平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年10月08日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*国庆一线政策效果渐显，板块相比过往周期仍有空间*强于大市20241007 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3336 8.06 8.06 深证成份指数 10530 10.67 10.67 沪深300指数 4018 8.48 8.48 创业板指数 2175 15.36 15.36 上证国债指数 217 -0.29 -0.29 研究分析师:杨侃投资咨询资格编号:S1060514080002研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003研究分析师:王懂扬投资咨询资格编号:S1060522070003 资料来源:同花顺iFinD 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 23100 8331 22703 41954 1.60 2.14 1.79 -0.94 10.20 11.73 -2.28 0.09 5696 17924 -0.96 -1.18 0.22 0.10 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 6897 8.57 8.57 核心观点:9月百强房企销售降幅扩大，但个别企业仍能取得相对较优表现。9月底地产政策迅速落地，央行完善房贷利率定价机制，一线城市进一步优化调控政策，新政后一线楼市边际改善，持续性有待观察。重申板块适度积极观点，尽管短期涨幅较快，但除部分大幅上涨内房股外，仍建议保持积极，持续关注“止跌回稳”政策举措及效果、楼市走向。短期考虑一线城市楼市放松、房价“止跌回稳”政策目标，一线城市货值占比高、估值隐含较多房价下行折价房企或弹性更大；中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或率先走出低谷，更具投资机会。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化房企如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪 （贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。 【平安证券】中国生物制药（1177.HK）*首次覆盖报告*百亿单品可期，四大板块并进，创新+国际化双轮驱动*推荐20240930 研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 日经225指数 39333 1.80 -3.00 韩国KOSP100 2610 1.58 -3.02 研究分析师:叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 研究助理:臧文清一般证券从业资格编号:S1060123050058 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 102 -- 1.54 印度孟买指数 81050 -0.78 -4.54 英国FTSE指数 8304 0.28 -0.48 俄罗斯RTS指数 916 -1.62 -4.12 巴西圣保罗指数 131792 0.09 -0.71 核心观点:1.实力雄厚的中国化药头部企业，利润端边际改善有望持续。2.四大核心业务板块齐头并进，持续推动创新+国际化战略转型。3.化学仿制药集采风险基本出清，生物类似药有望迎来快速增长。4.投资建议：考虑中国生物制药化学仿制药集采风险基本出清，生物类似药大品种国内外快速放量，创新药在研管线持续推进，我们预计公司2024-2026年将分别实现营收293.34/336.13/388.17亿元，归母净利润分别为25.95/30.81/37.50亿元（不考虑出售正大青岛等一次性收益），此外，公司肝病、呼吸、外科/镇痛等特色板块持续发力，利好公司长期价值提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。 大宗商品 涨跌幅（%） 商品名称 收盘 1日 上周 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨)伦敦铝(美元/吨)伦敦锌(美元/吨) 68 2650 9865 0.16 -- -1.06 8.46 -0.44 -0.09 2605 3078 -0.99 0.11 1.29 3.20 【平安证券】策略深度报告*资本市场改革系列报告（十五）-加大支持上市公司并购重组+市值管理改革*20240930 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 核心观点:市场影响：积极政策信号加码有望进一步提振市场信心，并购重组投资机会打开空间，主要指数投资价值进一步凸显，推动上市公司投资价值提升。建议关注直接受益于政策的两条机会主线：一是并购重组机会，即新质生产力与产业整合（TMT/制造业/医药），特别是相应头部优质企业及央国企公司；二是受益于市值管理的机会，即分红/回购/增持、以及部分破净公司的估值修复机会。 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1057 -0.84 -2.65 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 424 1.44 1.86 波罗的海干散货 1907 -- -8.63 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*国庆一线政策效果渐显，板块相比…3 1.2【平安证券】中国生物制药（1177.HK）*首次覆盖报告*百亿单品可期，四…4 1.3【平安证券】策略深度报告*资本市场改革系列报告（十五）-加大支持上市…4 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金5 2.1【平安证券】宏观动态跟踪报告*国内宏观*中国经济高频观察：国庆假期中…5 2.2【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*美国降息后的资产观察(一)：黄…6 2.3【平安证券】宏观点评*国内宏观*经济企稳信心正夯实*202409306 2.4【平安证券】宏观点评*国内宏观*盈利放缓催化政策加码*202409307 2.5【平安证券】宏观周报*海外宏观*海外宏观周报-“中国力量”影响全球*20240…7 2.6【平安证券】策略周报*海外策略双周报：如何看待十一期间海外市场及港…8 2.7【平安证券】策略周报*十一假期海内外有何新变化？