有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年2月22日星期四 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：日内沪铜主力震荡走势，收于69260元/吨，涨400元/吨，涨幅0.58%，沪 铜指数增仓1.32万手至38.73万手。 2、现货：今日部分持货商开始执行2024年长单，市场可交单货源报盘较高，部分商家通过长单流转维持流动性，现货惜售挺价情绪较浓。但在仓单释放与进口货源流入双重冲击下，预计升水难以维持坚挺，明日升水预计仍将走跌。 【重要资讯】 1、美联储会议记录显示，在1月30-31日的会议上，大部分决策者对过早降息的风险表示担忧，围绕借贷成本应在当前水平维持多久存在广泛不确定性。“大多数与会决策者指出了过快放松政策立场的风险”，只有“几位指出了与过长时间维持过度限制性立场相关的经济下行风险”。这似乎强化了美联储决策者最近发出的信息，即他们预计将于今年某个时候开始降息，但不急于行动。会议记录发布后交易员继续押注6月开始降息，今年降息三次或者四次。 2、巴西矿业巨头淡水河谷(Vale)周三表示，已收到帕拉州(Para)环境部长的一封信，通知暂停其Sossego铜矿的经营许可证。该公司表示，正在评估必要措施，以重新确立该矿经营许可证的完全有效性。Sossego铜矿是淡水河谷产量第二大铜矿，2023年的产量为6.68万吨。 【交易策略】 单边：虽然TC维持低位，但是尚未对冶炼厂生产构成负面影响，大冶炼厂依然维持高 开工率。本周国内社会库存垒库0.07万吨，加上春节期间的垒库量，大致与往年持平。境外铜库存一直去化，近两个月LME铜库存下降了4.3万吨。而且从各个细分行业来看，今年空调、光伏和新能源汽车行业消费继续保持韧性，未来铜还是比较紧张的预期。铜价短期内难以摆脱高位震荡走势，关注70000左右的压力。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【银河期货】铝期货日报（24-02-22） 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价再度回落，AL2404跌90元至18800元/吨，沪铝指数增0.73 万手至46.85万手； 2、现货市场：现货市场弱稳，铝价回落后接货氛围略有恢复，逐渐恢复采购，接受度回升； 3、能源成本方面：下游采购氛围走弱，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价： 5500CV，945元/吨（-5）；5000CV，840元/吨（-3）；4500CV，723元/吨（-3）； 【重要资讯】 1、当地时间21日，欧盟理事会轮值主席国比利时在社交媒体上宣布，当天欧盟各成 员国代表就对俄罗斯的第十三轮制裁方案在原则上达成一致。预计欧盟将于本月24日正式批准对俄罗斯的第十三轮制裁方案。 2、力拓公布2023年主要产品产量，其中电解铝产量327.2万吨，同比增加9%，创近 3年新高；氧化铝全年产量753.7万吨，铝土矿全年总产量5461.9万吨，较2022年全年产量持平； 3、今日根据钢联数据显示，铝锭社会库存增加8万吨至72.2万吨，铝棒社会库存增加 2.15万吨至29.25万吨，铝棒厂库基本持平在54.22万吨，略有增加0.1万吨，本周铝棒产量28.6万吨，环比增加1.56万吨。 【交易策略】 1、单边：昨日受欧美新一轮制裁俄罗斯的影响，铝价大幅上扬，但因制裁的边际影响较为有限，价格再度震荡回落，同1月24日欧盟宣布制裁俄罗斯包括铝行业的时候走势相似，均为冲高回落。但是基于电解铝整体供需并不过剩且下方存在一定的成本支撑，仍可以背靠前低陆续逢低备货。 2、套利：基于淡季电解铝铝锭环节的累库压力较小，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，收150； 3、期权：2月6日买入AL2404-C-18800,卖出2倍AL2404-P-18400的0权利金比例看涨策略继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝今日宽幅震荡，AO2403合约涨23元至3213元/吨。 2、现货市场：昨日山东地区成交0.5万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3200元/吨；山西、河南地区同样有少量现货成交消息传出，成交样本中多有贸易商参与，成交价格多贴水网价，氧化铝现货价格小幅下调。据阿拉丁（ALD）海外消息，2月21日西澳成交3万吨氧化铝，离岸价格为366美元/吨，较上一单（2月7日）上涨5美元，4月船期，具体流向不详。 【重要资讯】 1、近日西南某大型氧化铝厂执行检修计划，2月22日至3月2日期间检修一台焙烧 炉，期间影响氧化铝日焙烧产量约0.4万吨，此次检修导致该企业氧化铝供应阶段性减少，但对月度产量影响有限。 【交易策略】 1、单边：近期因担忧制裁俄铝、担忧山西矿石供应升级，以及盘面深度贴水之后的收敛基差等因素带动下共振反弹，但是价格反弹后进一步上涨较为困难，一方面当前现货价格开始逐渐松动，另一方面远期过剩的压力仍然存在，包括03合约的仓单过期压力虽然减少，但是伴随价格反弹后仓单的性价比再度走弱，所以预计氧化铝仍然会维持区间震荡的走势，近期或将在3100~3300之间波动，仍然可以背靠3250附近逐渐抛空； 2、期权：场外期权策略继续持有，比例看跌期权组合，此前卖出2倍的AO2404-C- 3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，当前仍然可再次入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价先跌后涨，整体呈现震荡的走势，ZN2404涨90元至20385元/ 吨，沪锌指数增仓3015手至22.96万手； 2、现货情况：现货市场货源较为充足，终端采购氛围较弱，上海地区对03合约报 0~20，较昨日下跌10元； 【重要资讯】 1、【ILZSG：2023年12月全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨】据外电2月21日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨； 2、【SMM数据】SMM2月22日讯：据SMM调研，截至本周四（2月22日），SMM七地锌锭库存总量为16.23万吨，较2月8日增加6.40万吨，较2月19日增加0.33万吨，国内库存录增。