锂钴月报：短期供需格局好转，关注后续排产及仓单注销影响

期货研究报告锂钴月报20241007 短期供需格局好转，关注后续排产及仓单注销影响 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至9月30日收盘，主力合约2411收于79750元吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳4100元吨，期货价格9月内上涨108。9月碳酸锂整体行情在78万区间震荡。碳酸锂去库有所成效，但整体库存仍处于高位。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强 9月30日，碳酸锂期货主力合约成交量为346154手，持仓量为217601手，较前一交 易日减少4418手。9月30日，所有合约总持仓439908手，较前一交易日增加11202 手，成交量小幅上升，整体投机度为064。截至9月30日，碳酸锂仓单量43563手， 较前一交易日增加0手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，月30日电池级碳酸锂报价为757万元吨，工业级碳酸锂报价715万元吨，现货价格小幅上涨。 锂矿市场方面，海外锂辉石精矿报价有一定的抬升，国内锂矿现货受锂盐走强更为明显；市场情绪受到利好驱动，锂盐厂普遍上调报价。 核心观点 2024年9月产业链各环节情况梳理 原料端：本月，海外锂辉石精矿报价有一定的抬升，国内锂矿现货受锂盐走强更为明显。锂矿市场受锂盐带动，整体有所上涨。 供应端：据百川数据，江西地区云母外采厂家减停产较多，辉石厂家也现减产，回收厂家难有盈利，合适价位的原料难寻。代工企业订单量下滑，开工下降，部分代工企业现停产，青海地区产量稳定，9月总产量下滑，10月预计产量仍将有所减少。 消费端：9月，下游材料厂中秋节，国庆节前备库周期，叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，下游整体采买需求情绪得到明显提升。锂盐厂对后市偏悲观，采购原料需求虽有好转但整体一般，10月排产预计较9月小幅增加，11月开始消费端排产或明显下滑。 成本端：部分企业通过期货市场高位套保来锁定利润，并采用期现模式货，以规避市场波动风险。外采锂矿企业生产倒挂较多，代工企业订单减少，回收企业生产成本压力较大，多数停产。 库存端：截至9月26日，SMM库存报1246万吨，环比上周减少2095吨，下降幅度 165；碳酸锂期货受提振继续走高。尽管去库有所进展，但整体库存仍然高位。 市场价格方面：据百川，9月，国内工业级碳酸锂（990为主）市场成交价格区间在 715735万元吨，市场均价为725万元吨；国内电池级碳酸锂（995）市场成交价 格区间在745765万元吨，市场均价为755万元吨。锂盐厂去库效果明显，挺价情绪有所减弱。尽管现货市场成交情况较上周有所回暖，但下游材料厂在长协客供比例提高，整体成交仍显寡淡。 观点 短期供需格局好转，库存小幅去化，且近期宏观政策情绪影响较大，整体商品情绪偏强运行，碳酸锂盘面跟随股票及其他商品有所走强，但80000元吨以上时，空头套保资金或进场，11月仓单面临强制注销，目前仓单数量较大，11月开始面临消费端排产下滑可能，上方仍存在压力，中短期或在78万区间震荡为主。 策略 区间操作为主，若盘面反弹较多可择机卖套保 钴：据百川，月内四钴市场基本面未有明显波动，龙头一体化企业背靠背需求较为稳定，维持照常生产，个别小厂迫于运行压力而选择减产，不过市场总体供给量波动不大，市场整体开工变化不大。 需求方面，四氧化三钴下游数码产品需求持续向好，但增幅有限。 成本方面，据百川，本月四氧化三钴成本震荡整理。月内国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价10151185美元磅，合金级钴报价14501550美元磅。原料系数上调至6062，国内厂家成本压力不减。 库存方面，9月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力仍存，企业多按需买货。 市场价格方面，9月份价格走弱，截至9月26日，四氧化三钴市场月均价为1175万 元吨，较上月均价下跌034万元吨，；本月硫酸钴市场月均价为2825万元吨，较上 月均价下跌0085万元吨。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计10 月钴市依旧低迷。 风险点 1、海外供应端扰动， 2、宏观及消费端刺激政策影响 3、总持仓仍较大，需注意获利减仓风险。 目录 策略摘要1 价格综述6 市场展望6 供应端情况9 中国生产成本及利润12 进口端13 消费端15 锂消费15 钴消费19 供需平衡表21 库存23 图表 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨6 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨6 图3国产电池级氢氧化锂（565粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图4国产工业级氢氧化锂（565）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图5电解钴（998）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图6长江1钴价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图7硫酸镍价格丨单位：元吨7 图8镍豆价格丨单位：元吨7 图9硫酸锰价格丨单位：元吨8 图10硫酸钴与电解钴价格丨单位：元吨8 图11金属锂价格丨单位：元吨8 图12碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元吨8 图13三元前驱体价格丨单位：元吨8 图14三元材料价格丨单位：元吨8 图15磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元吨9 图16钴酸锂价格丨单位：元吨9 图17负极材料石墨价格丨单位：元吨9 图18电解液价格丨单位：元吨9 图19中国碳酸锂周度产量丨单位：吨10 图20中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨10 图21中国电解钴周度产量丨单位：吨10 图22中国硫酸钴周度产量丨单位：吨10 图23中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨11 图24中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨11 图25中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图26中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图27中国氢氧化锂月度开工率丨单位：11 