股指衍生品周报：政策强预期推动市场情绪回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月7日股指衍生品 政策强预期推动市场情绪回升 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：市场情绪乐观，等待财政政策利好落地 9月30日，股指均大幅反弹，股市成交金额大幅上升至2万亿以上。由于政策端利好密集推出，提振市场信心和预期，市场情绪“急速转向”之后资金“补仓”的拥挤交易推动股市大幅反弹。政策面，货币、财政等政策相继推出，对政策利好的强预期带动股市风险偏好快速回升。央行推出的降息、降准、房地产政策等快速落地有利于稳定经济需求预期。而央行对证券市场的两个新工具的创立则在市场预期之外，证券、基金、保险公司互换便利这个工具的创立意味着非银机构可以为股市注入增量资金，从而打破此前股市流动性缺乏的困境，有利于增量资金基于未来强预期的净买入，可以发挥股市中长期资产配置的作用。10月8日国新办将召开新闻发布会，发改委将介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。在货币政策已然应出尽出的背景下，能否推出强有力的财政政策成为市场关注重点。若政策红利的释放不能持续，将导致投资者的政策预期再度回归保守，则由政策驱动的上涨将告一段落。总的来看，短期内关注政策面新的增量表述，若政策不能持续，由于短线超买，则不排除出现技术回调；只要政策能够延续利好，则市场情绪将保持积极，延续反弹态势。 ETF期权与股指期权：隐含波动率大幅上升 由于股指大幅上涨，期权隐含波动率快速上行，至极高的历史分位数水平，考虑短期内市场情绪乐观，可持卖出认沽观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/18请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标12 2.1PCR指标12 2.2隐含波动率14 3结论17 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势6 图4中证1000指数价格走势6 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势10 图8IM基差价格走势10 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR12 图14上交所300ETF期权持仓量PCR12 图15深交所300ETF期权持仓量PCR12 图16沪深300股指期权持仓量PCR12 图17中证1000股指期权持仓量PCR13 图18上交所500ETF期权持仓量PCR13 图19深交所500ETF期权持仓量PCR13 图20创业板ETF期权持仓量PCR13 图21深证100ETF期权持仓量PCR13 图22上证50股指期权持仓量PCR13 图23科创50ETF期权持仓量PCR14 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR14 图25上证50ETF期权波动率15 图26上交所300ETF期权波动率15 图27深交所300ETF期权波动率15 图28沪深300股指期权波动率15 图29中证1000股指期权波动率15 图30上交所500ETF期权波动率15 图31深交所500ETF期权波动率15 图32创业板ETF期权波动率15 图33深证100ETF期权波动率16 图34上证50股指期权波动率16 图35科创50ETF期权波动率16 图36易方达科创50ETF期权波动率16 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 1市场回顾 1.1股指走势 9月30日，股指均大幅反弹，股市成交金额大幅上升至2万亿以上。由于政策端利好密集推出，提振市场信心和预期，市场情绪“急速转向”之后资金“补仓”的拥挤交易推动股市大幅反弹。政策面，货币、财政等政策相继推出，对政策利好的强预期带动股市风险偏好快速回升。央行推出的降息、降准、房地产政策等快速落地有利于稳定经济需求预期。而央行对证券市场的两个新工具的创立则在市场预期之外，证券、基金、保险公司互换便利这个工具的创立意味着非银机构可以为股市注入增量资金，从而打破此前股市流动性缺乏的困境，有利于增量资金基于未来强预期的净买入，可以发挥股市中长期资产配置的作用。10月8日国新办将召开新闻发布会，发改委将介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。在货币政策已然应出尽出的背景下，能否推出强有力的财政政策成为市场关注重点。若政策红利的释放不能持续，将导致投资者的政策预期再度回归保守，则由政策驱动的上涨将告一段落。总的来看，短期内关注政策面新的增量表述，若政策不能持续，由于短线超买，则不排除出现技术回调；主要政策能够延续利好，则市场情绪将保持积极，延续反弹态势。 表1现货指数价格变化情况 简称 代码 收盘价 日涨跌幅(% 周涨跌幅(% 上证50指数 000016.SH 2755.404 7.17 7.17 沪深300指数 000300.SH 4017.855 8.48 8.48 中证500指数 000905.SH 5743.217 10.41 10.41 中证1000指数 000852.SH 5708.83 11.14 11.14 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2024-09-18 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2024-09-18 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证500指数 7,400.00 6,900.00 6,400.00 5,900.00 5,400.00 4,900.00 4,400.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2024-09-18 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2024-07-26 2024-08-21 2024-09-18 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为 1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。中证1000与中证500相关的期权价格的变化则主要来自于标的资产价格的变化，delta的影响较为明显。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称 代码 收盘价 涨跌幅(%) 周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.909 6.79 6.79 300ETF(上 510300.OF 4.233 9.41 9.41 300ETF(深 159919.OF 4.331 8.49 8.49 沪深300指 000300.SH 4017.85 8.48 8.48 中证1000指 000852.SH 5708.83 11.14 11.14 500ETF(上 510500.OF 5.995 9.14 9.14 500ETF(深 159922.OF 6.217 8.01 8.01 创业板ETF 159915.OF 2.232 20.00 20.00 深证100ETF 159901.OF 2.880 10.01 10.01 上证50指数 000016.SH 2755.40 7.17 7.17 科创50ETF 588000.OF 0.95 19.95 19.95 易方达科创 588080.OF 0.91 19.95 19.95 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 #N/A #N/A #N/A #N/A 3.20 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 3.10 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 3.00 #N/A #N/A #N/A #N/