上海和广东地区库存增加，主因节后物流恢复冶炼厂正常生产下仓库正常到货，而节后第一周下游需求并未完全恢复，整体库存继续增加；天津地区库存录减，主因周内大雪天气物流运输延后影响仓库到货，而下游陆续复产开始提 货，整体库存小幅减弱。 【交易策略】 1、单边：节后仍处于现货累库阶段，现货市场流动性宽松，下游需求尚未完全启动，盘面背靠成本线窄幅波动，阶段性受黑色系商品影响宽幅波动，但是元宵节后复工复产的预期仍存，建议背靠2万元关口轻仓试多； 2、套利：基于消费旺季的预期4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，收 230； 3、期权：节前2月6日布局的比例看涨期权策略，买入ZN2404-C-20800,权利金支出 300，卖出2倍ZN2404-P-19800，收入权利金150*2，构建0权利金组合，继续持有 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15865元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨40元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15725元/吨，较上一交易日涨25元/吨。 【重要资讯】 1.国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2023年全球铅市场从一年前的供应短缺转向过剩。2023年全年，全球铅市场供应过剩92,000吨，2022年则为供应短缺 134,000吨。由于中国、印度和澳大利亚的产量增加，12月份的过剩量从11月份的 18,600吨增加到24,700吨。 2.截至2月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.9万吨，较2月19日增加1800吨。随着春节氛围渐淡，铅产业链上下游企业陆续复工，本周现货市场交易逐步恢复。在复产初期，部分铅蓄电池企业的节前铅锭备库尚未完全消化，节后补库积极性不高，又因近期铅价接连下跌，业内避险官网情绪浓厚。 【交易策略】 原生铅炼厂春节期间放假较少，节内停产的再生铅炼厂亦缓慢恢复，铅锭累库压力尚在。分地区电池生产厂家反映电动蓄电池市场春节氛围渐淡，加之物流恢复，经销商陆续按需补库，后续工人到岗率逐渐上升，生产线开工率或将进一步上调。整体看，节后惯例累库以及废电瓶价格下跌对铅价成本支撑减弱等因素的影响，铅价在跌破万六关口后短期预计偏弱运行，关注1.55万元/吨的下方支撑，后续注意节后铅酸电池企业开工恢复情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403大涨4020至131320元/吨，指数持仓增加8538手； 2、现货情况：镍价单边上涨2275-2675元/吨，金川镍升水下调400至3150元/吨，俄 镍升水下调100至-100元/吨，电积镍升水下调50至-950元/吨，硫酸镍均价上调100 至27850元/吨； 【重要资讯】 1、2月22日LME已批准GEM-NI2牌精炼镍上市，年产能20000吨。 2、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年12月，全球精炼镍产量为 31.63万吨，消费量为28.35万吨，供应过剩3.28万吨。 【交易策略】 1、单边：美元大跌，伦镍继续大幅上涨，价格向震荡区间上沿靠拢。印尼镍矿RKAB 审批进度不及预期，主因企业欠税问题仍未有效解决，近期印尼镍矿溢价上涨较快达 到7-10美元/湿吨；MHP印尼散单较少，长协为主，一季度偏紧的局面难有好转；硫酸镍虽然有陆续复产，但因原料价格坚挺，价格也偏高且不断上调，纯镍原料端普遍提供成本支撑。宏观氛围也有年后开门红的提振，镍价走势偏强。然而中长期过剩格局难改，近期高成本镍矿关停对实际精炼镍产量并无较大影响，矛盾依旧在印尼镍产品投产进度及产量释放，关注镍矿RKAB审批进度。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2405合约上涨155至13870元/吨，指数持仓减少2085手； 2、现货市场：冷轧13500-13850元/吨，热轧13350-13500元/吨，环比普涨50左右。 【重要资讯】 1、钢联讯，本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存略微去库，各个系别都有不同程度消化。本周市场到货不多，市场处于复工初期，部分下游企业仍处于休假状态，整体需求仍未有明显的恢复，以阶段性的补库为主，因此本期不锈钢库存呈现小幅降库。 【交易策略】 1、单边：最新不锈钢社会库存基本不变，据传有个别仓库堆积较。但因镍矿和镍铁价格上涨，成本有所抬高，现货和盘面均保持小幅探涨，暂时维持震荡偏强的思路，等待元宵节后复工正常，观察去库情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收217920元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌480元/吨； 2、现货情况：今日早盘锡价小幅探底后回弹上升，少数下游企业刚需采买，大部分贸易企业为零散成交状态。总体来说今日上午现货市场交投冷清。 【重要资讯】 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年12月，全球精炼锡产量为 3.19万吨，消费量为3.22万吨，供应短缺0.03万吨。2023年，全球精炼锡产量为 35.39万吨，消费量为34.4