图28中国碳酸锂月度开工率丨单位：11 图29中国钴盐月度总产能丨单位：吨12 图30中国钴盐月度产量丨单位：吨12 图31碳酸锂行业成本与利润丨单位：元吨12 图32氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元吨12 图33电解钴行业成本与利润丨单位：元吨13 图34硫酸钴行业成本与利润丨单位：元吨13 图35锂精矿进口量丨单位：吨13 图36氯化锂进口量丨单位：吨13 图37碳酸锂进口量丨单位：吨14 图38碳酸锂口量丨单位：吨14 图39氢氧化锂进口量丨单位：吨14 图40氢氧化锂口量丨单位：吨14 图41钴矿进口量丨单位：吨14 图42钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨14 图43四氧化三钴进口量丨单位：吨15 图44四氧化三钴口量丨单位：吨15 图45中国新能源汽车产量丨单位：辆15 图46中国新能源汽车销量丨单位：辆15 图47中国新能源汽车产销量丨单位：辆16 图48中国新能源汽车装机量丨单位：MWH16 图49中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH16 图50中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH16 图51中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH17 图52中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH17 图53中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH17 图54中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH17 图55中国三元电池产量季节图丨单位：MWH17 图56中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH17 图57中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨18 图58中国三元材料产量丨单位：实物吨18 图59中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：18 图60中国新能源汽车销量渗透率丨单位：18 图61中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH19 图62中国3C行业对锂消费丨单位：GWH19 图63中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图64中国三元前驱体产量分类占比丨单位：20 图65中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨20 图66中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨20 图67中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图68中国三元材料产量丨单位：吨20 图69中国三元前驱体产量占比丨单位：21 图70中国三元材料产量占比丨单位：21 图71中国四氧化三钴产量丨单位：吨21 图72中国钴酸锂产量丨单位：吨21 图73中国碳酸锂库存丨单位：吨23 图74中国氢氧化锂库存丨单位：吨23 图75中国电解钴库存丨单位：吨24 图76中国硫酸钴库存丨单位：金属吨24 表1中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨21 表2中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨22 表3中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨23 价格综述 据百川盈孚数据统计，截止9月26日，国内工业级碳酸锂（990为主）市场成交价格 区间在715735万元吨，市场均价为725万元吨；国内电池级碳酸锂（995）市场 成交价格区间在745765万元吨，市场均价为755万元吨。 截止到9月26日国内电池级氢氧化锂市场均价水平跌至72万元吨，工业级氢氧化锂均价水平跌至615万元吨。 据百川统计，本月国内钴市行情震荡下跌，钴产品价格均下滑。截至9月26日，四氧 化三钴市场报价为115120万元吨，均价为1175万元吨；硫酸钴价格280285 万元吨，均价2825万元吨。 市场展望 近期宏观政策利好条件充足，预计10月碳酸锂市场价格在78万区间震荡，长期偏空清过剩产能，但高位套保压力仍存。10月需求预期乐观，预计去库进程持续加速。但由于供需格局并未改变，预计供需博弈中，碳酸锂价格将偏弱运行。 对于氢氧化锂，据百川，氢氧化锂市场需求不见明显增长，场内供销行为较少，而参市者炒作意愿走弱，整体动静不大，金九影响较低，厂家备货态势不明显，业界看稳短期市场走势。 对于钴盐，市场行情暂无明显好转迹象，业者看空心态不减，成交信息少有听闻，原料价格稍有下滑，厂家成本面支撑有所走弱，预计下月仍偏弱运行。 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨 电池级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴工业级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20220104202210042023070420240404 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20220104202210042023070420240404 40000 30000 20000 10000 0 10000 20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3国产电池级氢氧化锂（565粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元吨 图4国产工业级氢氧化锂（565）价格及涨跌幅丨单位：元吨 电池级氢氧化锂价格左轴涨跌值右轴工业级氢氧化锂价格左轴涨跌值右轴 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20220104202210042023070420240404 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20220104202210042023070420240404 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000