股指衍生品周报：政策强预期推动市场情绪回升

核心观点

股指期货市场情绪乐观，等待财政政策利好落地。政策端利好密集推出，提振市场信心和预期，推动股市大幅反弹。央行推出的降息、降准、房地产政策等快速落地，有利于稳定经济需求预期。证券、基金、保险公司互换便利的创立，意味着非银机构可以为股市注入增量资金，打破股市流动性困境。短期内关注政策面新的增量表述，若政策不能持续，可能出现技术回调；若政策延续利好，市场情绪将保持积极，延续反弹态势。

关键数据

• 9月30日，股指均大幅反弹，股市成交金额大幅上升至2万亿以上。
• 10月8日国新办将召开新闻发布会，发改委将介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。
• 各主要股指期货品种的基差均快速由贴水转为升水状态，近期的期货月差也出现小幅回落。
• 各主要ETF期权和股指期权持仓量PCR均处于较高水平，显示市场情绪乐观。
• 各主要ETF期权和股指期权隐含波动率快速上行，至极高的历史分位数水平。

研究结论

股指期货市场短期内关注政策面新的增量表述，若政策不能持续，可能出现技术回调；若政策延续利好，市场情绪将保持积极，延续反弹态势。ETF期权与股指期权方面，考虑短期内市场情绪乐观，可持卖出认沽观点。