有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2024年3月4日星期一 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于69170元/吨，涨210元/吨，涨幅0.3%，沪铜 指数增仓10974手至39.89万手。 2、现货：今日现货升水较昨日仍然走跌，主因需求未见增长。线缆等终端企业因铜价高企，目前需求有后置倾向，预计升水修复进度将继续放缓，持货商亦将部分头寸移至远月，预计明日升水难有回升。 【重要资讯】 1、十四届全国人大二次会议于2024年3月5日上午在北京召开，3月11日下午闭 幕，会期7天；全国政协十四届二次会议于2024年3月4日下午3时在北京召开，3 月10日上午闭幕，会期6天。 2、印度最高法院驳回了矿工Vedanta关于请求重新开放位于印度南部 的SterliteCopper冶炼厂的诉讼。自2019年，警方杀害了13名抗议该工厂的示威者后，泰米尔纳德邦迫使SterliteCopper关闭了这家年产超过40万吨铜的冶炼厂。死亡事件发生后，韦丹塔曾提出出售位于沿海城市图图库迪的铜冶炼厂，因为多次尝试重新开放该工厂均以失败告终。当地人和环保人士长期以来一直以空气和水污染为由要求关闭铜冶炼厂。韦丹塔驳斥了有关污染的说法。韦丹塔资源公司 （VedantaResources）一直在努力加强其财务状况，包括通过最近的债务重组。该公司背负着64亿美元的未偿债务，其中包括2025财年到期的45亿美元债务。 【交易策略】 单边：宏观方面，全国两会3月4号起在北京召开，届时将审议2024年政府工作报 告、国民经济和社会发展计划、中央和地方预算草案等重要议题，市场氛围比较乐 观。但是实际上来看，房地产等需求继续走弱，今年1-2月份重点城市商品房成交面积同比下滑40-50%左右。产业方面，铜价处在相对高位，下游拿货的意愿比较弱，近期市场成交较为清淡，社会库存和保税区库存继续增加2.45万吨，春节期间垒库幅度处 于中性偏高的水平。总体来看，沪铜仍处在宽幅震荡区间内，上行至70000左右后再 次受阻回落后，上方70000左右形成压力位。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价震荡走强，沪铝2404合约涨60元至19030元/吨；沪铝指数 增仓5869手至49.35万手； 2、现货市场：今日现货市场小幅走弱，进口窗口打开或加大累库压力，看跌情绪影响之下持货商有意加快出货先行变现，无锡报价从均价下调至-20，佛山报价-20~0； 3、能源成本方面：港口市场观望为主，贸易商报价弱稳运行，金正北方港口动力煤 （非电厂流向）市场价：5500CV，920元/吨（-5）；5000CV，815元/吨（-5）； 4500CV，706元/吨（-4）。 【重要资讯】 1、美国2月ISM制造业指数降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩，意味着制造业难以获得动能；预期49.5，前值49.1。经济数据表现不佳，一定程度上抑制美元指 数，降息预期抬升，小幅利多有色金属价格。 2、中国铝业股份有限公司青海分公司600kA电解槽产能置换升级项目产能置换方案已完成公示程序，升级后产能增加10万吨至50万吨，预计2025年6月份投产。 3、运输问题缓解后社会库存持续增加，但是考虑铝锭及铝棒综合库存后仍处于农历同期低位，今日钢联铝锭库存增加4.1万吨至85.6万吨，铝棒库存减少0.3万吨至28.3万吨； 【交易策略】 下游消费目前华东地区工业材已经开始好转，但是南方建材表现一般，新能源及电力领域的需求表现开门红，光伏排产数据积极，弥补了地产需求的不足，铝价仍然表现的较为坚挺。 1、单边：背靠5日线逢低做多； 2、套利：04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，收190； 3、期权：2月6日买入AL2404-C-18800,卖出2倍AL2404-P-18400的比例看涨策略继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格震荡走弱，AO2404合约跌22元至3204元/吨； 2、现货市场： 【重要资讯】 1、2月16日CNN消息，PTIndonesiaAsahanAluminium(Inalum)对国家战略项目(PSN)Mempawah冶炼级氧化铝工厂(SGAR)能否在2024年底投入运营持乐观看法。Mempawah氧化铝厂由Inalum和PTAntamTbk通过其子公司 PTBorneoAluminaIndonesia(BAI)合作实施的战略项目，为一家合资企业，PTInalum持股60%，PTAntam持股40%。目前，该氧化铝工厂项目建设已经完成80%以上，目标是2024年竣工。 2、上周五山西市场成交2笔现货氧化铝。其中0.5万吨现货成交价格为3305元/吨，贸易交易；0.5万吨现货成交价格为3320元/吨，工厂间交易； 3、据阿拉丁（ALD）调研了解，山西运城某中型氧化铝厂2月进口矿补充到位，运行 产能由70万吨回升至100万吨高产状态，若后续矿石供应充足，将继续维持当前运行水平。 【交易策略】 当前市场对矿山复工复产预期较为乐观，叠加现货价格开始松动走弱，预计期货市场将震荡走弱。 1、单边：空单继续持有； 2、期权：场外策略比例看跌策略继续持有，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有，当前仍然可再次入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价宽幅震荡，沪锌2404合约涨55元至20650元/吨；沪锌指数 增仓1764手至23.18万手； 2、现货情况：今日市场普通国产出货偏少，叠加部分贸易商收货，市场升水小幅坚挺，但进口锌锭继续冲击，叠加锌价高位下下游企业采买谨慎，整体贸易商间交投为主。