中泰科技：金融科技为号，抓住市场最强音

中泰科技：金融科技为号，抓住市场最强音 计算机证券研究报告/行业点评报告2024年10月08日 评级：增持（维持） 分析师：孙行臻 执业证书编号：S0740524030002 Email：sunxz@zts.com.cn 基本状况 上市公司数332 行业总市值(亿元)35873.84 行业流通市值(亿元)19805.27 行业-市场走势对比 相关报告 投资要点 政策面：国之重器地位奠定，申明大力发展权益类公募基金。央行、证监会、金融监管总局以及中央政治局等机构或会议通过多项政策措施，为资本市场稳定与发展提供了全方位的支持。1）央行：通过降低存款准备金率和政策利率、引导房贷利率下行，增加市场流动性，稳定经济环境；2）证监会：通过构建“长钱长投”政策体系和促进并购重组，推动中长期资金入市，支持资本市场的长远发展；3）金融监管总局：优化“无还本续贷”政策，提升银行资本实力，帮助企业渡过难关；4）中央政治局会议：通过加大逆周期调节力度、发行特别国债等手段，促进市场回稳。这一系列举措为资本市场保驾护航，推动其持续健康发展。 资金面：增量资金入市，打下中长期走牛基础。 外资：北向资金增量显著，9月30日单日买卖总额达到3569.32亿元，较9 月27日接近翻倍。 内资：基准利率下行+降低房贷利率+推行创新货币政策工具，货币政策为股票市场注入流动性。证监会主席吴清9/24在国新办发布会上表示，大力发展权益类公募基金。9月24日至9月27日共4个交易日，A股融资买入额共计4440.87亿元，较前四个交易日上升159.29%；9月23日至9月30日共6个交易日，A股资金净流入达到3984.59亿元，资金高涨的做多热情催动市场快速上升。 成交活跃：金融科技为牛市风向标，对流动性改善反映迅速。配套政策下优先传导受益，活跃资本市场的配套政策和引导长线资金入市等资本市场改革举措，显著提振投资者对金融板块的信心，并传导向资本市场的交易量和交易热情。金融科技板块估值由于各种因素被低估，当市场环境改善时，资金会倾向于流入低估值板块赚取估值修复。 A股：9月下旬成交额增长势态强劲，2024年9月20日至9月30日期间成交额总计约8.5万亿元，9月30日单日突破2.6万亿元。 计算机：9月20日起日成交额与占比齐升，单日成交额从9月20日680.26亿元增至9月30日2144.37亿元，计算机行业单日成交额占A股比例于9月下旬在10%附近波动，较前几个月有所突破。 金融科技：弹性十足，对流动性改善反映迅速。2014-2015年牛市期间同花顺最大涨幅达到1253%，东方财富最大涨幅达到936%；2019-2021年牛市期间，同花顺最大涨幅达到367%，指南针最大涨幅达到695%。 投资建议：金融科技作为牛市风向标，目前政策端定调金融为国之重器，货币政策端改善市场流动性，并引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。目前内外资增量资金入市，成交活跃度显著提升，利好低估值、低配置的金融科技板块，建议关注：同花顺、东方财富、指南针、财富趋势、大智慧等。 风险提示：政策实施不及预期；宏观经济不确定性风险；资金流动性风险；市场情绪波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 一、政策面：国之重器地位奠定，申明大力发展权益类公募基金.-3- 二、资金面：增量资金入市，打下中长期走牛基础........................................................................-5- 2.1外资：北向资金成交显著扩大、接近翻倍...................................................................-5- 2.2内资：货币政策注入流动性，倡导中长期资金入市....................................................-5- 三、成交活跃：金融科技为牛市风向标，对流动性改善反映迅速..................................................-7- 建议关注..........................................................................................................................................-9- 风险提示..........................................................................................................................................-9- 图表目录 图表1：9月24日以来资本市场、宏观经济相关利好政策汇总.-4- 图表2：2024年初至今北向单日买卖总额（亿元）.....................................................................-5- 图表3：2022年初至今每日融资买入额（亿元）.........................................................................-7- 图表4：2022年初至今每周A股净买入额（亿元）....................................................................-7- 图表5：2024年初至今A股日成交额（亿元）...........................................................................-8- 图表6：2024年初至今计算机日成交额（亿元）.........................................................................