动力煤月报：淡季不淡，煤价探底回升

核心观点

• 动力煤市场供需关系延续上升态势，9月份价格呈现“淡季不淡”特征。
• 供应方面，煤矿发运受降雨影响受限，整体供应持续增加，1-8月累积供应同比增长1.4%。
• 需求方面，1-8月总消费同比增长2.49%，8月份总消费37189万吨，电厂日耗高于往年。
• 供需差扩至2000万吨左右，政策利好等因素推动价格明显上升。

关键数据

• 期货与现货价格：截至9月27日，榆林5800大卡指数746.0元/吨（环比+13.0元），鄂尔多斯5500大卡指数675.0元/吨（环比+9.0元），大同5500大卡指数727.0元/吨（环比+12.0元）。
• 港口库存：截至9月27日，北方港港口总库存2297.6万吨（较上周+191万吨），沿海6大电厂库存1357.7万吨（较上月+7.1万吨），平均可用天数15.7天。
• 海运费：截至9月27日，OCFI报738.98点（下跌30点），BDI报2110点（上涨0.91%）。

研究结论

• 产地煤炭增产持续，但港口发运倒挂导致库存结构短缺，煤价持续上涨。
• 进口煤跟随内贸煤价格上行，电厂库存持续去化，招标增多。
• 风险点包括市场煤需求表现、运输瓶颈、港口累库超预期及突发安全事故。

数据来源

• Wind华泰期货研究院
• 钢联华泰期货研究院