一、周观点：国庆旺销符合预期，重视顺周期下配置价值
白酒板块
- 国庆期间需求以宴席、返乡等亲朋聚饮为主，商务礼赠需求占比低，动销同比下滑幅度较中秋收窄，但整体降级影响仍存，政策催化尚未传导至实体消费端。
- 节后核心关注飞天茅台批价表现及各酒企合同任务执行进度。国庆期间飞天茅台批价略有提升，预计节后伴随配额到货会有小幅波动，整体表现趋稳。
- Q3业绩兑现期，市场将参考发货节奏形成业绩预期，回款完成度及续签合同情绪影响中期EPS拐点判断。
- 短期市场对白酒板块基本面有一定包容度，飞天茅台批价稳定将夯实市场对基本面平稳的认知。
- 基本面拐点关注后一个春节旺销期前的需求和渠道情绪反馈，政策催化下基本面中期迎拐点具备确定性，不确定性在于政策落地效率和拐点时间。
- 白酒行业渠道出清程度相对较低，仅部分抗风险能力较低的终端店/团购商有所出清，酒企表观EPS出清程度也相对较低。
- 景气下行冲击因素，2013~2014年主要源于抑制三公消费政策，当下核心矛盾在于企业及居民端的消费情绪。
- 修复链条中，商务需求改善相对前置，大众消费修复相对后置，建议持续关注白酒顺周期属性下的配置价值，回弹后板块内年内仍有超跌。
- 推荐：高端酒（茅五泸）、各自赛道龙头（山西汾酒、古井贡酒等），关注估值低位标的在龙头估值修复过程中的优势。
大众品板块
- 调味品：上海发放餐饮消费券刺激餐饮需求改善，优先推荐此前受损严重的餐饮供应链企业，如定制餐调企业，看好成长型赛道渗透率提升估值端修复，关注海天味业、安琪酵母。
- 休闲食品：零食为高成长赛道，新渠道门店持续开拓，新品类红利逐步渗透，有望持续实现2~3年业绩弹性，首推具备高增长、估值低位的 小零食板块，关注卤味连锁龙头，预计消费信心提升后单店收入有望环比改善。
- 软饮料：行业受雨水天气、消费支出谨慎等影响，动销弱于去年同期，龙头强化促销、市场竞争加剧，导致多数企业收入和业绩面临增长压力，建议关注具备新品催化的公司，需求端受消费情绪回暖影响将释放更大业绩弹性，推荐竞争格局较好的龙头东鹏饮料，中长期新品放量+大单品全国化仍有较大发展空间。
二、行情回顾
- 上周食品饮料（申万）指数收于19603点（+8.31%），沪深300指数收于4018点（+8.48%），上证综指收于3336点（+8.06%），深证综指收于1927点（+10.93%），创业板指收于2175点（+15.36%）。
- 周度涨跌幅前三的行业：美容护理（+13.53%）、计算机（+13.24%）、电子（+12.94%）。
- 周度涨跌幅前三的板块：保健品（+12.21%）、零食（+9.63%）、烘焙食品（+9.30%）。
- 周度涨跌幅居前的个股：品渥食品（+20.02%）、三只松鼠（+17.28%）、汤臣倍健（+15.06%）、西部牧业（+14.88%）、熊猫乳品（+14.84%）。
- 周度涨跌幅靠后的个股：ST春天（+1.33%）、ST西发（+2.23%）、ST加加（+3.54%）、伊利股份（+5.33%）、双汇发展（+5.53%）。
三、食品饮料行业数据更新
- 白酒板块：2024年8月，全国白酒产量25.60万千升，同比-10.20%。10月6日，飞天茅台整箱批价2430元（环周+50元），散瓶批价2310元（环周+20元），普五批价960元（环周持平），高度国窖1573批价870元（环周持平）。
- 乳制品板块：2024年9月27日，我国生鲜乳主产区平均价为3.14元/公斤，同比-15.8%，环比持平。2024年1~8月，我国累计进口奶粉62.0万吨，累计同比-20.7%；累计进口金额为42.85亿美元，累计同比-20.2%。
- 啤酒板块：2024年8月，我国啤酒产量为358.5万千升，同比-3.3%。2024年1~8月，我国累计进口啤酒数量为26.34万千升，同比-16.8%；进口金额3.63亿美元，同比-16.4%。
四、公司&行业要闻及近期重要事项汇总
- 公司及行业要闻：深圳市1~8月社会消费品零售总额同比增长1.1%，其中饮料类零售额增长13.0%。贵州省发布推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案，提出酒类行业实施高端化级。吕梁市1-8月份酒和饮料制造业增加值增长3.2%。古蔺县推出19条政策措施促进经济发展，涉及酱酒产业产能建设激励。
- 近期上市公司重要事项：洽洽食品、黑芝麻、伊利股份、惠发食品、海融科技、中信尼雅、水井坊召开2024年临时股东大会。
五、风险提示
- 宏观经济恢复不及预期
- 区域市场竞争风险
- 食品安全问题风险
