华联期货PVC周报：政策刺激叠加消息炒作延续拉涨

华联期货PVC周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 政策刺激叠加消息炒作延续拉涨 20240526 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率75.52%，环比下降3.03个百分点，同比上升4.08个百分点，处在同期中性位。预计本周随着信发、天业、黑龙江昊华等装置检修结束，供应将有所回升。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率54.96%，环比微降0.1个百分点，同比提升4个百分点，仍处在同期中性位。软制品需求仍好于硬制品，下游多数以消化库存为主对近期上涨的原材料价格接受度低。出口看受运费价格走高影响亚洲市场价格走强，外需采购谨慎。 库存：上周国内PVC社会库存环比下降0.18%，同比增加27.93%，仍处在同期最高位，去库不畅。企业库存环 比下降7.1%。 观点：供需两弱。原料端电石价格持稳，单体氯乙烯价格上涨。房地产利多政策继续推进，建材黑色系多表现偏强，此外市场上周炒作中国移动采购PVC-U管材，实则为每年常规性采购，且今年出现缩量。在基差持续走弱背景下预计进一步大幅推升空间亦有限。 策略：多单少量持有跟踪止损参考6300，场外背靠支撑轻仓做多。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 2000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1500 1000 1000 500 0 -500 -1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 -1500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 5月换月后，上周PVC1-5价差大幅走弱，5-9价差走强。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC基差（元/吨） 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 500 2000 01500 -500 1000 -1000 500 -15000 -2000-500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -2500-1000 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差持稳，基差先走弱再反弹，远低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC月度产量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 210 200 190 180 170 160 150 140 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 130 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2706万吨。2024年1-4月累计产量776万吨，同比增加4.0%。上周PVC产量42.91万吨，环比减少3.86%，同比增加3.67%。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2100 39 205037 200035 33 1950 31 190029 1850 1800 27 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2019万吨，占比约75%。2024年1-4月累计产量579.6万吨，同比增加2.7%。上 周电石法产量31.71万吨，环比降低3.7%，同比增加1.6%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-4月累计产量196.36万吨，同比增加7.9% 。上周乙烯法法产量11.21万吨，环比降低4.8%，同比增加10.3%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率75.52%，环比下降3.03个百分点，同比上升4.08个百分点，处在同期中性位。上周企 业检修损失量15.09万吨，环比增加12.9%，同比增加1.1%。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9595 9090 8585 8080 7575 7070 6565 6060 5555 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 5050 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率74.78%，环比下降2.73个百分点，同比上升5.13百分点，处于同期高位。乙烯法PVC开工率77.68%，环比下降3.92个百分点，同比上升0.14个百分点，处于同期偏低位。 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月PVC粉进口2.16万吨，环比降低18.9%，同比降低43.6%。1-4月进口累计8.35万吨，同比降低56.3% 。1-4月我国塑料及其制品进口量685.6万吨，同比降低2.7%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 200 170 190150 180 170 130 110 90 16070 50 150 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年4月PVC累计表观消费量162.6万吨，环比降低6.8%，同比降低5.9%。上周PVC产销率165.3%，环比增加17.3个百分点，同比增加42个百分点。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第