棉花月报：刺激政策提振看涨情绪，但持续上涨的动能或不足

棉花月报（2024/10/07）

月度评估及策略推荐

• 国际市场回顾：9月美棉价格反弹，ICE12月期货合约报73.55美分/磅，上涨5.15%。主要因USDA 9月供需报告下调全球产量（26.13万吨）、消费量（10万吨）、贸易量和期末库存（23.95万吨至1665.4万吨），同时美联储降息、美元走软提振价格。
• 国内市场回顾：9月郑棉1月合约上涨5.93%至14565元/吨。下游订单好转，开机率提升，去库加快；9月底经济刺激政策提振价格；国庆期间新疆新棉上市，收购价略高于预期（6.2-6.4元/公斤），产业套保点位上移。

观点及策略

• 美联储降息和全球产量预期下调推动美棉反弹，但出口数据一般，盘面转震荡。
• 国内经济刺激政策、下游订单好转及新棉上市支撑郑棉偏强，但中长期全球棉市仍增产，维持逢高做空思路。

基本面评估

• 全球供需：9月产量及消费预估下调，过剩量减少；期末库存预估下降。
• 国内供需：重点关注需求，下游开机率环比增加，服装消费及出口尚可，棉花及纱线库存边际好转。

价差走势回顾

• 现货企稳反弹，基差震荡；内外价差、纺纱利润变化不大。

国内市场情况

• 下游开机率延续环比增加。
• 棉花去库进度变化不大，工业库存和总库存同比增加。
• 纱线和坯布库存边际好转。

国际市场情况

• 美棉基金净空持仓大幅减持。
• 美国：棉花优良率下滑，墒情好转，签约和装运数据一般，9月库销比预估下调。
• 巴西：9月产量预估持平，供应由短缺转过剩。
• 印度：9月产量预估小幅下调，2024/25年度供需小幅短缺。

免责声明

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