汽车行业周报：政策刺激需求回升，汽车消费表现亮眼华创证券研究所

核心观点与数据跟踪

过去一个月，汽车基本面和估值急速改善，国庆期间销量超预期回升。将9月上险增速上修至+9%，对应Q3/Q4增速分别+5.0%/+6.1%，全年+5.1%。批发增速同步上修，预计9月同比+9%，Q3/Q4分别为+0.1%/+2.9%，全年+3.7%。板块估值有望继续提振，汽车销量增速与M1增速同步，货币政策加码提振消费信心。当前整车估值处于历史中枢偏高，零部件处于历史中枢水平，向上空间仍存，金九银十及Q4催化不断（Q3财报、特斯拉/小鹏发布会、自主/新能源份额加速上扬等）。汽车盈利修复紧跟销量，预计3-4Q A股乘用车板块业绩同比增速分别-1%/+48%，全年+12%；零部件板块增速分别+7%/+12%，全年+20%。

投资建议

周期上行时，整车先于零部件表现，个股差异大。整车推荐：①近期新车较强标的（吉利汽车、小鹏汽车、蔚来汽车）；②二线自主（长安汽车、长城汽车）；③比亚迪（产品周期加持）。零部件推荐：①T链相关（拓普集团、新泉股份、银轮股份）；②细分龙头（敏实集团、星宇股份、爱柯迪、继峰股份、豪能股份）。重卡推荐：潍柴动力、重汽A，建议关注重汽H。

市场表现与风险提示

9/20至9/30汽车板块涨幅+8.94%，板块排名16/29。主要风险包括宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。

行业要闻

国内新闻：国家发改委推动“两新”政策，汽车以旧换新申请超113万份，预计全年200万辆低排放标准乘用车退出。多家车企新车上市，如鸿蒙智行智界R7、阿维塔07等。上海推出燃油车以旧换新补贴政策。蔚来获战略投资，马自达在华追加2000亿日元投资。海外新闻：吉利在越南建厂，大众与工会谈判薪酬问题，加拿大考虑禁用中国制造汽车软件，丰田全球产量连续7个月同比减少，特斯拉Q3交付量达46.29万辆，同比增长6.4%，蔚来考虑收购奥迪布鲁塞尔工厂，欧盟对中国电动汽车征收关税投票通过。