-8- 图表7：2014-2015年牛市期间金融科技标的收益弹性...............................................................-9- 图表8：2019-2021年牛市期间金融科技标的收益弹性...............................................................-9- 一、政策面：国之重器地位奠定，申明大力发展权益类公募基金 9月22日的新中国成立75周年金融业发展成就综述中指出：金融是国之重 器。新中国成立75年来，金融业在服务经济建设和社会发展大局方面取得 了显著成就。这与近期央行、证监会等主要金融机构出台的多项利好政策相呼应，为资本市场的长期健康发展奠定了坚实的基础。央行通过下调存款准备金率、政策利率和房贷利率，增加市场流动性；证监会推动中长期资金入市；金融监管总局优化“无还本续贷”政策等措施，中共中央政治局会议推动逆周期调节政策的实施，都表明我国金融体系在不断优化、改革中提升服 务实体经济的能力。这一系列政策为资本市场注入了流动性和信心，助力其健康发展，推动中国从金融大国向金融强国迈进。 图表1：9月24日以来资本市场、宏观经济相关利好政策汇总 降低存款准备金率和政策利率 下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元；年 央行 具体内容 政策措施 机构/会议 内可能进一步下调0.25-0.5个百分点。 下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。 降低存量房贷利率引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，平均降幅约0.5个百分点。 统一房贷最低首付比例将二套房贷款最低首付比例由25%下调到15%。保障性住房再贷款将支持比例由60%提高到100%。 延期政策文件将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”延期到2026年底。 创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，包括证券、基金、保险公司互换便利等。 构建“长钱长投”政策体系 发布指导意见，推动中长期资金入市，完善政策工具箱。 证监会 促进并购重组发布六条措施，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励产业整合，提高监管包容度。 保护中小投资者打击财务造假、操纵市场等违法违规行为。 金融监管总局 推动中长期资金入市发展权益类公募基金，完善制度环境，持续改善资本市场生态。优化“无还本续贷”政策扩大续贷对象至所有小微企业和中型企业，调整风险分类标准。 对六家大型商业银行增加核心一级资本 按照“统筹推进、分期分批、一行一策”思路，有序实施。 扩大试点城市范围扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市，放宽限制，优化考核。 保交房商业银行已审批“白名单”项目超过5700个，审批通过融资金额达到1.43万亿元。 加大逆周期调节力度保证必要的财政支出，做好基层“三保”工作。 中共中央政治局9月26日会议 发行使用特别国债和专项债 降低存款准备金率，实施降息 发行超长期特别国债和地方政府专项债，发挥政府投资带动作用。 实施有力度的降息政策。 促进市场止跌回稳严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。 调整限购政策，降低房贷利率 完善土地、财税、金融政策，构建房地产发展新模式。 提振市场，引导资金入市引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。 帮助企业渡过难关规范涉企执法、监管行为，出台民营经济促进法。 来源：新华社，中泰证券研究所 二、资金面：增量资金入市，打下中长期走牛基础 2.1外资：北向资金成交显著扩大、接近翻倍 外资：北向资金增量显著，9月30日单日买卖总额达到3569.32亿元。2024 年9月19日，北向单日总额增至1134.32亿元，相比前一交易日（9月13日）增长46.20%，成为九月北向资金的增长开端；9月30日单日总额达到3569.32亿元，较上一交易日（9月27日）接近翻倍。2024年9月19日至 9月30日北向买卖总额平均值1746.56亿元，较前几个月增长显著。 图表2：2024年初至今北向单日买卖总额（亿元） 来源：Wind，中泰证券研究所。注：数据起始时间为2024年1月2日，截止时间为2024年9月30日。 2.2内资：货币政策注入流动性，倡导中长期资金入市 基准利率下行+降低房贷利率+推行创新货币政策工具，货币政策为股票市场注入流动性。 降低存款准备金率方面，今年2月份人民银行下调了存款准备金率0.5 个百分点，这次存款准备金率拟再次下调0.5个百分点，年底前视情况 进一步再下调0.25-0.5个百分点，本次存款准备金率下调提供长期流动性约1万亿元。 政策利率方面，24年7月将7天期逆回购操作利率从1.8%下调到1.7%， 本次从1.7%下调到1.5%，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大 概在0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将 随之下行0.2-0.25个百分点。 降低房贷利率：降低存量房贷利率，预计平均下降幅度在0.5个百分点左右；统一房贷最低首付比例至15%。 两大创新政策工具：人民银行第一次创新结构性货币政策工具支持资本市场，创设货币证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两大政策工具，支持股票市场稳定发展。1）货币证券、基金、保险公司互换便利：符合条件的证券、基金、保险公司可以使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，计划互换便利首期操作规模是5000亿元