风电/电网产业链周评（10月第1周）：全年海风招标同比转正，业绩窗口期重视电网板块确定性

风电

• 招标情况：2024年至今，全国风机累计公开招标容量同比增长44%，其中陆上风机增长49%，海上风机增长6%。陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,392元/kW。2023年全年风机累计公开招标容量同比下降30%，其中陆上风机下降27%，海上风机下降46%。
• 中标排名：2024年1-8月，国内市场整机中标量前三名分别为金风科技（9.71GW，份额23%）、明阳智能（6.50GW，份额15%）、远景能源（5.89GW，份额14%）。
• 装机预测：预计2024-2026年，全国陆风新增装机分别为70/75/75GW，海上风电新增装机容量分别为9/15/16GW。
• 产业链价格：7月以来黑色原材料价格下跌，有利于下半年零部件盈利修复。
• 业绩展望：受行业需求和价格竞争因素影响，上半年风电企业业绩普遍承压，出口高占比企业业绩呈现较强韧性；下半年随着国内陆风、海风需求的环比好转和大宗材料价格下降，企业业绩有望环比显著改善。
• 投资建议：建议关注导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。

电网

• 投资完成情况：2024年8月，全国电源工程投资完成额同比增长18.6%，电网工程投资完成额同比增长65.1%。2024年1-8月，全国电源工程投资完成额同比增长5.8%，电网工程投资完成额同比增长23.1%。
• 煤电数据：2024年至今，煤电新增核准容量27.50GW，新增开工容量80.12GW。2023年煤电核准容量同比下降23%，开工容量同比增长49%。
• 特高压：预计2024-2026年特高压直流线路投运条数分别为0/4/3条，特高压交流投运条数分别为3/2/2条。“十五五”期间，特高压直流依然是建设重点，投运条数有望达到20条以上；特高压交流作为负荷中心交流电网强化和短距离外送受端需求有望进一步增长。
• 主网投资：2024年国网输变电设备中标4次，合计金额555亿元，同比增长11.6%。从产品品类看，中标金额排名前五分别为组合电器（24%）、变压器（22%）、电缆及附件（20%）、继保与变电站监控系统（9%）、开关柜（8%）。
• 智能电表：2024年7月30日，国家电网公司发布2024-2批次电能表和用电信息采集项目招标公告。本次招标总数量1640万台，同比-67%，环比-65%。2024年8月末，2024-2中标结果公示，总中标金额45.32亿元，同比-68%，环比-63%。
• 业绩展望：电网企业上半年业绩普遍呈现稳健增长态势，下半年随着交付进入旺季业绩弹性有望进一步提升。
• 投资建议：建议关注特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；配电网升级改造，重点关注行业龙头。