行情综述&投资建议
铜：LME铜价格微跌，沪铜价格微涨。全球铜库存累库，国内社库累库。国内利好政策出台，需求预期边际改善；海外美国非农就业数据超预期，软着陆预期增加。供应端矿端供应增长放缓，再生铜增量贡献减弱，冶炼端检修增加，供应压力边际缓解。消费端铜价上行抑制需求，但终端需求预期转暖。预计Q4铜价中枢上移，Q4价格有望迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业等标的。
铝：LME铝价格上涨，沪铝价格微涨。全球铝去库，国内铝锭和铝棒去库。国内电解铝供应整体稳中有增，需求端旺季排产和房地产政策利好支撑需求。预计国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，铝价迎来趋势性上涨，吨铝利润扩张。建议关注中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份等标的。
金：COMEX黄金价格微跌，美债10年期TIPS上涨。中东地缘政治冲突驱动金价，美联储降息预期回落。预计2025年金价运行中枢攀升至2600-2700美元/盎司，对应国内金价区间约为595-620元/克。建议关注中金黄金。
行业与个股走势
A股上涨，有色金属涨幅领先。个股层面，新威凌、腾远钴业、银邦股份涨幅领先。
各品种基本面
铜：全球铜库存累库，国内社库累库。供应端矿端供应增长放缓，再生铜增量贡献减弱，冶炼端检修增加。消费端铜价上行抑制需求，但终端需求预期转暖。
铝：全球铝去库，国内铝锭和铝棒去库。供应端国内电解铝供应整体稳中有增。需求端旺季排产和房地产政策利好支撑需求。
锌：LME和国内锌社会库存去库。供应端锌精矿进口TC价格下降，国产TC价格上升。消费端锌价上涨抑制需求，但下游开工率上升。
铅：LME和沪铅库存去库。供应端铅精矿加工费维持稳定。消费端铅价上涨抑制需求，但下游开工率上升。
锡：LME和沪锡库存去库。供应端锡精矿加工费维持稳定。消费端锡价上涨抑制需求，但下游开工率上升。
贵金属：COMEX黄金库存减少，金银比下降，黄金ETF持仓增加。地缘政治波动性抬升驱动金价。
钢铁：螺纹钢、热轧价格上涨。吨钢成本滞后一个月毛利为负。
公司重要公告
兴业银锡：全资子公司对外投资完成备案登记事宜。
中国铝业：高级管理人员集中竞价减持股份计划。
众源新材：为全资子公司提供担保。
风险提示
项目建设进度不及预期，需求不及预期，金属价格波动。
