煤炭开采行业周报：港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近

煤炭开采 2022年07月31日 投资评级：看好（维持） 港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近 ——行业周报 张绪成（分析师）陈晨（分析师） 行业走势图 zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 chenchen1@kysec.cn 证书编号：S0790522040001 港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近 96% 72% 48% 24% 0% -24% -48% 煤炭开采沪深300 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环比大跌。供给端：国内供 应并不宽松，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年7月17日-7月24日）合计产量2793万吨，环比下降0.7%，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，本周IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.9 2021-082021-122022-04 数据来源：聚源 天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，秦港库存高位大 跌。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开 相关研究报告 将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海外抢煤叠加海内外煤价倒挂，且欧盟禁止俄煤法案将于8月份生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。 《行业周报-港口去库&禁俄煤法案渐近，关注板块结构性机会》-2022.7.24 《中报业绩预增点评-煤企中报业绩竞相预喜，供紧需增关注结构性机会 ——行业点评报告》-2022.7.23 《行业周报-中报竞相预喜&日耗大增，关注煤炭股结构性机会》-2022.7.17 炼焦煤方面，受地产拖累及稳增长落地不及预期，煤焦钢产业需求较弱，本周钢厂焦化厂开工率均下滑，随着经济恢复钢材现货价反弹，双焦期货大涨。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板 块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，港口库存大跌 本周（2022年7月25日-7月29日）秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环 比大跌。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年 的水平，当前库存可用天数12.9天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，钢材价格大涨 焦炭方面：本周焦价环比大跌。供给方面，焦价大跌导致大小型焦企开工率大跌； 需求方面，当前全国钢厂开工率大跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：本周煤矿安检导致产量有所下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 行业研究 行业周报 开源证券证券研究报告 目录 1、投资观点：港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近4 2、煤炭板块回顾：本周小涨2.12%，跑赢沪深3005 2.1、行情：本周小涨2.12%，跑赢沪深300指数3.73个百分点5 2.2、估值表现：本周PE为8.9，PB为1.516 3、煤市关键指标速览8 4、煤电产业链：本周港口价格大跌，秦港库存大跌10 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格大跌，产地持平，期货微涨10 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格大跌11 4.3、煤矿产量：煤矿产量微跌11 4.4、沿海八省电厂日耗：本周电厂库存小涨，日耗小涨，天数持平11 4.5、动力煤库存：本周秦港库存大跌12 4.6、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌13 4.7、国内海运费价格变动：本周海运费价格大跌14 5、煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，钢厂开工率小跌14 5.1、国内炼焦煤价格：本周港口大跌，产地大跌，期货大涨14 5.2、国内喷吹煤价格：本周持平15 5.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价大跌16 5.4、焦&钢价格：本周焦炭现货价大跌，螺纹钢现货价大涨16 5.5、炼焦煤库存：本周总量小跌，天数小跌17 5.6、焦炭库存：本周总量小跌17 5.7、钢铁库存：总量大跌18 5.8、焦&钢厂需求：本周大小型焦厂开工率大跌，唐山钢厂开工率小跌18 6、无烟煤：无烟煤价格持平19 6.1、国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平19 7、公司公告回顾19 8、行业动态20 9、风险提示21 图表目录 图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数3.73个百分点（%）6 图2：本周主要煤炭上市公司涨多跌少（%）6 图3：本周煤炭板块市盈率PE为8.9倍，位列A股全行业倒数第二位7 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.51倍，位列A股全行业倒数第八位7 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比微跌（元/吨）10 图6：本周秦港Q5500动力煤平仓价大跌（元/吨）10 图7：本周产地动力煤价格持平（元/吨）10 图8：本周动力煤期货价格微涨（元/吨）10 图9：国际港口动力煤价格大跌（美元/吨）11 图10：本周煤矿产量微跌（万吨）11 图11：本周电厂库存小涨（万吨）12 图12：本周电厂日耗小涨（万吨）12 图13：本周电厂库存可用天数持平（天）12 图14：本周秦皇岛港库存大跌（万吨）13 图15：本周广州港库存大跌（万吨）13 图16：本周长江口库存大跌（万吨）13 图17：本周秦港铁路调入量大跌（万吨）14 图18：本周海运费价格大跌（万吨）14 图19：本周焦煤港口价格大跌（元/吨）15 图20：本周山西焦煤产地价格大跌（元/吨）15 图21：本周河北焦煤产地价格大跌（元/吨）15 图22：本周焦煤期货价格大涨（元/吨）15 图23：本周喷吹煤价格持平（元/吨）16 图24：本周海外焦煤价格大跌（美元/吨）16 图25：本周中国港口焦煤到岸价大跌（元/吨）16 图26：本周焦炭现货价大跌（元/吨）17 图27：本周螺纹钢现货价格大涨（元/吨）17 图28：本周炼焦煤库存总量小跌（万吨）17 图29：本周炼焦煤库存可用天数小跌（天）17 图30：本周焦炭库存总量小跌（万吨）18 图31：钢铁库存总量大跌（万吨）18 图32：本周大小型焦厂开工率大跌（%）19 图33：本周唐山钢厂高炉开工率小跌（%）19 图34：晋城沁水无烟煤价格持平（元/吨）19 图35：阳泉无烟煤价格持平（元/吨）19 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值5 表2：煤电产业链指标梳理8 表3：煤焦钢产业链指标梳理8 表4：无烟煤价格指标梳理9 1、投资观点：港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近 煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，港口库存大跌。本周（2022年7月25日 -7月29日）秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环比大跌。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持 续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平，当前库存可用 天数12.9天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，钢材价格大涨。焦炭方面：本周焦价环比大跌。供给方面，焦价大跌导致大小型焦企开工率大跌；需求方面，当前全国钢厂开工 率大跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：本周煤矿安检导致产量有所下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环比大 跌。供给端：国内供应并不宽松，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年7月17日- 7月24日）合计产量2793万吨，环比下降0.7%，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，本周IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年 的水平，当前库存可用天数12.9天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，秦港库存高位大跌。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海外抢煤叠加海内外煤价倒挂，且欧盟禁止俄煤法案将于8月份生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，受地产拖累及稳增长落地不及预期，煤焦钢产业需求较弱，本周钢厂焦化厂开工率均下滑，随着经济恢复钢材现货价反弹，双焦期货大涨。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板 块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度 长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 上市公司 股价（元） 归母净利润（亿元） EPS（元） PE PB评级 中报披露时间 2022/7/29 2021A 2022E 2023E 2021A2022E202