国内供应扰动，海外能源涨价，煤价淡季不淡

行业走势：本周上证指数上涨0.03%，沪深300指数下跌0.83%，创业板指数下跌2.29%，煤炭行业指数（中信）上涨4.23%。本周板块个股涨幅前5名分别为：安泰集团、平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、山西焦煤；个股跌幅前2名分别为云煤能源、美锦能源。 本周观点： 8月原煤产量同比增幅稍有回升，单月进口煤量创2023年以来新高。 生产端，据国家统计局，2023年8月全国原煤产量3.8亿吨，同比+2.0%，增速比7月份加快1.9个百分点。2023年1-8月份，全国累计原煤产量30.5亿吨，同比+3.4%。8月份日均原煤产量1233万吨，环比7月虽稍有提升，但仍为2023年以来单月低值。核心问题依旧是供给端的煤矿事故频发下安监趋严引发的供给收紧。据煤矿安全网及煤文化等公众号的不完全统计，仅山西省8月发生煤矿事故12起，发生地点包括吕梁、晋城、忻州等多个煤炭主产区。与此同时，各地持续加强对于各煤矿生产的安全监管，除中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于进一步加强矿山安全生产工作的意见外，陕西、山西、内蒙、云南、四川、山东等多省陆续开展煤矿事故排查整治行动，以“自查+检查”的模式开展至少为期一个月的安全检查。进口端，据海关总署，2023年8月我国进口煤炭4433万吨，同比+50.5%，环比+12.92%，单月进口量为2023年以来新高。2023年1-8月全国累计进口煤炭3.1亿吨，同比增长82.0%。除放开澳煤增加进口来源外，据煤炭资源网，8月进口煤量增加原因还包括进口煤具备性价比优势，国内下游采购积极性强，叠加用煤旺季，促使进口量增幅明显。 8月火电发电量同比增速由增转降，水电同比增速相反。据国家统计局，2023年8月全国发电量8450亿千瓦时，同比+1.1%，增速比7月份放缓2.5个百分点。1-8月份，发电量58663亿千瓦时，同比+3.6%。 分品种看，8月份，火电、风电增速由增转降，水电增速由降转增，核电、太阳能发电增速加快。8月，全国火力绝对发电量为5891亿千瓦时，火电同比-2.2%，7月份为+7.2%；风力发电量441亿千瓦时，风电同比-11.5%，7月份为+25.0%；水电量1466亿千瓦时，水电同比+18.5%，7月份为-17.5%；核电量383亿千瓦时，核电同比+5.5%，增速比7月份加快2.6个百分点；太阳能发电量269亿千瓦时，太阳能发电同比+13.9%，增速比7月份加快7.5个百分点。累计分品种看，1-8月份，火力绝对发电量为41390亿千瓦时，同比增长6.1%； 水力绝对发电量7187亿千瓦时，同比下降15.9%；风力绝对发电量为5308亿千瓦时，同比增长14.4%；核电量为2883亿千瓦时，同比增长5.9%；太阳能绝对发电量为1894亿千瓦时，同比增长9.9%。值得注意的是，7月以来，西南地区降雨增加使得水库来水持续获得改善，以长江电力为例，据公司公告，进入三季度，特别是8月以来，受长江来水逐步转多影响，公司所属长江干流乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级电站日发电量逐步增加，其中单日最大发电量超14亿千瓦时，单日发电量同比偏多6成左右。截止8月28日，公司上游其他流域梯级水库蓄水量也好于去年同期。当前乌东德、三峡等水库来水均较去年同期明显偏丰，其中乌东德天然来水基本接近多年均值水平。受六库联合调度效益逐步显现、以及降水和水库存水同比偏多等因素影响，预计下半年公司所属六座梯级电站发电量将较去年同期显著增加。预计来水恢复将对火电需求形成一定挤压，成为后续压制动力煤表现的利空因素之一。 海内外共振，动力煤价淡季不淡。据煤炭资源网，本周五（9月15日）秦港Q5500混煤价格报收于915元/吨，周环比+5.17%，周环比增幅高于上周，晋陕蒙主产地煤矿继续实现20-50元/吨不同幅度上涨。国内方面，前期政策密集出台以及8月宏观、金融数据发布依旧是提振项，“金九银十”下港口寻货积极，据煤炭资源网，目前询货采购的基本上是非电行业，特别是水泥、化工等与房地产和基建有关的行业，所寻货源以高热值煤为主，而这部分正好是港口因此前发运倒挂导致现有存货中较为短缺的，极易带动市场情绪，促使报价持续上涨。