*202410078 2.8【平安证券】债券点评*9月月势晓：政策发力，9月数据或为阶段性底部*2…9 2.9【平安证券】债券周报*另类资产观察：风险偏好修复带动可转债大涨，RE…9 三、一般报告摘要-行业公司10 3.1【平安证券】行业点评*食品饮料*国庆白酒消费回暖，政策助力估值修复*…10 3.2【平安证券】行业周报*房地产*节后行情或延续，销售走势为下阶段关键*…10 3.3【平安证券】行业周报*有色金属*宏观与基本面共振，关注有色金属长期机…11 3.4【平安证券】行业周报*计算机*政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期…12 3.5【平安证券】行业周报*社会服务*利好政策齐发，可选消费股价强劲*强于…12 3.6【平安证券】行业周报*食品饮料*重磅政策出台，信心快速回升*强于大市2…13 四、新股概览13 五、资讯速递13 5.1国内财经13 5.2国际财经14 5.3行业要闻14 5.4两市公司重要公告14 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*国庆一线政策效果渐显，板块相比过往周期仍有空间*强于大市20241007 事项： 1）9月29日中国人民银行发布关于完善商业性个人住房贷款利率定价机制的公告及答记者问；2）9月29日市场利率定价自律机制发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》；3）9月29日、30日一线城市相继发布楼市新政；4）9月30日克而瑞公布2024年1-9月百强房企销售。 平安观点： 1.存量房贷利率调降，后续可自主协商、动态优化：根据《关于批量调整存量房贷利率的倡议》，各商业银行原则上应于10月31日前统一对存量房贷利率实施批量调整；对于LPR基础上加点幅度高于-30BP的存量房贷，将其加点幅度调整为不低于-30BP，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷利率加点下限（如有）。目前来看，除北上深二套房外，其余大部分存量房贷均可调整为不低于LPR-30BP。此外，在央行完善商业性个人住房贷款利率定价机制下，存量房贷利率批量调整完成后，自2024年11月1日起，借款人还可与银行业金融机构协商约定重定价周期、重新约定加点幅度，基于市场化原则自主协商、动态调整存量贷款。 2.国庆一线政策效果渐显，持续跟踪楼市变化：一线城市政策调整主要包括放宽限购限贷要求、缩短增值税征免年限、取消普通住房和非普通住房标准等。其中广州全面放开限购，深圳非户籍非核心区购房不再要求个税或社保，北上广深首套最低首付比例均降至15%，有望进一步降低购房门槛，减少交易税费，促进转让流通。新政后一线楼市边际改善，持续性有待观察。国庆前六天一线城市新房日均成交同比小幅下降2%，其中北京、上海、深圳、广州同比分别下降19.1%、增长27.1%、9.1%、下降7.7%；北上深二手房日均成交同比增长230.7%，其中北京、上海、深圳同比分别增长10.0%、287.2%、180.3%。同时乐有家数据显示国庆期间深圳成交转化率提升，客户决策速度加快，二手房谈价空间亦有所收窄。2023年至2024年三季度一线城市拿地金额排名靠前房企为中海、保利、华润、招蛇、越秀等，有望直接受益政策作用下的一线楼市变化，值得关注。 3.百强销售延续筑底，个别房企相对较优：9月单月百强房企销售额环比增长0.4%，同比下降38.1%，降幅较8月扩大10.3个百分点；销售面积环比下降1.6%，同比下降41.6%，降幅较8月扩大13个百分点。1-9月百强房企累计销售额、销售面积同比下降38.6%、39.8%，降幅较1-8月收窄0.1个、扩大0.2个百分点。从具体房企来看，1-9月保利发展销售额2421亿元，领跑房企。主流房企中滨江集团、绿城中国、越秀地产9月单月销售额同比下降11.7%、13.5%、22.1%，绿城中国、中海地产、华润置地、保利发展1-9月销售额同比下降11.6%、16.8%、26.5%、27.8%，表现相对较优。 4.本轮宽松周期板块及代表房企涨幅未达过往周期高点：自2024年9月24日多部门发布地产支持政策以来，申万地产板块至今 （截至2024.9.30）累计上涨31.2%，远不及过往宽松周期区间最大涨幅（2008-2009年：224.6%、2011-2012年：41.3%、2014-2015年：239.6%），考虑政策力度、提振经济的大环境，本轮放松周期或与2008-2009年、2014-2015年更具对比性。从房企对比来看，按2024年9月30日收盘价计，目前万科、招商、保利PB水平分别为0.48、1.15和0.68倍，均低于前三轮宽松周期高点。从PB修复来看，自2024年9月24至今（截至2024.9.30），万科、招商、保利累计涨幅分别为40.3%、26.9%和36.5%，整体修复幅度不及前三轮周期。尽管当前行业环境及房企业绩预期不及过往，但考虑当前板块及重点房企涨幅远低于过往，我们仍建议短期保持积极。 5.投资建议：9月百强房企销售降幅扩大，但个别企业仍能取得相对较优表现。9月底地产政策迅速落地，央行完善房贷利率定价机制，一线城市进一步优化调控政策，新政后一线楼市边际改善，持续性有待观察。重申板块适度积极观点，尽管短期涨幅较快，但除部分大幅上涨内房股外，仍建议保持积极，持续关注“止跌回稳”政策举措及效果、楼市走向。短期考虑一线城市楼市放松、房价“止跌回稳”政策目标，一线城市货值占比高、估值隐含较多房价下行折价房企或弹性更大；中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或率先走出低谷，更具投资机会。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化房企如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置