通信行业2024Q4投资观点：AI连接需求旺盛，通信技术持续迭代

通信行业2024Q4投资观点

1. AI浪潮与光模块

• AI大模型需求激增：AI大模型的参数量大幅增长，如GPT系列从1.17亿到1750亿再到预计万亿级别，推动了通信基础设施建设及扩容。
• 光模块需求爆发：光模块作为数据传输的基础部件，需求迎来爆发式增长。2024年，随着大模型厂商加速建设，光模块更新迭代加速，尤其是800G和1.6T光模块。中国光模块企业占据全球60%以上的市场份额，先发优势显著。

2. 卫星互联网

• 卫星互联网建设需求紧迫：低轨轨道资源稀缺，需快速抢占，空天地泛在通信是通信技术的必然演进方向。
• 商业模式初步验证：铱星、OneWeb和Starlink等星座已开始商业服务，用户数量和营收稳步增长，具有可复制性。
• 产业链纵深长：涵盖卫星制造、火箭发射、卫星运营、终端设备等多个环节，市场规模有望快速增长。

3. 5G-A与低空经济

• 5G-A商用加速：中国移动计划2024年底部署超过300个城市，推出20款终端，打造100个行业标杆。
• 低空经济潜力巨大：包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等，市场规模预计在2035年达到6万亿元。
• 通感融合技术：整合通信和感知功能，实现类似雷达的感知能力，赋能低空经济。

4. 2024H1板块业绩

• 收入与利润增长：2024年上半年，通信板块总收入12860.3亿元，同比增长5.1%；归母净利润1272.2亿元，同比增长8.5%。
• 费用控制有效：整体费用率下降，毛利率和净利率持续改善，表明盈利质量提升。

5. 风险提示

• 经济复苏不及预期
• 地缘政治影响加剧
• 原材料价格上涨
• 汇率波动风险
• 板块政策变化
• AI进展不及预期

总结

2024年，通信行业受AI浪潮和卫星互联网建设的推动，光模块、卫星互联网和5G-A将成为重要的投资主线。光模块市场需求强劲，中国光模块企业占据主导地位；卫星互联网建设需求紧迫，商业模式已初步验证；5G-A商用加速，低空经济潜力巨大。同时，费用控制有效，盈利质量持续改善。然而，也存在经济复苏不及预期、地缘政治影响加剧等风险。