海外方面，据煤炭资源网，受印度电力需求增加以及澳大利亚液化天然气行业工人罢工影响，天然气期现货价格均大幅上涨，截至9月14日，NYMEX天然气期货收盘价报收于2.64美元/百万英热单位，周环比+5.04%，带动纽卡斯尔动力煤价格亦同步上行，周环比+2.2%。建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年9月15日，山西大同动力煤车板价报收于795元/吨，较上周上涨20元/吨（2.6%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于805元/吨，较上周上涨35元/吨（2.5%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于980元/吨，较上周上涨50元/吨（5.4%）；韩城动力煤车板价报收于765元/吨，较上周上涨20元/吨（2.7%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于466元/吨，较上周上涨16元/吨（3.6%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于674元/吨，较上周上涨15元/吨（2.3%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年9月11日，CCTD主流港口合计库存为5763.9万吨，较上周下跌81.9万吨（-1.4%）；沿海港口库存为4930.7吨，较上周下跌83.6万吨（-1.7%）；内河港口库存为833.2万吨，较上周上涨1.7万吨（0.2%）；北方港口库存为2694.7万吨，较上周下跌102.0万吨（-3.6%）；南方港口库存为3069.2万吨，较上周上涨20.1万吨（0.7%）；华东港口库存为1706.2万吨，较上周持平；华南港口库存为1660.8万吨，较上周上涨17.4万吨（1.1%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年9月15日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于489.0点，较上周下跌1.4（-0.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于28.3元/吨，较上周持平；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于16.4元/吨，较上周持平；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于35.0元/吨，较上周下跌0.1元/吨（-0.3%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 8月原煤产量同比增幅稍有回升，单月进口煤量创2023年以来新高。生产端，据国家统计局，2023年8月全国原煤产量3.8亿吨，同比+2.0%，增速比7月份加快1.9个百分点。 2023年1-8月份，全国累计原煤产量30.5亿吨，同比+3.4%。8月份日均原煤产量1233万吨，环比7月虽稍有提升，但仍为2023年以来单月低值。核心问题依旧是供给端的煤矿事故频发下安监趋严引发的供给收紧。据煤矿安全网及煤文化等公众号的不完全统计，仅山西省8月发生煤矿事故12起，发生地点包括吕梁、晋城、忻州等多个煤炭主产区。与此同时，各地持续加强对于各煤矿生产的安全监管，除中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于进一步加强矿山安全生产工作的意见外，陕西、山西、内蒙、云南、四川、山东等多省陆续开展煤矿事故排查整治行动，以“自查+检查”的模式开展至少为期一个月的安全检查。进口端，据海关总署，2023年8月我国进口煤炭4433万吨，同比+50.5%，环比+12.92%，单月进口量为2023年以来新高。2023年1-8月全国累计进口煤炭3.1亿吨，同比增长82.0%。除放开澳煤增加进口来源外，据煤炭资源网，8月进口煤量增加原因还包括进口煤具备性价比优势，国内下游采购积极性强，叠加用煤旺季，促使进口量增幅明显。 图1.