工业品的新升浪--从经济四周期配置大类资产10月篇

核心观点与关键数据

• 中国经济进入新一轮扩张期：中国央行出台重磅增量货币政策（降准、降息等），结合即将实施的财政扩张政策，中国经济预计进入新一轮扩张期。基钦周期上行，逆风因素（财政失速、房地产下行等）有望反转。
• 房地产投资有望反弹：多项房地产支持政策后，10月房地产投资同比增速有望转正，四季度持续增长，带动黑色系商品价格反转。
• 美国经济加速：美国零售、进口数据强劲，制造业加速回流，经济未见走弱迹象。
• 股市大级别行情是阳谋：央行“定向印钞”引爆股市，目标快速拉高至3000点上方整理，海外资金涌入抬轿。股市将进入震荡上行新阶段，2025年夏季需关注顶部风险。
• 工业品新升浪已展开：工业品指数完成双底反转，新升浪已启动，预计2025年三季度为高点。
• 黄金价格向3000美元：各国央行宽松、实际利率下降利好黄金，美国大选后及哈里斯执政可能引发通胀，黄金对冲风险。
• 人民币汇率持续升值：海外资金涌入中国资产，推升人民币汇率，6.80元关口或为央行干预位置。
• 长债价格进入下行期：经济扩张、通胀预期上升、股市抽离资金、国债供给增加等多重因素导致长债价格下跌，央行借入长债规模可能达4000亿元。
• 美联储降息周期可能结束：本轮降息非衰退交易，中性利率约3%，预计2025年秋季结束，2025年底或2026年初可能重启加息。

研究结论

• 大类资产展望：
  • 黄金白银：中长期乐观，价格向3000美元进发。
  • 大宗商品：工业品新升浪已展开，看多。
  • 权益类：增配中国权益资产大潮开启，A股进入分化整理后震荡上行阶段。
  • 债券类：长债价格进入下行期，风险增加。
  • 外汇资产：人民币汇率持续推升，需关注6.80元关口。
• 市场行情：权益市场和工业品市场行情大、时间紧，需把握机会。