华创交运低空60系列深度（五）：畅想2027，主机厂视角看我国低空载人市场——重点关注万丰奥威

一、全球通航飞机制造市场概览

• 市场规模：2023年交付通航飞机3050架，2019~2023年复合增长率3.5%，弗若斯特沙利文预计2024~2027年复合增长率5.9%。
• 地区分布：北美是最大市场（2022年占比66%），亚太地区增速较快（2018-22年复合增速6%）。
• 行业格局：2023年前三大交付数量占比过半，西锐（23%）、Textron（20%）、钻石飞机（9%）合计占比52%。

二、中美通航市场比较

• 美国市场：产业规模大（2019年经济贡献约2470亿美元），低空消费是主力（68%用于个人休闲，30%用于个人休闲飞行小时）。
• 中国市场：基础设施及应用在提速（2023年通用机场449个，同比增长12.5%；飞机数量3303架，同比增长7%），但与美国差距明显（飞机数量仅美国的1.6%，机场数量仅美国的23%，公共机场数量仅美国的8.9%）。

三、eVTOL市场

• 行业地位：我国企业走在全球领先梯队，亿航智能EH216-S是全球唯一获取三证（TC、AC、PC）的eVTOL航空器。
• 亿航智能进展：2024Q2收入历史新高并实现盈利，连续3个季度经营性现金流转正，在手订单充裕（确定订单410架，意向订单720架），申请运营合格证（OC）获受理。
• 市场空间：城市/城际空中交通潜力巨大（假设巡游出租车渗透率1%，需求超1.3万架），低空+旅游市场率先商业化（假设1/3景区引入，需求5000-10000架），景区eVTOL经济性分析显示票价298元可盈亏平衡。

四、畅想2027市场空间

• 通航飞机：预计2027年机场数量达645座（年复合增速9.5%），飞机数量较2023年增长44-119%（假设单机场对应飞机数量7.4-20架），对应市场规模145-393亿元。
• eVTOL：城市/城际空中交通需求超1.3万架，低空+旅游市场需求5000-10000架。

五、投资建议

• 万丰奥威：2020年收购万丰飞机工业55%股权（持有钻石飞机），形成双主业驱动。
• 未来看点：低空经济发展推动钻石飞机国内商业落地，关注eVTOL机型研发进展。
• 行情核心：产业商业化进度或超预期，主机厂具备全国化/全球化拓展空间，有望成为产业链链主。

六、风险提示

• 政策不及预期、低空飞行安全问题。