03倍，从历史分位数来看，2020年3月9日至今近三年，PE估值处于1.10%分位点，PB估值处于4.66%分位点，均 处于历史估值分位的低水平，当前估值性价比高，具有较高的投资价值。 图3：创业板指上市以来市盈率与市净率走势 PE-TTM（左轴）PB-MRQ（右轴） 16016 14014 12012 10010 808 606 404 202 2010-06-01 2010-09-29 2011-01-27 2011-05-31 2011-09-22 2012-01-30 2012-05-28 2012-09-18 2013-01-18 2013-05-24 2013-09-18 2014-01-20 2014-05-22 2014-09-15 2015-01-14 2015-05-15 2015-09-09 2016-01-07 2016-05-09 2016-08-31 2016-12-30 2017-05-04 2017-08-28 2017-12-25 2018-04-26 2018-08-21 2018-12-19 2019-04-22 2019-08-16 2019-12-16 2020-04-16 2020-08-13 2020-12-11 2021-04-13 2021-08-09 2021-12-08 2022-04-11 2022-08-05 2022-12-05 00 数据来源：同花顺，西南证券整理 1.2政策助力改革升级，注册制翻开新篇章 政策提高创业板市场活力，助力改革升级。2009年10月，创业板正式上市；次年6月， 创业板指发布，创业板发展进入正轨；2020年2月14日，再融资新规落地，为创业板再融 资大幅松绑；2020年4月27日，中央深改委会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总 体实施方案》，改革步入快车道；同年8月24日，创业板注册制首批18家企业挂牌上市，创业板也在成立十一年后翻开了新的篇章；国家在创业板试点注册制基础上，对发行上市、交易机制、再融资制度和退市规则等作出相应调整的一系列政策改革提高了创业板市场活力，有助于更好地服务实体经济、并推动科技产业的发展，带来更多的投资机会，增加创业板整体投资价值，助力改革升级。在2020年2月、4月和8月的三次政策影响下，创业板指数成交额都在政策发布后的三个月内分别最高提升69.23%、199.52%、75.70%，收盘价也在在2020年的政策调控下显著提升，市场活力凸显。 图4：创业板指近四年收盘价和成交额走势 成交额（亿元） 收盘价 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 300 数据来源：同花顺，西南证券整理 创业板注册制改革落地意义重大。对于深交所，沪深交易所将在注册制改革、吸引