恒生指数假期大涨9.3%，继续看好港股中概

港股周报（2024.09.30-2024.10.04）证券研究报告 2024年10月08日 恒生指数假期大涨9.3%，继续看好港股中概 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨10.20%、11.73%、17.38%，三大指数集体走强。本周美元兑人民币离岸汇率持续下行，10/04日收于7.0929。24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，5月港股市场小幅收涨。6月整体表现相对强劲在18000点徘徊。8月在月初亚太股市“黑色星期一”后触底反弹并连续四周稳步上涨，逼近18000点关口。上周恒生指数重新站上18000点整数关口。 本周恒生指数突破20000点，创年内新高。全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 资金层面,本周港股通净流入109.58亿元，仍维持净流入的趋势。9月27日，中国人民银行发布公开市场业务公告，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。同时，央行决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。本周，9月30日南向流入109.58亿元，较上周日均流入8.6亿元大幅提升。十一国庆消费方面，据交通运输部的消息，10月1日，全社会跨区域人员流动量33126.8万人次，环比增长48.1%，比2023年同期增长0.9%，比2019年同期增长32.8%。而据此前预 测，国庆假期全社会跨区域人员流动量将达到19.4亿人次，其中， 自驾出行比例将超过80%，达到15.26亿人次。截至10月2日下午，2024年国庆档电影档期内总票房（含预售）突破8亿元。从市场估值层面来看，截止10月4日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让-0.1个标准差，处于2019年来历史分位值约54.3%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让-1.5个标准差，处于2019年来31.1%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数1.8个标准差，处于约0.0%历史分位值。 海外方面，10月4日，美国劳动部公布的数据显示，美国9月新增 非农就业岗位25.4万个，远超预期的15.0万，并超过修正后的前值15.9万。失业率从前月的4.2%降至了4.1%，优于预期的4.2%，并连续第二个月回落。市场对美联储在11月的议息会议上 降息25个基点而非50个基点的预期随之强化。 建议关注： 1）互联网平台：【腾讯】、【阿里巴巴】、【美团】、【快手】、 【哔哩哔哩】、【拼多多】； 2）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】、【小米集团】； 3）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 4）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】； 5）Web3金融科技:【OSL集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1公司财报与新闻 央行9月27日同步实施降准降息： 9月27日，中国人民银行发布公开市场业务公告，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。同时，央行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。 电车9月成绩单：理想、小鹏单月交付创历史新高： 蔚来汽车：9月交付新车21,181辆，第三季度共交付61,023辆，创单季交付 新高。今年1-9月，蔚来累计交付149,281辆，同比增长35.7%。乐道品牌首 款车型L60已于9月28日交付832台。 理想汽车：9月交付53,709辆，同比增长48.9%，创单月交付量历史新高。第三季度共交付152,831辆，同比增长45.4%。截至9月底，理想累计交付量达 975,176辆，预计10月下线第100万辆新车。 小鹏汽车：9月交付21,352辆，同比增长39%，环比增长52%。其中，小鹏MONAM03单月交付超万台，1-9月累计交付98,561辆，同比增长21%。 小米汽车：9月小米SU7交付超10,000辆，已连续4个月达成破万交付目标， 10月目标为生产、交付20,000辆，预计11月提前完成全年10万台交付目标。 厦门全面取消住房限制： 9月30日，厦门市促进房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进 一步优化我市房地产政策相关事项的通知》。新政策将于2024年10月1日正式实施。此次的《通知》主要包含以下三点内容：全面取消住房限售、优化个人住房贷款政策和优化住房套数认定。在厦门市购买的商品住房不再限制上市交易时间（土地出让合同另有约定的商品住房项目，以及政策性住房除外）。二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为15%，与首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例保持一致。住房套数按拟购住房所在区辖区范围认定。拟购住房所在区辖区内无住房，或拟购住房所在区辖区内仅有一套住房且正在挂牌出售的，拟购住房认定为首套住房，后续再增购的一套住房认定为二套住房。 淘宝官宣，已支持微信支付： 淘宝9月27日称：已支持支付宝、微信支付等多种支付方式，更新App至最新版即可体验。 各地发放文旅消费券达5亿元： 9月30日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会文旅部副部长 张政透露，前三季度，预计国内旅游人次42.9亿、旅游花费4.32万亿元，同比分别增长16.8%和17.1%，接近2019年峰值水平。前三季度，预计入境旅游人次0.95亿，同比增长55.4%，恢复至2019年同期的93.4%。文旅部鼓励各地推出文旅消费惠民举措，开展国庆文化和旅游消费月，各地将发放5亿元文旅消费券等消费补贴。 2港股市场综述 2.1香港市场 本周（2024年9月30日至10月4日）恒生指数收盘22736.87点，上升约 10.2%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 恒生指数恒生中国企业指数恒生港股通恒生科技 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：港股主要指数涨跌幅 20.00% 11.73% 10.75% 8.19% 8.61% 10.20% 7.59% 0.00% 10.76% 9.34% .46% 6.12% 5.53% 4.60% 7.88% .47% 7 7 1 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 17.38% 周涨跌幅月涨跌幅 资料来源：Wind、天风证券研究所 1.75% 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 18.00% 15.63% 16.00% 14.48% 14.00%12.00%10.00% 8.69% 8.55% 8.04% 8.43% 8.00% 6.69% 7.39% 6.00%4.00% 4.65% 2.56% 4.04% 4.96% 3.82% 2.00%0.00% 资料来源：Wind，天风证券研究所 周涨跌幅月涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯涨幅为9.09%，阿里巴巴上涨11.12%，美团上涨29.65%，京东涨幅为20.26%，小米上涨11.85%，网易上涨10.49%，百度集团上涨9.84%，快手上涨15.75%，中芯国际上涨47.36%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 50% 47.36% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 29.65% 20.26% 15.75% 9.09% 11.12% 11.85% 10.49%9.84% 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元）图6：港股通累计净买入（亿元） 150 100 50 0 -50 -100 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元） 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为