我国月度原煤产量（万吨） 图2.我国日均原煤产量（按月度进行统计） 图3.我国原煤月度产量同比增速（%） 图4.我国月度煤炭进口量（万吨） 8月火电发电量同比增速由增转降，水电同比增速相反。据国家统计局，2023年8月全国发电量8450亿千瓦时，同比+1.1%，增速比7月份放缓2.5个百分点。1-8月份，发电量58663亿千瓦时，同比+3.6%。分品种看，8月份，火电、风电增速由增转降，水电增速由降转增，核电、太阳能发电增速加快。8月，全国火力绝对发电量为5891亿千瓦时，火电同比-2.2%，7月份为+7.2%；风力发电量441亿千瓦时，风电同比-11.5%，7月份为+25.0%；水电量1466亿千瓦时，水电同比+18.5%，7月份为-17.5%；核电量383亿千瓦时，核电同比+5.5%，增速比7月份加快2.6个百分点；太阳能发电量269亿千瓦时，太阳能发电同比+13.9%，增速比7月份加快7.5个百分点。累计分品种看，1-8月份，火力绝对发电量为41390亿千瓦时，同比增长6.1%；水力绝对发电量7187亿千瓦时，同比下降15.9%；风力绝对发电量为5308亿千瓦时，同比增长14.4%；核电量为2883亿千瓦时，同比增长5.9%；太阳能绝对发电量为1894亿千瓦时，同比增长9.9%。值得注意的是，7月以来，西南地区降雨增加使得水库来水持续获得改善，以长江电力为例，据公司公告，进入三季度，特别是8月以来，受长江来水逐步转多影响，公司所属长江干流乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级电站日发电量逐步增加，其中单日最大发电量超14亿千瓦时，单日发电量同比偏多6成左右。截止8月28日，公司上游其他流域梯级水库蓄水量也好于去年同期。当前乌东德、三峡等水库来水均较去年同期明显偏丰，其中乌东德天然来水基本接近多年均值水平。 受六库联合调度效益逐步显现、以及降水和水库存水同比偏多等因素影响，预计下半年公司所属六座梯级电站发电量将较去年同期显著增加。预计来水恢复将对火电需求形成一定挤压，成为后续压制动力煤表现的利空因素之一。 图5.火电/水电当月发电量同比增速对比（%） 图6.风电/太阳能当月发电量同比增速对比（%） 海内外共振，动力煤价淡季不淡。据煤炭资源网，本周五（9月15日）秦港Q5500混煤价格报收于915元/吨，周环比+5.17%，周环比增幅高于上周，晋陕蒙主产地煤矿继续实现20-50元/吨不同幅度上涨。国内方面，前期政策密集出台以及8月宏观、金融数据发布依旧是提振项，“金九银十”下港口寻货积极，据煤炭资源网，目前询货采购的基本上是非电行业，特别是水泥、化工等与房地产和基建有关的行业，所寻货源以高热值煤为主，而这部分正好是港口因此前发运倒挂导致现有存货中较为短缺的，极易带动市场情绪，促使报价持续上涨。 海外方面，据煤炭资源网，受印度电力需求增加以及澳大利亚液化天然气行业工人罢工影响，天然气期现货价格均大幅上涨，截至9月14日，NYMEX天然气期货收盘价报收于2.64美元/百万英热单位，周环比+5.04%，带动纽卡斯尔动力煤价格亦同步上行，周环比+2.2%。建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨0.03%，沪深300指数下跌0.83%，创业板指数下跌2.29%，煤炭行业指数（中信）上涨4.23%。本周板块个股涨幅前5名分别为：安泰集团、平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、山西焦煤；个股跌幅前2名分别为云煤能源、美锦能源。 图7.本周市场主要指数表现 图8.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图9.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图10.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年9月15日，环渤海动力煤价格指数报收于716元/吨，较上周上涨1元/吨（0.1%）。 据Wind，截至2023年9月15日，动力煤CCI5500长协指数报收于699元/吨，较上周持平；动力煤CCI5500大宗指数报收于874元/吨，较上周持平；动力煤