商品期货早班车

2024年10月09日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：隔夜国际贵金属市场全面下行，以伦敦金计价的国际金价收于2621美元/盎司，跌0.78%，以伦敦银计价的国际银价报收于30.663美元/盎司，跌3.01%。基本面：美联储官员讲话认为通胀回落下美联储会再次考虑降息，但是随着非农数据表现好于预期，市场对于降息的幅度略有调整，以cme联邦利率期货计算的降息概率显示，市场押注下次降息25bp。数据方面，上期所白银库存增加13吨至1125吨，金交所金交所库存1410吨，均持续垒库。操作建议，随着美国经济进入正轨，贵金属持有价值在不断下降，建议减持贵金属多单，同时考虑逢高沽空白银。风险点：美国经济陷入衰退，令美联储快速降息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价冲高回落。基本面：昨日国内财政刺激出台暂时不及预期，中东局势或有缓和油价大跌，市场等待周四美国CPI数据，美债收益率大幅上行，以上短期均压制金属价格表现。艾芬豪目前预计，今年铜精矿产量将介于42.5-45万吨之间，而非之前的44-49万吨。节后国内库存增加3.34万吨，华东华南平水铜升水70元和贴水30元，现货需求偏清淡。交易策略：财政政策短期落空，后续需要关注出台时间和经济数据变化，暂时观望建议等待低位买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价冲高回落。基本面：节后电解铝累库2.6万吨，铝棒累库2.8万吨，一共累库5.4万吨，库存相对累积数量低于预期，市场认为依然有在途货物。华东华南现货贴水50元和220元成交，下游有畏高情绪，需求是否改善依然需要观察。交易策略：暂时观望，等待买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：昨日锡价冲高回落。基本面：国内财政刺激出台暂时不及预期，基本金属暂时整体跟随权益节奏。供应端，佤邦复产暂无明确时间。需求端，下游短期略显畏高，可交割品牌升水200-600元，成交偏清淡。国内仓单去库129吨，去库依然持续。交易策略：短期宏观情绪摆动压制金属价格但供需趋紧方向不变，暂时观望，等待逢低买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501冲高回落收于3497元/吨，较节前收盘价跌54元/吨基本面：钢材供需依然健康，去库速度符合季节性规律。螺纹、热卷现货价格涨幅基本匹配盘面，期货贴水幅度维持，现货基本面尚可跟随盘面大幅拉涨，不存在明显透支。钢材现货价格稳中有升，各地涨幅在100元/吨左右，期货贴水略有扩大。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却。后市建议关注钢材现货相对表现。交易策略：操作上单边建议多单离场观望，套利建议卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501冲高回落收于780.5元/吨，较节前收盘价跌41元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升3.2万吨至228万吨。钢厂日耗上升，库存下降，可用天数环比下降且幅度符合季节性。目前铁矿港存约1.6亿吨，同比高约3000万吨，且目前位于铁矿供应旺季，中期过剩格局不改。铁矿现货表现相对疲软，盘面大涨后期货贴水略有收窄。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却。交易策略：操作上单边建议多单离场观望风险因素：宏观预期 焦 市场表现：焦煤主力合约2501冲高回落收于1478元/吨，较节前收盘价跌68元/吨 煤 基本面：钢联口径铁水产量环比上升3.2万吨至228万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第五轮焦炭提涨落地。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面发改委会议内容略逊于市场预期，做多情绪阶段性冷却。交易策略：操作上单边多单离场观望风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下跌。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及巴西天气改善。需求端，美豆回归出口季，阶段主导供应。交易策略:短期国际市场回落，宽松预期不变;而国内后期大豆豆粕潜在去库，不过单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约重回跌势，玉米现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。后期东北产区玉米将大量上市，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间，现货价格短期反弹后仍有回调可能。后续需要观察新粮卖压过去后，下游建库意愿及政策端的提振力度，若下游建库意愿强且政策力度加大，则可能见到阶段性底部。交易策略：玉米期价预计偏弱运行，等待见到回落低点的做多机会。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌，因外围原油大跌。基本面:供应端，MPOA预估马来9月产量环比-3%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示9月出口环比+0.83%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖收22.46美分/磅，涨幅0%。