宏观
- 12月美国新增非农就业25.6万，超预期，主要贡献来自教育和保健服务、零售业、休闲和酒店业，显示美国经济企稳。
- 失业率下降至4.1%，就业扩散指数仍处于扩张区间，但环比略有下降。
- 工资环比略有下降，但同比增长3.9%，粘性较强，或将带来通胀粘性继续维持。
- 预计2025年降息将明显放缓，上半年降息1-2次，下半年停止降息。
- 美债利率短期维持相对高位，美股短期受制于降息放缓，后续仍有上行空间。
策略
- 股市料将在农历春节前企稳，大势研判：风险偏好下降，股指区间下移。
- 春节前股指将企稳，节后流动性的回补、地方两会产业预期以及全国两会的政策预期，将推动春节-两会期间股市展开反弹。
- 投资上如何应对特朗普冲击：初期市场将计入不确定性；但当最大风险可见，逆向投资的机会则现。
- 推荐电力/公路/国有行/运营商、港股互联网、AI应用与终端/半导体/机械/汽车等。
海外策略
- 港股市场配置价值仍较高，恒生科技盈利预期调升，增量资金近期加大布局力度。
- 中期维度内，低估值高股息风格仍有助于抵御市场波动，可逢回调逐步加仓受益于科技产业催化而盈利预期上修的优质成长股。
- 南向资金大幅增配港股，方向仍以高分红和成长为主，重点增配传媒、银行和通信行业。
金工
- 市场短期反弹后，耐心等待中线企稳，多数板块投资者赚钱效应回落。
- 小盘股相对大盘股有望获得超额收益，建议关注计算机、银行等行业。
基金配置
- 股债目标中枢风险预算策略：构建股债投资组合，长期收益风险比相对更优。
- 低波动“固收+”策略：配置中枢为股:黄:债=1:1:4，年化收益率为6.81%，年化波动率3.46%。
- 全球大类资产配置策略I和II：基于A股、债券、黄金与美股四类资产，采用“组合保险（CPPI）+风险平价(RP)”两阶段法构建投资组合。
- 2025年1月配置建议：A股“红利+科技”均衡配置，美股关注高估值风险，日股关注日元加息预期边际上升后的波动风险，印股关注短期波动风险，黄金偏震荡运行。
交运
- 美国发布对俄能源严厉制裁，183艘船舶被制裁，油轮有效运力将缩减。
- 未来数年油轮供给刚性持续将好于预期，油运需求将有望继续增长，维持增持。
- 短期传统淡季与油价波动或将影响运价复苏节奏，关注地缘局势变化与逆向时机。
今日报告精华
- 宏观：提前还贷回潮制约通胀弹性
- 策略：AI全面赋能终端硬件，脑机接口产业规划落地
- 固收：详解信用债ETF：发行节奏、配置价值和策略分化
- 食饮：休闲食品2025：优化能力，寻求增量
- 计算机：NVIDIA创新驱动AI革命，场景落地加速
- 家电：CES2025眼镜站C位，国内公司加速入局
- 交运：影子船队制裁加码，油运供给刚性持续
- 非银：明确预定利率动态调整机制，利好资负匹配改善
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