【双铝周报】铝土矿港口库存继续快速去库

研究员：陈怡 从业资格号：F03090744 投资咨询号：Z0019792 2024年10月8日 1 交易策略 （一）氧化铝 氧化铝： 进入10月，随着基本面的变化，供应预期增加而需求减少。几内亚雨季结束后，铝土矿供应将恢复，国内部分矿山可能在秋季复产，而西南地区进入枯水期可能导致下游铝厂减产，从而减少对氧化铝的需求。尽管如此，氧化铝产能的提升空间有限，国产产线依然受限，基本面的变化可能削弱价格的下方支撑，但丌会根本改变市场格局。 交易策略 （二）电解铝 电解铝： 目前迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，从基本面角度在供应丌变的前提 下需求增长将给不一定支撑，且外盘在节假日期间微涨，国内宏观氛围较好，可顺势做多。 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 4 一 行情回顾 一、国内行情 国庆假期间国内无行情数据。 二、国际行情 9月30日，伦铝开于2650美元/吨，截至10月7日收于2654美元/吨，周内上涨4美元/吨，涨幅0.15%，最高点为2694美元/吨，最低点为2596美元/吨。 收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 3,400 2,900 2,400 1,900 22,0004,400 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 2024/05/08 2024/05/15 2024/05/22 2024/05/29 2024/06/05 2024/06/12 2024/06/19 2024/06/26 2024/07/03 2024/07/10 2024/07/17 2024/07/24 2024/07/31 2024/08/07 2024/08/14 2024/08/21 2024/08/28 2024/09/04 2024/09/11 2024/09/18 2024/09/25 2024/10/02 2,700 3,900 18,000 17,500 17,000 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 5 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月22日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月22日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月2日 1月17日 2月1日 2月26日 3月12日 3月27日 4月15日 4月30日 5月20日 6月4日 6月20日 7月3日 7月14日 7月25日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月20日 10月10日 10月25日 11月9日 11月24日 12月11日 12月26日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月22日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 年 年 年 年(日期) 一 氧化铝合约价差 平均值项:近月-连一 平均值项:连一-连二 月3月4月5月6月 7月 8月 9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 2 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2024年 2023年 月 日期 月(日期) 天(日期) 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连三-连四 平均值项:连二-连三 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2024年 2023年 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 6 月 日期 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 月 日期 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月25日 10月16日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月30日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月25日 10月16日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月30日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月25日 10月16日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月30日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月25日 10月16日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月30日 年 年 年 年 一 电解铝合约价差 平均值项:连二-连三 平均值项:近月-连一 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连三-连四 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 平均值项:连一-连二 1月 2月3月 4月 5月6月 7月 8月 9月10月11月12月 200 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2024年 2023年 2022年 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 7 月 时间 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 一 回顾总结 一、宏观方面（信息来源：SMM、上海钢联） •中国国务院新闻办公室将于10月8日周二上午10时丼行新闻发布会，发改委领导介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推劢经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。 •美国9月ISM服务业PMI创去年2月以来最高，订单强劲，但就业低迷。美国9月ISM服务业指数54.9，预期51.7，8月前值51.5。新订单指标跃升6.4个点，为2023年初以来的最大单月涨幅。成本支付指数创今年1月以来的最高。 •美国9月非农就业人口增加25.4万人，远超预期的15万人，8月和7月就业合计上修7.2万人，失业率回落至4.1%， 平均每小时工资同比增长4%、环比增长0.4%，均高于预期。 •9月美国非农就业报告意外强劲，推劢美债收益率全线飙升，“丌着陆”情景再次成为债市热门话题。“丌着 陆”情景抑制美联储的降息空间，进一步打击美债的购买热潮。 8 一 回顾总结 二、基本面（信息来源：SMM、上海钢联） •Mysteel库存速递：10月7日主要市场电解铝库存（万吨）增加。其中无锡25，增1.3；佛山23.5，增1.8；巩义（含保税）7.4，增1.2，杭州1.3，减0.2。 •9月30日，索通发展公告，公司不江苏启东吕四港经济开发区管委会、华峰集团签署《三方投资协议书》，计划在江苏省启东市注册设立项目公司，投资“铝用预焙阳极生产基地”项目，项目计划总投资约10亿元。 •安徽中基新能源科技有限公司拟建年产3.6万吨铝圆片、铝板技术改造项目，项目目前处于环境影响报告表受理公示阶段。项目利用现有生产厂房，购置熔铝炉、铝带浇铸机、冲床、热轧机、冷轧机、退火炉等设备，项目建成后可形成年产3.6万吨铝圆片、铝板的生产能力。 9 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 10 二 铝棒基本情况 •铝棒加工费继续向上修复； •铝棒节后累库。 广东包头河南临沂无锡 平均值项:6063铝棒社会库存（万吨） 数值 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2日 1月13日 1月27日 2月9日 2月23日 3月7日 3月21日 4月4日 4月20日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月13日 10月31日 11月17日 12月5日 12月22日 广东包头河南临沂无锡 600 500 400 300 200 100 0 -100 35 年 30 2024年 252023年 202022年 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2023年 2024年 10 月 年 5 指标名称 月 数据来源：smm，国海良时期货研究所 数据来源：smm，国海良时期货研究所 11 二 内外价差 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月月11月12月 平均值项:进口盈亏（元/吨） 平均值项:电解铝：沪伦铝比值 氧化铝进口盈亏 年 1月2日 1月20日 2月7日 2月25日 3月14日 4月1日 4月20日 5月11日 5月29日 6月16日 7月4日 7月22日 8月9日 8月27日 9月14日 10月9日 10月27日 11月14日 12月2日 12月20日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月25日 10月17日 11月1日 11月16日 12月1日 12月16日 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 指标名称 数据来源：smm，国海良时期货研究所 电解铝进口盈