10月十大转债：极致行情后优选双低转债

10月转债策略展望

9月转债市场回顾

• 9月最后一周，各股指全线收涨，转债快速修复，中证转债收涨至392.77，成交量突破千亿，流动性显著改善。
• 政策组合拳（降准降息、降低存量房贷利率等）提振权益市场，带动转债平价上行，平均转股溢价率从70%下降至40%。
• 9月权益指数大幅拉升（上证指数+17.39%，沪深300+20.97%，中证1000+23.32%），中证转债指数上涨5.78%，但弹性弱于权益市场。
• 9月十大转债跑赢中证转债指数。

10月转债策略展望

• 政策具备持续性，短期经济数据偏弱影响有限。
• 资金流入仍需时间，权益市场和转债市场资金流入需持续性，理财资金迁徙需时间。
• 急涨行情提升择券难度，但后续上行节奏和空间值得期待，关键因素包括：正股上行推动转股价值上行、促转股预期增强、资金和流动性好转。
• 当前市场转股溢价率消耗明显（从68.31%下降至42.83%），平价提升（从69.91元提升至86.28元），重回合理估值区间。
• 短期快速上涨后低价转债锐减，但双低转债仍有空间，择券回归定价性价比和正股业绩，三季度业绩造成分化。

10月十大转债组合

• 以双低为导向，兼顾三季度业绩确定性，有望吸引更多资金流入。
• 标的包括：
  • 下游具备消费属性/需求提升的合顺、富春、中宠转2等。
  • 具备业绩弹性，有望盈利好转的睿创、汇成、赫达和煜邦等。
  • 近期政策带动下情绪或业绩有强催化，华安、弘亚和友发等。

风险提示

• 权益市场波动风险、理财赎回风险、转债转股溢价率压缩风险、转债正股表现不及预期。