国庆假期出行消费观察与海外热点解析
宏观观察：
- 国庆假期出行热情高涨，交通工具选择仍偏好自驾，远途占比上升。全国跨区域人员流动总量14.64亿人次，较2019年同期增长24.0%，较2023年同期增长6.3%。
- 交通工具方面，民航发送旅客量同比增长6.8%，铁路客运量同比增长5.1%。出入境旅游保持火热，日均出入境旅客达175万人次，较2023年同期增长18.5%。
- 消费数据方面，电影票房表现平平，日均电影票房3.41亿元，恢复至2019年的50%，但较2023年同期滑落11.4%。旅游人均消费有望止跌回升，预计2024年国庆和中秋黄金周假期旅游收入约为7500亿元。
- 地产新政后销售井喷，9月最后一周30大中城市商品房成交面积累计达到251万平方米，环比增长74%。政策层面强调地产价格“止跌回稳”，居民早偿率有望再下台阶。
海外热点：
- 美国副总统辩论平分秋色，特朗普支持率上升并逐步实现反超。
- 伊朗向以色列发动大规模导弹袭击，中东局势再度升级，石油价格受冲击不断攀升。
- 美国9月非农就业数据超预期，降息预期有所降温。
- 日本新首相上台，释放鸽派加息预期，日元短期贬值。
- 欧元区通胀明显下行，欧央行官员表态偏鸽，10月份降息概率大幅增加，欧元贬值进一步支撑美元。
股指研判：
- 股指有望继续推升，超额收益看好成长。节前中国股市延续史诗级的上涨，国庆假期内港股恒生指数再度上扬10%。
- 本轮行情推动力来自于无风险利率下降推动增量资金入市，与投资者对风险前景预期的改观提振风险偏好。
- 行情节奏先拉升后震荡，决断在年末。权重股正快速填平估值洼地，超额收益看好成长。
- 建议关注受益于无风险利率下降与风险偏好提振的板块：非银、计算机/传媒/国防军工、电子/汽车/通信/电力设备（电池）/医药、成长型消费。
港股策略：
- 国内稳经济政策加码，近期港股大幅反弹。中央政治局会议多项稳经济政策信号为市场注入信心。
- 港股上涨行情的持续性和空间，核心驱动力取决于：美联储年内降息预期、国内财政政策持续发力、AH股溢价回归后市场增量资金的进入情况。
- 投资策略：看好互联网与利率敏感型成长股弹性，推荐港股互联网/医药/电子/汽车，另重视政策支持下内需相关板块反弹机会。
非银行业：
- 利好政策超预期，继续全面看多非银。924新政以来，市场火热程度超预期，当前牛市氛围已成。
- 继续推荐三条主线：受益于资本市场流动性改善的金融信息服务商及券商、受益于资本市场回暖、投资端弹性较大的纯寿险、受益于地产政策，以信托为代表的多元金融板块。
- 投资建议：多元金融&金融科技；券商；保险。
建筑行业：
- 未来股价节奏：四季度旺季，财政和地产货币等政策将持续加码催化。
- 未来空间测算：龙头尚有19-105%左右空间。
- 未来龙头选择：首选产业趋势好和2023Q3业绩低基数的高股息率大于2.25%且低PB小于1的央国企。
主动配置：
- 降息周期开启利好新兴市场，中印权益迎来机会。美联储步入降息轨道，其决策将对资金流向、资产和货币估值、经济基本面及投资者情绪产生深远影响。
- 中国市场在增长潜力、现阶段人口红利、产业结构上都具有相对优势，国内政策能否发力形成共振，提升投资风险偏好，恢复消费信心至关重要。
- 对A股短期表现持乐观观点。印度市场的独特性及其与其他市场的低相关性，为分散投资风险和寻求增值提供了有利条件。
金工策略：
- 风险偏好提升，增量资金入市。A股投资者风险偏好提升明显，市场大幅上涨后沪深300、中证500等指数的获利盘比例均已提升至50%之上。
- 过去一周A股日均成交额达到1万亿之上，场内货币基金份额缩超过300亿份。
- 各股指期货合约出现明显升水，中证500期货主力合约截止2024-9-27收盘价达到5430，而现货价格为5201。
- 建议关注传媒、汽车和家电行业。
今日报告精华：
- 电子：新芯股份IPO申请获受理，先进封装有望加速推进。
- 石化：地缘强化近期原油价格反弹。
- 煤炭：印度煤炭缺口扩张，搅局中长期国际市场。
- 医药：市场暖风中聚焦优质龙头。
