有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年9月24日星期二 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜主力收于76760元/吨，涨1350元/吨，涨幅1.79%，沪铜指数增加1.54 万手至47.8万手。 2.现货:周内进口货源流入量相比此前有所减少。国内供应短期偏紧的情况下持货商挺价出货情绪明显。下游日内积极寻货市场成交火热，预计明日现货升水仍将走高。 【重要资讯】 1.潘功胜：近期将降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5个百分点。降低存量房贷利率预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。中国央行创设两项新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。这也是中国央行第一次创新结构性货币政策工具支持资本市场。官方计划互换便利首期操作规模5000亿元 (人民币，下同)，未来可视情况扩大规模。 2.加拿大第一量子矿业公司周一表示，由于赞比亚Kansanshi铜矿发生致命事故，事故地区的运营已经暂停。事故现场立即得到保护，事故地区的运营已暂停，一旦确定可以安全进行，将恢复运营。Kansanshi铜矿去年生产了134,827吨铜和68,970盎司黄金，过去曾面临安全挑战。 【逻辑分析】 宏观方面，今日央行宣布降息降准，以及房地产放松政策，市场情绪回暖。基本面方面，目前铜库存还在快速去库的通道，国内冶炼厂干扰频发，而且终端消费表现不错，废铜消费尚未完全恢复，国内库存一直下降，现货升贴水抬升至150元/吨。海外方面，LME铜库存达峰后开始下降，预计后期铜会不断返回中国；不过COMEX铜库存还有3-4万吨交仓的空间。总体来看，目前铜库存还处在高位，不过已经进入了快速去库通道。图形上看，铜价上方阻力位在78000元/吨。套利方面，国内加快去库，沪铜合约转为back结 构，现货升水也会持续走高。 【交易策略】 1、单边：铜价底部不断抬升，上方关注78000元/吨阻力位 2、套利：8月30日推出沪铜2411-2501正套策略，推出时价差-160元/吨，可继续持有 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：强者恒强，AO2411合约涨2.07%至4099元/吨，氧化铝指数持仓增加3725手至26.06万手； 2.现货市场：现货市场维持上涨，国内现货成交价近几日每天涨20~30元/吨，北方地区实际成交个别涨至4150元/吨附近，海外9月16日澳洲最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成 交价格553.1美元/吨，较上一单（9月12日）上涨8.1美元/吨，西澳普氏指数持平至542美元。 【相关资讯】 1.受环保检查影响，贵州清镇露天铝土矿山停产，复产时间预计在10月底。清镇是贵州主要铝土矿生产地，贵州多家氧化铝厂的主要铝土矿供应来自清镇地区，停产举措使得贵州当地的国产铝土矿供应紧张程度加剧，矿价上行迹象明显； 2.西加里曼丹曼帕瓦（Mempawah）氧化铝厂一期100万吨冶金级氧化铝项目将于9月24日正式开始调试运行,该项目总规划产能为200万吨，其中一期规划建设100万吨产能，于2023年开工建设。项目总投资额约为17亿美元，分为两个阶段实施。一期项目计划在2024年9月至2025年2月期间进行初步调试，期间将实现6万吨氧化铝的生产目标，消耗约25万-27万吨的铝土矿原料。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，坊间传闻的近日孝义地区氧化铝工厂输送管道泄露问题，据悉为氧化铝生产系统回水管泄露，经快速紧张清理后，漏点和泄露回水均处理完毕，企业生产未受影响。近一阶段，在利润刺激下，各氧化铝企业开工满产，各项影响生产稳定的波动概率也明显提升，安全生产需常抓不懈。 【逻辑分析】 供需维持偏紧，下游电解铝厂逐渐补库意愿较强，强现实的逻辑或将持续至11月份新产能投放前，现货价格或将维持高位，各合约逐月收敛基差； 【交易策略】 1.单边：维持多头思路不变，注意操作节奏； 2.套利：暂时观望。 3.期权：9月13日卖出跨式期权组合套利继续持有，卖出AO-C-4250&AO2412-P-3550,收获权利金100元/组。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝涨0.0%至2486美元/吨，沪铝主力2411合约涨0.76%至19980元/吨，沪铝指数持仓减少3124手至40.19万手； 2.现货市场：现货逢低补库，氛围好转，对网站报价在-10~+10。 3.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月24日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，873元/吨（+1）；5000CV，775元/吨 （+2）；4500CV，683元/吨（+2）； 【相关资讯】 1.美国9月标普全球制造业PMI初值为47，预期48.5；9月标普全球服务业PMI初值为55.4，预期55.3。 2.9月24日上午9点，国新办将举行新闻发布会。中国人民银行行长、国家金融监督管理总局局长、中国证券监督管理委员会主席将共同出席介绍金融支持经济高质量发展有关情况。