海外市场周报：海外聚焦国内行情

证券研究报告|海外市场周报 2024年10月06日 海外市场周报 海外聚焦国内行情 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 投资要点： 上周全球市场涨跌互现，呈现分化。港股市场领跑全球，恒生科技和恒生指数分别上涨17.4%和10.2%；美股小幅波动，三大指数均微涨；欧洲地区股市大多下跌， 英国富时100、德国DAX、法国CAC40分别下跌0.5%、1.8%和3.2%；新兴市场基本下跌，墨西哥MXX、巴西IBOVESPA指数、越南VN30指数和印度SENSEX30分别下跌0.3%、0.7%、1.2%和4.5%。 美国经济数据彰显韧性，降息预期弱化。我们在10月月报《降息交易弱化，关注国内变量》曾指出，短期降息预期可能边际回落，降息交易或有所弱化。上周美国的经济数据强化了上述判断：美国9月新增非农25.4万人，大幅超出预期值14 万，失业率回落至4.1%；9月ADP小非农14.3万人，高于预期值12万人；9月ISM服务业PMI为54.9，高于预期值51.7。降息预期迅速扭转，2Y美债收益率升至3.7%以上；美元指数从9月底的100附近升至102.5左右；离岸美元兑人民币升至7.1附近。最新的CME模型显示11月降息25bp的概率为97.4%。“新美联储通讯社”NickTimiraos表示非农数据可能会关闭美联储FOMC于11月降息50个基点的大门。 港股市场表现亮眼，外资情绪热烈。节假日期间，港股市场继续强势上涨，10月2日-10月4日期间，恒生指数和恒生科技指数分别上涨7.6%和10.0%，领跑全球。政策提振带来的估值修复与牛市预期成为催生市场强势的强大动能，也使得“中国 行情”成为9月底至今全球金融市场的聚焦点。 此外，全球其他地区也大事频频，为10月资本市场增添诸多干扰： 第一，中东局势发酵升级，油价上涨。以色列军方9月29日袭击也门胡塞武装控制的港口和发电站等目标后，10月1日宣布对黎巴嫩南部的真主党目标进行地面 打击，2日空袭巴勒斯坦加沙地带和叙利亚。为回应以色列近期一系列行为，伊朗1日晚向以色列大规模发射弹道导弹。在中东地缘扰动下，原油价格大幅上行。 第二，日本新首相上台，希望维持货币宽松。石破茂意外胜选，并于10月1日接任日本首相。石破茂曾表示支持日本央行的货币政策正常化进程，因此市场认为其在上台后或支持央行继续加息，导致日股在石破茂胜选后的首个交易日（9月30 日）大幅下跌，日经225和东证指数分别下跌4.8%和3.5%。但在上任后的首次记者会中，石破茂表示希望维持货币政策宽松，态度明显转鸽，有效缓解担忧。 配置策略：10月进入高不确定性阶段，美国降息预期或反复，中东局势有进一步升级的可能性，亚太市场迎来新变量，在这样的背景下，我们建议全球资产配置的进攻端放在港股、A股等人民币资产上，而防御端关注美股、日股、原油、黄金。 风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.全球股票市场表现4 1.1.涨跌幅4 1.2.估值7 2.重要数据发布前瞻8 3.流动性9 4.风险提示10 图表目录 图1：美国9月ISM服务业54.9超预期4 图2：美国9月新增非农就业人数超预期，失业率回落4 图3：美国9月ADP小非农4 图4：近期油价大幅上涨4 图5：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%）4 图6：上周全球主要商品涨跌幅5 图7：近两周美股小盘风格指数涨跌幅（%）6 图8：近两周美股标普500行业指数涨跌幅（%）6 图9：近两周港股风格指数涨跌幅（%）6 图10：近两周港股行业指数涨跌幅（%）6 图11：美股VIX指数走势6 图12：全球主要股票市场估值7 图13：标普500股债收益比7 图14：纳斯达克股债收益比7 图15：恒生指数股债收益比8 图16：恒生科技股债收益比8 图17：美股行业估值8 图18：港股行业估值8 图19：重要国家大事前瞻8 图20：美债利率走势9 图21：美元指数与欧元兑美元走势9 图22：英法德与日本十年期国债利率走势（%）9 图23：美元兑港币与美元兑离岸人民币走势9 图24：港股通净买入规模变化10 图25：过去一周南向资金分行业净流入10 图1：美国9月ISM服务业54.9超预期图2：美国9月新增非农就业人数超预期，失业率回落 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 图3：美国9月ADP小非农图4：近期油价大幅上涨 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 1.全球股票市场表现 1.1.涨跌幅 图5：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 17.4 10.2 8.5 0.20.10.1 -0.3-0.5-0.7-0.8-1.2 -1.8-2.3 -3.0-3.0-3.2 -4.5 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 恒生科技 恒生指数 沪深300 标普500 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 墨西哥MXX 英国富时100 巴西IBOVESPA指数 澳洲标普200 越南VN30指数 德国DAX 中国台湾加权指数 日经225 韩国综合指数 法国CAC40 印度SENSEX30 -10.0 2024-10-042024-09-27 资料来源：Wind，德邦研究所 图6：上周全球主要商品涨跌幅 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：近两周美股小盘风格指数涨跌幅（%）图8：近两周美股标普500行业指数涨跌幅（%） 0.2 0.2 0.0 -0.5 -1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 -1.2 1000 罗素 指数 罗罗罗罗 2000 2000 2000 3000 素素素素 指纯指纯 数成数价 长值 7.0 2.2 1.11.0 0.4 0.1 -0.9 -1.2 -1.6 -1.9 -2.