今日上海地区对04合约报-30~0，较上一日小幅+20； 【重要资讯】 1、美国2月ISM制造业指数降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩，意味着制造业难以获得动能；预期49.5，前值49.1； 2、据SMM调研，截至本周一（3月4日），SMM七地锌锭库存总量为17.93万吨，较 2月26日增加0.92万吨，较2月29日增加0.52万吨，国内库存录增。周内上海库存增加，主因进口锌锭流入上海，叠加国产锌锭正常发货，周末仓库到货锌锭较多，下游正常采买，整体库存录增；广东地区下游需求全面复苏，贸易商积极出货，下游刚需补库提货较多，整体库存录减；天津地区库存小幅增加，主因周末到货较多，下游正常提货下库存录增。 【交易策略】 淡季累库高度低于往年同期，虽然建筑行业需求下滑，但是制造业表现积极，家电、汽车、光伏等行业表现积极，涂镀需求表现尚可，本周锌矿TC环比下滑250元至3800元/吨，冶炼端亏损加剧，锌下方存在较强的成本支撑，仍然可以逢低采买。 1、单边：逢低做多，波段操作为主； 2、套利：现货较为充裕，暂时观望； 3、衍生品：可等价格回调后卖看跌，当前暂时观望等待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15995元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨15元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15775元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.上周SMM再生铅四省周度开工率为42.79%，较上周增加1.86个百分点。安徽地区 个别炼厂因原料库存紧张而产量下滑，本周废电瓶库存有所补充、产量微微恢复，另外，因下周某炼厂预备停产检修，SMM估计安徽地区开工率下滑约7个百分点。河南地区样本企业本周生产还算正常，但后续个别炼厂有废电瓶拆解产线检修计划，影响量待定。江苏地区企业产量仍受废电瓶供应影响，3月中旬以后产量或有提升。 2.3月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.07万吨，较上周增加1100吨。春节后铅市场已基本复苏，现货市场交易逐步向好，又因前期铅冶炼企业库存较多，在下游企业按需补库的同时，期现价差逐步扩大，促使持货商交仓意向增加，铅锭社会库存继续增加。 【交易策略】 国内节后市场铅锭供需双增背景下，铅冶炼企业复产推进，下游企业开工率爬坡，现货市场交易活跃向好，华南地区炼厂厂库逐步去化，但社会仓库库存再度上升。铅冶炼下方成本支撑明显，废电瓶等原料成本逐步抬升，而原生铅冶炼厂则持续面对上涨无望的粗铅及铅精矿的加工费，薄利因素使得部分炼厂或减产。 单边：整体看，短期库存压力仍在，铅价上行承压，短期预计继续偏弱运行，关注上方压力位1.62万元/吨，后续注意国内废电瓶等原料供应与铅酸电池企业开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405下跌1200至136620元/吨，指数持仓减少2243手； 2、现货情况：镍价单边上涨250-450元/吨，金川镍升水持平于1250元/吨，俄镍升水 持平于-300元/吨，电积镍升水下调200至-1550元/吨，硫酸镍均价上调150至28900 元/吨； 【重要资讯】 1、据外电3月1日消息，据麦格理称，如果印尼产量增长因采矿许可证审批缓慢而受到限制，那么今年全球镍市场可能会出现意外短缺。JimLennon等分析师在报告中 称，如果审批缓慢，且当地全年产量增长低于13%，那么此前过剩的预期可能会岌岌可危。基准镍价去年暴跌45%，原因是东南亚国家供应大幅增长，超过了不锈钢和电池行业的需求。尽管如此，印尼今年的许可证审批一直迟迟未决。 2、据Mining.com网站援引路透社报道，印度矿业部长普拉哈德·乔希（PralhadJoshi） 周四透露，将启动第二轮关键矿产区块拍卖，价值30万亿卢比（大约3620亿美元）。政府公告称，18个关键矿产区块将进行拍卖，涉及矿产包括钨、钒、钴和镍等。乔希补充说，今年印度将不会再出现煤炭短缺。 3、2月29日，LME已收到DX-zwdx公司所提交的镍品牌上市申请，申请年产能为 50000吨镍板每年。 4、全球最大的镍出口国--印尼向其他地方正在苦苦挣扎的电池金属生产商发出了一个发人深省的信息：不要指望镍价会有任何有意义的回升。负责监督镍加工行业的印尼海洋事务和投资协调部副部长SeptianHarioSeto表示，LME镍价不太可能上涨到每吨18,000美元（85,842马币）以上。 【交易策略】 需求端镍板消费不乐观，现货升水下滑，全球库存增加，反映下游承接能力有限。但二级镍3月消费有回暖预期，关键在于印尼镍矿是否充足。据印尼官员称3月底之前镍矿RKAB审批会完成，且这1-2周会加速，预计镍矿价格最终回落，带动下游各环节价格下行。 1、单边：背靠14万逢高轻仓试空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2405合约下跌175至13890元/吨，指数持仓增加4363手； 2、现货市场：冷轧13600-14000元/吨，热轧13500-13650元/吨。 【重要资讯】 1、2024年2月29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1172025吨，周环比增0.68%。其中冷轧不锈钢库存总量695157吨，周环比减0.7%。热轧不锈钢库存总量476868吨，周环比增2.76%。本周市场到货较少，加上部分市场月底结算以消化库存为主，因此本周社会库存仅呈小幅增量，主要体现在200系资源，300系及400系资源变化不明显。 2、3月1日，上期所