郑糖收5961元/吨，涨幅0.79%。基本面：国内宏观以及股票市场情绪较好，预计节后商品整体看涨情绪将受到带动。但白糖受到宏观的影响有限，定价源于供需关系，目前全球甘蔗种植面积和产量处于历史高位，局部的火灾和台风无法扭转供应增加的格局，全球糖市重心终将下移。巴西的增产不及预期仍在发酵，关注后期产量的落地以及10月份的降雨对于下一季产量的影响。从天气预报看，10月巴西中南部将迎来降雨。印度和泰国降雨表现优秀，10月份后，北半球的产量以及印度乙醇的分流将成为焦点。国内目前较低的结转库存和宏观情绪配合着原糖的上涨，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注原糖的走势。操作策略：逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收72.27美分/磅，跌幅1.79％；郑棉主力合约期价收14270元/吨，跌幅0.21％。总结和策略：昨晚国际棉价大幅下跌，油价和股市下跌带来直接影响。截至10月6日，美棉优良率29％环比下降，收割率26％高于去年同期和五年均值。新疆籽棉收购价格较高，北疆机采棉成本升水期货盘面。截至10月7日，新疆地区皮棉累计加工总量18.53万吨，同比增幅115.58%。交易策略：单边可暂时观望，择机卖出看跌期权。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约延续跌势，鸡蛋现货下跌。基本面：节后需求预计季节性走弱，蛋价预计偏弱调整。目前各环节库存较低，节后淡季过去后，需求将逐步恢复，蔬菜价格高位仍将提振蛋价，蛋价短期走弱，后期有望再度回升。交易策略：期价短期预计偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约反弹，生猪现货价格北跌南涨。基本面：近期猪价回落后，养殖端惜售情绪增加，二育入场积极性提高，猪价止跌回升。中期来看，伴随着生猪供应逐步增加，今年猪价高点预计已经见到，后期将震荡回落。短期来看，市场对年底季节性消费旺季仍有期待，二育再次入场博弈猪价反弹。 交易策略：短期期价预计震荡偏强，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8400元/吨，01基差盘面加100，基差走强，成交一般。假期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游需求处于金九银十旺季，农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期节后产业链库存小幅累积，基差走强，供稳需增，利好政策出台导致宏观情绪转好但随着原油重新下跌，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5675，跌0.2%受宏观利好提振，节前PVC上涨较多，市场多数封盘不买。节后开盘高开回落，现货价格变化不大。供应端变化不大，PVC开工率78%，电石价格2850再度上涨。社会库存预计继续回落。下游需求方面，管材和型材开工率偏低，现货价格华东5600，华南5650，PVC成本推升，估值偏低，建议做多配 PTA 市场表现：PXCFR中国价格916美元/吨，折合人民币价格7465元/吨，PTA华东现货价格5345元/吨，现货基差-45元/吨。基本面：成本端PX供应维持高位。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，原料价格上涨叠加宏观预期改善下游备货积极性提升。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1213，跌3.4%玻璃国庆期间湖北价格上涨110-120元，情绪较好。因连续上涨幅度较大，大幅度高开后回调。供应端变化不大，吉林迎新1300吨产线投产，山西、安徽有2条产线冷修，上游日融量16.7万吨，同比去年持平。需求端，下游订单天数改善，特别华北下游订单天数从10天增加到13.6天。房地产利多政策较多，对实体需求会有传导。玻璃供应偏大，需求预期会改善。现货报价湖北01合约-20，河北报01合约-100。玻璃下游需求改善，估值偏低，建议空单离场 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7750元/吨，基差01盘面加50，基差持稳，成交一般。假期海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，节后产业链库存小幅累积，供需双增，成本支撑偏强，出口持续打开，利好政策出台导致宏观情绪转好但原油重新走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4831元/吨，现货基差49元/吨。基本面：供应端装置重启产量提升。海外马来装置恢复，近洋供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看，MEG供需偏紧。交易策略：低库存下方支撑较强，叠加旺季需求支撑，多EG空TA头寸可继续持有。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 昨夜油价大幅下挫，因地缘风险的不确定性，有消息称，以色列的反击将主要针对伊朗军事基地，并未像之前所说的针对能源设施，因此断供预期减弱，溢价部分回吐。但之后又有报道称以色列仍在考虑袭击伊朗能源设施，随后油价跌幅收窄。一系列的消息说明以色列并未真正做好最终决定，不确定性仍然较大，因此油价可能保持大幅波动。国庆假期，外盘油价大涨，导致节后开盘SC直接涨停。此次大涨主要因中东地缘风险升级。国庆节前，以色列暗杀了黎巴嫩真主党领导人，10月1日伊朗向以色