转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241008 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240930》 2024-09-30 《【华创固收】超季节性的反弹——9月PMI数据点评》 2024-09-30 《【华创固收】量、价、基数共振，盈利增速放缓 ——8月工业企业利润点评》 2024-09-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240927》 2024-09-27 《【华创固收】信心有效提振，债市短期承压—— 9月政治局会议解读》 2024-09-27 市场概况：今日转债跟随正股上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨2.26%、上证综指环比上涨4.59%、深证成指环比上涨9.17%、创业板指环比上涨17.25%、上证50指数环比上涨3.55%、中证1000指数环比上涨8.64%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨7.71%、大盘价值环比上涨3.17%、中盘成长环比上涨7.98%、中盘价值环比上涨2.61%、小盘成长环比上涨8.99%、小盘价值环比上涨3.71%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为1524.39亿元，环比增长36.33%；万得全A总成交额为34835.43亿元，环比增长33.39%；沪深两市主力净流出1698.15亿元，十年国债收益率环比上升4.10bp至2.19%。转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 114.71元，环比昨日上升2.26%。其中偏股型转债的收盘价为142.51元，环比 上升1.80%；偏债型转债的收盘价为105.18元，环比上升0.83%；平衡型转债的收盘价为116.79元，环比上升0.79%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比21.64%，较昨日环比上升8.77pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比20.90%，较昨日下降3.36pct；收盘价在100元以下的个券有48只。价格中位数为116.58元，环比昨日上升2.57%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.45%，环比昨日上升0.38pct；整体加权平价为91.49元，环比昨日上升5.88%。偏股型转债溢价率为1.23%，环比下降0.20pct；偏债型转债溢价率为66.10%，环比下降6.45pct 平衡型转债溢价率为15.36%，环比下降0.51pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计29个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为计算机（+13.23%）、电子（+13.17%）、电力设备（+11.94%）；唯一下跌的行业为煤炭（-1.02%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+9.42%）、商贸零售 （+8.82%）、非银金融（+6.59%）；唯一下跌的行业为煤炭（-0.08%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.68%、制造环比+3.68%、科技环比+5.68%、大消费环比+3.45%、大金融环比+3.80%。 (2)转股溢价率：大周期环比-9.6pct、制造环比-12.88pct、科技环比-11.41pct大消费环比-14.32pct、大金融环比-10.56pct。 (3)转换价值：大周期环比+4.54%、制造环比+8.06%、科技环比+12.12%、大消费环比+7.75%、大金融环比+5.42%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+2.5pct、制造环比+5.0pct、科技环比+7.5pct、大消费环比+4.6pct、大金融环比+4.9pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 401.63 2.26 4.80 7.9 889033.WI 可转债等权 187.32 3.50 6.68 8841324.WI 可转债指数 1722.39 8.24 884257.WI 可转债预案 1531.31 8.7 000001.SH 上证综指 3489.78 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3760.47 5.92 14.79 31.10 24.62% 801812.SI 中盘指数(申万) 3985.64 7.25 18.20 33.78 17.18% 801813.SI 小盘指数(申万) 4561.49 8.47 20.43 35.03 7.63% 399372.SZ 大盘成长 4623.13 7.71 18.63 38.25 20.93% 399373.SZ 大盘价值 8319.94 3.17 9.37 21.13 30.75% 399374.SZ 中盘成长 3982.68 7.98 19.66 36.37 9.53% 399375.SZ 中盘价值 5499.61 2.61 10.53 24.20 18.93% 399376.SZ 小盘成长 4984.70 8.99 22.14 36.51 8.02% 399377.SZ 小盘价值 7024.69 3.71 12.44 25.58 16.35% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债1524.39亿，A股34835.43亿图表410Y国债收益率：+4.10BP；转债利差变动： 0.00PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/192021/3/192022/3/192023/3/192024/3/19 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-1698.15亿元图表6沪深两市融资融券变动额：+454.97亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2024-07-102024-08-102024-09-10 沪深两市主力净流入额(亿元) 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.45%；+0.38pct 2023年以来6.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 146.00 18.10 144.00 142.00 140.00 138.00 136.00 134.00 132.00 130.00 128.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 126.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.58；+2.57% 2023年以来43.20%分位数 图表10整体加权平均平价：91.49；+5.88% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+3.07pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-6.45pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+3.72% 图表14正股市值50-100亿（含）转债溢价率： -8.39pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 30.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 30亿以下（含）30-50亿（含）30亿以下（含）30-50亿（含） 500亿以上 50-100亿（含）100-500亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含） 资