煤炭开采行业周报：港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 煤炭开采 2022年07月31日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-港口去库&禁俄煤法案渐近，关注板块结构性机会》-2022.7.24 《中报业绩预增点评-煤企中报业绩竞相预喜，供紧需增关注结构性机会——行业点评报告》-2022.7.23 《行业周报-中报竞相预喜&日耗大增，关注煤炭股结构性机会》-2022.7.17 港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近 ——行业周报 张绪成（分析师） 陈晨（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 chenchen1@kysec.cn 证书编号：S0790522040001 ⚫ 港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环比大跌。供给端：国内供应并不宽松，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年7月17日-7月24日）合计产量2793万吨，环比下降0.7%，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，本周IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.9天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，秦港库存高位大跌。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海外抢煤叠加海内外煤价倒挂，且欧盟禁止俄煤法案将于8月份生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，受地产拖累及稳增长落地不及预期，煤焦钢产业需求较弱，本周钢厂焦化厂开工率均下滑，随着经济恢复钢材现货价反弹，双焦期货大涨。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，港口库存大跌 本周（2022年7月25日-7月29日）秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环比大跌。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.9天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，钢材价格大涨 焦炭方面：本周焦价环比大跌。供给方面，焦价大跌导致大小型焦企开工率大跌；需求方面，当前全国钢厂开工率大跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：本周煤矿安检导致产量有所下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 -48%-24%0%24%48%72%96%2021-082021-122022-04煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/23 目 录 1、 投资观点：港口快速去库&煤焦钢链反弹，禁俄煤法案渐近........................................................................................... 4 2、 煤炭板块回顾：本周小涨2.12%，跑赢沪深300 ............................................................................................................... 5 2.1、 行情：本周小涨2.12%，跑赢沪深300指数3.73个百分点 .................................................................................. 5 2.2、 估值表现：本周PE为8.9，PB为1.51 .................................................................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 ................................................................................................................................................................. 8 4、 煤电产业链：本周港口价格大跌，秦港库存大跌 ........................................................................................................... 10 4.1、 国内动力煤价格：本周港口价格大跌，产地持平，期货微涨 ............................................................................. 10 4.2、 国际动力煤价格：国际港口价格大跌 .................................................................................................................... 11 4.3、 煤矿产量：煤矿产量微跌 ........................................................................................................................................ 11 4.4、 沿海八省电厂日耗：本周电厂库存小涨，日耗小涨，天数持平 ......................................................................... 11 4.5、 动力煤库存：本周秦港库存大跌 ............................................................................................................................ 12 4.6、 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 ................................................................................................. 13 4.7、 国内海运费价格变动：本周海运费价格大跌......................................................................................................... 14 5、 煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，钢厂开工率小跌 ........................................................................................................... 14 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口大跌，产地大跌，期货大涨 ..................................................................................... 14 5.2、 国内喷吹煤价格：本周持平 .................................................................................................................................... 15 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价大跌 ............................................................................. 16 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价大跌，螺纹钢现货价大涨...................................................................................... 16 5.5、 炼焦煤库存：本周总量小跌，天数小跌 ................................................................................................................ 17 5.6、 焦炭库存：本周总量小跌 ........................................................................................................................................ 17 5.7、 钢铁库存：总量大跌 ................................................................................................................................................ 18 5.8、 焦&钢厂需求：本周大小型焦厂开工率大跌，唐山钢厂开工率小跌 .................................................................. 18 6、 无烟煤：无烟煤价格持平 ......................................................