华联期货政策刺激，成本驱动短时走强

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 政策刺激成本驱动短时走强 20241007 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：节前PTA周均开工率79.12%，环比降低0.80个百分点，同比降低1.60个百分点。东营威联提负，嘉兴石化 1#重启待定，关注恒力3#待检装置检修。产量有小幅回升预期。 需求：节前聚酯行业周产量142.05万吨，环比增加0.16%。江浙地区化纤织造综合开工率环比持平。节前中间商囤货情绪升温，织造厂商低位补库情绪增加。部分织造厂商存调休放假计划和安排，时长多在1-3天，较长在4-5天。 库存：上周PTA行业库存量约462.09万吨，环比上升0.08%，处在近年同期最高位。继续累库趋势。 观点：供需矛盾暂不大。原油受地缘影响强势反弹，成本驱动上升，叠加外围市场受政策面影响持续走强，预计短线TA盘面跟随偏强为主。 策略：2501合约逢低做多为主，稳健型可买入浅虚值看涨期权保护，区间参考5000-5500。期权方面仍可少量持有TA501C5000多单。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 图：PTA01-05合约价差图：PTA05-09合约价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差持稳，同比偏低。9月合约换年后5-9价差回落，同比偏低。整体期货月间价差呈现近低远高升水结果。 PTA合约价差及基差 图：PTA09-01合约价差图：PTA基差 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -600 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 9月合约换年后9-1价差回升，同比偏高。基差偏弱震荡，同比偏低。 供给端 PTA开工及检修 图：PTA开工率（%）图：PTA检修损失量（万吨） 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 0.00 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 节前PTA周均开工率79.12%，环比降低0.80个百分点，同比降低1.60个百分点。周内逸盛大化2#降负后 提负，江阴汉邦、四川能投重启，海伦石化1#停车，已减停装置延续检修。 PTA产量&进口量 图：PTA周度产量（万吨）图：PTA月度进口量（吨） 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 140000.00 120000.00 100000.00 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 0.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 节前PTA产量136.29万吨，环比减少1.14万吨，同比增加5万吨。2024年1-8月中国PTA进口1.26万吨，同比降低39.10%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 图：PTA实际消费量（万吨）图：聚酯开工率（%） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-8月PTA实际消费量累计4310.47万吨，同比增加15.05%。节前聚酯平均开工率86.92%，环比上升 0.14个百分点，总体处在同期中性位。 聚酯产量&纺织开工 图：聚酯产量（吨）图：化纤纺织企业开工率（%） 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 节前聚酯行业周产量142.05万吨，环比增加0.16%。周内部分企业负荷提升，如远纺、恒逸等。 长丝开工率&产量 图：聚酯长丝周度开工率（%） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：聚酯长丝周度产量（吨） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 短纤开工率&产量 图：聚酯短纤周度开工率（%） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：聚酯短纤周度产量（吨） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 瓶片开工率&产量 图：瓶片周度开工率（%） 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2020年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：瓶片周度产量（吨） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 300000 250000 200000 150000 100000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周