锂钴月报：短期供需格局好转，关注后续排产及仓单注销影响

期货研究报告|锂钴月报2024-10-07 短期供需格局好转，关注后续排产及仓单注销影响 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至9月30日收盘，主力合约2411收于79750元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳-4100元/吨，期货价格9月内上涨1.08%。9月碳酸锂整体行情在7-8万区间震荡。碳酸锂去库有所成效，但整体库存仍处于高位。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强. 9月30日，碳酸锂期货主力合约成交量为346154手，持仓量为217601手，较前一交 易日减少4418手。9月30日，所有合约总持仓439908手，较前一交易日增加11202 手，成交量小幅上升，整体投机度为0.64。截至9月30日，碳酸锂仓单量43563手， 较前一交易日增加0手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，月30日电池级碳酸锂报价为7.57万元/吨，工业级碳酸锂报价7.15万元/吨，现货价格小幅上涨。 锂矿市场方面，海外锂辉石精矿报价有一定的抬升，国内锂矿现货受锂盐走强更为明显；市场情绪受到利好驱动，锂盐厂普遍上调报价。 核心观点 ■2024年9月产业链各环节情况梳理 原料端：本月，海外锂辉石精矿报价有一定的抬升，国内锂矿现货受锂盐走强更为明显。锂矿市场受锂盐带动，整体有所上涨。 供应端：据百川数据，江西地区云母外采厂家减停产较多，辉石厂家也�现减产，回收厂家难有盈利，合适价位的原料难寻。代工企业订单量下滑，开工下降，部分代工企业�现停产，青海地区产量稳定，9月总产量下滑，10月预计产量仍将有所减少。 消费端：9月，下游材料厂中秋节，国庆节前备库周期，叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，下游整体采买需求情绪得到明显提升。锂盐厂对后市偏悲观，采购原料需求虽有好转但整体一般，10月排产预计较9月小幅增加，11月开始消费端排产或明显下滑。 成本端：部分企业通过期货市场高位套保来锁定利润，并采用期现模式�货，以规避市场波动风险。外采锂矿企业生产倒挂较多，代工企业订单减少，回收企业生产成本压力较大，多数停产。 库存端：截至9月26日，SMM库存报12.46万吨，环比上周减少2095吨，下降幅度 1.65%；碳酸锂期货受提振继续走高。尽管去库有所进展，但整体库存仍然高位。 市场价格方面：据百川，9月，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在 7.15-7.35万元/吨，市场均价为7.25万元/吨；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价 格区间在7.45-7.65万元/吨，市场均价为7.55万元/吨。锂盐厂去库效果明显，挺价情绪有所减弱。尽管现货市场成交情况较上周有所回暖，但下游材料厂在长协客供比例提高，整体成交仍显寡淡。 观点 短期供需格局好转，库存小幅去化，且近期宏观政策情绪影响较大，整体商品情绪偏强运行，碳酸锂盘面跟随股票及其他商品有所走强，但80000元/吨以上时，空头套保资金或进场，11月仓单面临强制注销，目前仓单数量较大，11月开始面临消费端排产下滑可能，上方仍存在压力，中短期或在7-8万区间震荡为主。 策略 区间操作为主，若盘面反弹较多可择机卖�套保 钴：据百川，月内四钴市场基本面未有明显波动，龙头一体化企业背靠背需求较为稳定，维持照常生产，个别小厂迫于运行压力而选择减产，不过市场总体供给量波动不大，市场整体开工变化不大。 需求方面，四氧化三钴下游数码产品需求持续向好，但增幅有限。 成本方面，据百川，本月四氧化三钴成本震荡整理。月内国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价10.15-11.85美元/磅，合金级钴报价14.50-15.50美元/磅。原料系数上调至60%-62%，国内厂家成本压力不减。 库存方面，9月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力仍存，企业多按需买货。 市场价格方面，9月份价格走弱，截至9月26日，四氧化三钴市场月均价为11.75万 元/吨，较上月均价下跌0.34万元/吨，；本月硫酸钴市场月均价为2.825万元/吨，较上 月均价下跌0.085万元/吨。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计10 月钴市依旧低迷。 ■风险点 1、海外供应端扰动， 2、宏观及消费端刺激政策影响 3、总持仓仍较大，需注意获利减仓风险。 目录 策略摘要1 价格综述6 市场展望6 供应端情况9 中国生产成本及利润12 进�口端13 消费端15 锂消费15 钴消费19 供需平衡表21 库存23 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨7 图8:镍豆价格丨单位：元/吨7 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨8 图14:三元材料价格丨单位：元/吨8 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨10 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨10 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨10 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨11 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨11 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%11 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%11 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨12 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨12 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨12 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨12 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨13 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨13 图35:锂精矿进口量丨单位：吨13 图36:氯化锂进口量丨单位：吨13 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨14 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨14 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨14 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨14 图41:钴矿进口量丨单位：吨14 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨14 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨15 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨15 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆15 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆15 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆16 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH16 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH16 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH16 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH17 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH17 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH17 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH17 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH17 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH17 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨18 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨18 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%18 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%18 图61:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH19 图62:中国3C行业对锂消费丨单位：GWH19 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%20 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨20 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨20 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图68:中国三元材料产量丨单位：吨20 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%21 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%21 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨21 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨21 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨23 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨23 图75:中国电解钴库存丨单位：吨24 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨24 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨21 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨22 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨23 价格综述 据百川盈孚数据统计，截止9月26日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格 区间在7.15-7.35万元/吨，市场均价为7.25万元/吨；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场 成交价格区间在7.45-7.65万元/吨，市场均价为7.55万元/吨。 截止到9月26日国内电池级氢氧化锂市场均价水平跌至7.2万元/吨，工业级氢氧化锂均价水平跌至6.15万元/吨。 据百川统计，本月国内钴市行情震荡下跌，钴产品价格均下滑。截至9月26日，四氧 化三钴市场报价为11.5-12.0万元/吨，均价为11.75万元/吨；硫酸钴价格2.80-2.85 万元/吨，均价2.825万元/吨。 市场展望 近期宏观政策利好条件充足，预计10月碳酸锂市场价格在7-8万区间震荡，长期偏空清过剩产能，但高位套保压力仍存。10月需求预期乐观，预计去库进程持续加速。但由于供需格局并未改变，预计供需博弈中，碳酸锂价格将偏弱运行。 对于氢氧化锂，据百川，氢氧化锂市场需求不见明显增长，场内供销行为较少，而参市者炒作意愿走弱，整体动静不大，金九影响较低，厂家备货态势不明显，业界看稳短期市场走势。 对于钴盐，市场行情暂无明显好转迹象，业者看空心态不减，成交信息少有听闻，原料价格稍有下滑，厂家成本面支撑有所走弱，预计下月仍偏弱运行。 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022/01/042022/10/042023/07/042024/04/04 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022/01/042022/10/042023/07/042024/04/04 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元