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 能源 通讯服务 公用事业 金融 工业 信息技术 医疗保健 可选消费 日常消费 房地产 材料 -3.0 2024-10-042024-09-27 2024-10-042024-09-27 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 图9：近两周港股风格指数涨跌幅（%）图10：近两周港股行业指数涨跌幅（%） 18.0 16.0 14.0 12.0 15.6 14.5 12.111.9 10.3 8.9 8.7 8.4 6.7 5.0 4.1 1.8 25.0 20.0 15.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 10.0 5.0 医疗保健业 非必需性消费 地产建筑业 资讯科技业 能源业 工业 金融业 必需性消费 原材料业 综合企业 电讯业 公用事业 0.0 0.0 16.2 15.014.5 14.614.9 13.2 12.8 9.9 恒生小型股 恒生中小型股 恒生中型股 恒生大型股 2024-10-042024-09-27 2024-10-042024-09-27 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 图11：美股VIX指数走势 资料来源：Wind，德邦研究所 1.2.估值 图12：全球主要股票市场估值 50100 4590 4080 3570 3060 2550 2040 1530 1020 510 中国台湾加权指数 道琼斯工业指数 标普500 纳斯达克指数 越南VN30指数 日经225 恒生指数 沪深300 英国富时100 印度SENSEX30 韩国综合指数 澳洲标普200 恒生科技 巴西IBOVESPA指数 墨西哥MXX 00 PE_TTM（2024/10/4）十年PE_TTM分位数（%，右） 资料来源：Wind，德邦研究所 图13：标普500股债收益比图14：纳斯达克股债收益比 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 图15：恒生指数股债收益比图16：恒生科技股债收益比 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 图17：美股行业估值图18：港股行业估值 4510045 409040 358035 307030 60 2525 50 2020 40 153015 102010 5105 信息技术 金融 医疗保健 工业 房地产 材料 日常消费 通讯服务 可选消费 公用事业 能源 000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 必需性消费 0 地产建筑业 工业 原材料业 电讯业 金融业 非必需性消费 能源业 公用事业 综合企业 医疗保健业 资讯科技业 PE_TTM（2024/10/4）十年PE_TTM分位数（%，右）PE_TTM（2024/10/4）十年PE_TTM分位数（%，右） 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 2.重要数据发布前瞻 图19：重要国家大事前瞻 国家 周一 周二 周三 周四 周五 美国 8月贸易帐； 9月NFIB小型企业信心指数 8月批发销售月率 9月CPI、核心CPI；美联储公布货币政策会议纪要 9月PPI； 10月一年期通胀率预期初值；10月密歇根大学消费者信心指数初值 欧洲 欧元区10月Sentix投资者信心指数；欧元区8月零售销售月率 德国8月季调后工业产出月率；法国8月贸易帐 德国8月季调后贸易帐 德国9月CPI；英国8月GDP、8月制造业产出月率、8月季调后商品贸易帐、8月工业产出月率 日本 8月贸易帐 其他 澳洲联储公布9月货币政策会议纪要 新西兰至10月9日联储利率决定 加拿大9月就业人数；韩国央行公布利率决议 资料来源：金十数据，Wind，德邦研究所 3.流动性 图20：美债利率走势图21：美元指数与欧元兑美元走势 6.0 1.5 120 1.25 5.0 1.0 115 1.20 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 -1.5 110 105 100 95 90 85 2020-03 80 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 2024-09 0.90 美国期限利差：10年期-2年期（%，右）美国10年期国债收益率（%） 美国2年期国债收益率（%） 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 美元指数欧元兑美元（右） 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 图22：英法德与日本十年期国债利率走势（%）图23：美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 -1.0 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 7.6 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 7.74 7.72 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6