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建筑装饰行业投资策略周报：预期先行提振估值，低估值和顺周期板块共振

建筑建材 2024-10-07 毕春晖财通证券 ShenLM

核心观点
- 政策鼓励回购+市值管理考核，破净央国企估值迎来修复。中国人民银行创设股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，引导商业银行支持上市公司回购增持股票。证监会鼓励上市公司提升投资价值，要求长期破净公司制定估值提升计划。建筑央国企（如中国建筑PB为0.59倍）低估值且股息率可观，具备再贷款回购基础，A/H股多地建筑央国企股价已显著上涨。
- 房地产政策进一步宽松，产业链龙头企业率先受益。9月26日政治局会议提出促进房地产市场“止跌回稳”，包括调整限购政策、降低存量房贷利率、支持白名单项目贷款投放等。国庆期间北京、广州等地看房量显著回升，二手房带看量同比增长104.1%-200%。地产市场信心恢复带动上下游需求企稳，经历供给侧改革的产业链龙头企业（如鸿路钢构、志特新材）有望率先受益。
- 投资建议
  - 关注建筑央国企：中国建筑、隧道股份、中国化学、中材国际、中钢国际、中国核建、中国电建、中国铁建、北方国际、东湖高新等。
  - 关注顺周期公司：鸿路钢构、志特新材、江河集团、华阳国际、郑中设计、大丰实业、金螳螂、豪尔赛等。
- 风险提示
  - 稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，经济恢复不及预期。
关键数据
- 央国企PB估值：中国建筑0.59倍，中国化学0.85倍，中国中铁0.57倍，中国铁建0.47倍，中国交建0.57倍，中国电建0.73倍，中国中冶0.70倍，隧道股份0.72倍。
- A/H股建筑央国企股价涨幅：中国中铁（+25.49%）、中国铁建（+30.19%）、中国交通建设（+17.24%）、中国中冶（+28.93%）。
- 国庆期间地产市场数据：北京新房认购量同比+2倍，二手房带看量同比增长104.1%；广州部分楼盘日到访量增加200%；湖南新房/二手房带看量环比增长106%/80%。