宏观经济
- 第三季度GDP增速4.6%，较第二季度下降，累计增速4.8%。二产拖累，三产支撑。
- 9月工业增加值同比5.4%，环比动能近年同期最高，可能因工作日增多，后续或随出口走弱回落。
- 建安投资回升，以旧换新政策效果显著。
- 9月固定资产投资同比增长3.4%，制造业投资环比强于季节性，房地产投资降幅缩窄，基建增速回升。
- 9月社会消费品零售总额同比3.2%，低于2021年中枢水平，以旧换新政策支撑家电和汽车销售额超季节性。
- 四季度经济有望企稳回升，全年5%左右增长目标有望在下沿实现，政策发力、消费提振、房地产改善、化债助力经济。
股市策略
- 政策预期趋于收敛，股指反弹震荡，结构先蓝筹后成长。
- 决策层态度转变提振股市风险偏好，名义利率下降+资产通胀预期有利股市。
- 短线震荡为主，淡化指数重视结构：政策工具箱明确，隐含权重股上涨空间和波动率下降；决策层态度转变推动增量资金入市，成长股和题材股占优。
- 寻找2025年有望逐步筑底的行业机遇：传统行业关注供给收缩和价格回升，先进制造关注需求提速和催化剂。
- 行业比较：科技题材股保持强势，中期布局增长确定性：电子/汽车/电池/工程机械、建筑/环保/信创、军工/机械、低PB央企龙头。
- 主题推荐：自主可控（半导体/高端装备/华为产业链）、低空经济（空管系统/交通规划/核心零部件/通航运营）、地方化债（环保市政工程/信创）、国资并购（战略新兴领域重组/能源资源/公共服务）。
海外策略
- 港股国庆节后回调属正常现象，再度进入配置区间，AH溢价回升，预测估值/风险溢价率空间打开，盈利预期持续改善。
- 配置价值较高的板块：高分红（能源/金融/电信/公用事业）及科技成长（资讯科技/软件与服务），零售和材料行业相对低估。
- 投资策略：港股分子分母端预期均迎改善，看好利率敏感型品种共振，行业配置：互联网龙头、医药/电子/汽车/平价消费、金融/材料/电信/能源/地产。
A股策略
- 近一周市场反弹，获利盘比例提升至70%以上，计算机和电子领涨，食品饮料、石油石化、煤炭行业录得负收益。
- 股指期货近月合约从升水变成贴水，汽车银行和电子等行业抛压相对较小。
- 小盘成长风格与大盘价值风格短期比较均衡。
新股
- 《首次公开发行证券网下投资者管理规则（2024年修订）》正式实施，强化网下投资者自律管理，促进市场化定价。
- 新增建立健全首发证券内部风险绩效机制，删除一刀切判断标准，优先考虑报价机构内部流程。
- 强化报价客观审慎性，强调信息保密要求。
- 承接科创板市值配售要求，明确限制名单账户期限届满后自动转为暂停状态。
非银
- SFISF正式启动，20家机构获准申请额度超2000亿元，资金用于股票、股票ETF投资和做市。
- 资本市场流动性改善利好金融科技及券商股，券商经纪、两融、权益自营投资等业务有望受益。
- 推荐受益于流动性改善的金融科技及券商股。
电新
- 麦格米特维持“增持”评级，全球布局本土化交付，AI服务器电源预期提升。
- 公司进入英伟达合格供应商名录，有望在GB200产品上提供高功率电源，高功率电源业务营利双增。
- 公司全球化布局完善，可满足客户海外地区制造与交付需求。
今日报告精粹
- 宏观：短期经济底已现，关注名义增长回升
- 房地产：筑底开始，关注价格信号
- 家电：双十一叠加国补，大促销售有望超预期
- 电子：AI需求强劲，除AI外半导体需求稳定并改善
- 机械：中国香港将成立低空经济工作组，低空经济加速发展
- 能源运营：用电增速维持高位，火电增速加快
- 新股：建立健全风险绩效机制，提升网下专业定价能力
- 非银：SFISF正式启动，利好金融科技及券商股
- 非银：产寿表现稳健，投资端提振推动利润超预期