央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，并且后续年底前仍有降低0.25~0.5个百分点的计划，降低中央银行政策利率7天逆回购操作利率下调0.2个百分点；降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例；引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；此外，人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场，证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿获取的资金只能用于投资股市，市场情绪向好，风险偏好抬升。 【交易逻辑】 国内国新办新闻发布会，政策释放超预期，对冲了欧美制造业指数下滑带来的利空，市场风险偏好大幅抬升，股市商品共振上扬。产业端从家电10月排产创新高，空调组件8月份招标年内新高等数据来看，四季度需求或将维持积极的展望，叠加电解铝成本和供需方面依旧存在较强支撑，氧化铝价格高企带动成本支撑高位企稳，季节性需求改善以及长假前的备货节奏使得需求端存在较强的支撑，维持低买的思路。 【交易策略】 1.单边：季节性需求改善叠加长假备货，下方又存在成本支撑，维持多头思路； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2411涨1.41%至24010元/吨，沪锌指数持仓增加5786手至21.58万手； 2.现货市场：上海市场锌锭到货叠加贸易商节前积极出货，市场货源明显增多。然今日锌价上涨，下游企业畏高慎采，叠加部分企业前期低价时已完成备库，市场成交疲软，升水明显下行； 【相关资讯】 1.今日国务院新闻办公室举行新闻发布会，潘功胜宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。 2.今日国务院新闻办公室新闻发布会上，证监会主席吴清称：资本市场长期资金总量不 足，引领作用不够充分，长钱长投制度没有完全形成，证监会等部门制定推动中长期资金入市的指导意见，部署一系列支持中长期资金入市的安排，着眼于长钱更多、长钱更长、回报更优，促进中长期资金入市。 【逻辑分析】 今日国内宏观政策刺激，有色板块普涨。从基本面来看，矿端虽有OZ放量预期，但体现在实物增量上仍需一定时间；叠加四季度国内北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期内矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。对国内冶炼厂排产情况来看，当前冶炼厂持续亏损，但9月部分冶炼厂检修后复产，带来一定增量，预计9月产量环比仅小幅减少。需求端，市场对传统旺季存有一定消费预期，然当前消费未见显著回暖。短期来看，供应对锌价有一定支撑，但消费难以抬升锌价。 【交易策略】 1.单边：当前锌价受宏观因素主导，但临近国庆长假，建议节前观望为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2411涨1.58%至16690元/吨，沪铅指数持仓减少2774手至8.84万手； 2.现货市场：今日沪铅价格偏强震荡，持货商节前积极出货，但下游企业对后市偏悲观，节前基本刚需采购为主，市场成交一般。 【相关资讯】 1.今日国务院新闻办公室举行新闻发布会，潘功胜宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。 【逻辑分析】 今日国内宏观政策刺激，有色板块普涨。从基本面来看：部分前期检修的铅冶炼企业陆续 复产，近期铅锭产量有所回升。但铅消费表现平淡，据SMM统计，今年下游企业国庆节前备库积极性弱于去年同期。需要关注的是，部分电池企业开始冬季备货，铅需求边际有望好转。再生铅方面，因废电瓶价格波动影响，部分再生铅企业生产亏损，再生铅供应存有不确定性。铅基本面持续供需双弱格局。 【交易策略】 1.单边：当前铅价受宏观因素主导，但临近国庆长假，建议节前观望为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力合约2411上涨1440至126990元/吨，指数持仓增加2698手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1750元/吨，俄镍升水环比下调25至-225元/吨，电积镍升水环比持平于-100元/吨，硫酸镍价格环比持平于27910元/吨。 【相关资讯】 1、据外电9月23日消息，周一，俄罗斯诺里尔斯克镍业股份公司(Nornickel，以下简称“诺镍”)在圣彼得堡开设了一个研发中心，研究含镍正极活性材料在电池中的应用，这标志着该公司进入电池生产的第一阶段。（文华财经） 2.据中国海关总署数据显示，2024年8月中国镍锍进口量6.82万吨，环比增加1.35万吨，增幅24.68%；同比增加2.86万吨，增幅72.32%。其中自印度尼西亚进口量为6.26万吨，环比增加21.79%，占本月进口量的91.79%。2024年1-8月镍锍进口总量30.62万吨，同比增加65.22%。（文华财经） 3.据中国海关总署数据显示，2024年8月中国镍湿法中间品进口量12.23万吨，环比减少 1.56万吨，降幅11.31%；同比增加1.18万吨，增幅10.70%。其中自印度尼西亚进口量为 9.76万吨，环比减少14.94%，占当月进口量的79.82%。2024年1-8月镍湿法冶炼中间品进口总量95.17万吨，同比增加14.53%。（文华财经） 【逻辑分析】 降准助推市场风险偏好上升，资金流入刺激价格反弹。但镍价受基本面制约涨幅较弱，同时现货升水下调，库存持续增加反映过剩仍在累积。9月镍下游消费“旺季不旺”，而供应因原料有放松迹象而保持高位，近期硫酸镍和镍铁价格