食品饮料行业周度更新：饮品、啤酒优先，旺季期待成长修复

饮品、啤酒优先，旺季期待成长修复

行业概况

• 行业：食品饮料
• 评级：增持
• 报告日期：2024年8月18日

投资建议

1. 白酒：

   • 推荐股票：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、五粮液、泸州老窖、今世缘、老白干酒。
   • 理由：动销平稳，具有较高的价值。

2. 饮料：

   • 推荐股票：东鹏饮料、统一企业中国、康师傅控股。
   • 理由：低价高频消费需求刚性，景气持续。

3. 啤酒：

   • 推荐股票：燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、港股华润啤酒、青岛啤酒股份。
   • 理由：销量改善，成本下降，业绩修复预期强。

4. 大众品：

   • 高增长标的：三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、港股卫龙美味。
   • 供应链标的：千禾味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品。
   • 低估值标的：承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。
   • 理由：市场需求恢复，业绩增长潜力大。

行业分析

1. 白酒：

   • 短期：市场对成长性的估值折价明显，随着消费旺季的到来，预计茅台批价回升，带动整体估值修复。
   • 中期：需求侧仍是主导矛盾，通过份额提升实现持续增长。
   • 长期：经历库存周期后，增长预期稳定，估值分化，大市值公司更具韧性。

2. 休闲食品：

   • 逻辑延续：渠道、品类和成本红利继续存在，卫龙等公司在逆周期中仍能实现业绩修复，未来有望进一步修复估值。

3. 饮品、啤酒：

   • 相对刚性：饮料和啤酒在当前消费力磨底阶段具有较强需求刚性。
   • 旺季效应：2024Q3暑期旺季表现出“量强于价”的特征，东鹏、统一、康师傅等公司业务增长稳定。
   • 成本下降：啤酒产品结构提升，成本下降趋势延续，预计Q3业绩普遍修复。

风险提示

1. 宏观经济波动：影响顺周期行业销量及价格，导致盈利预期下调。
2. 行业竞争加剧：对个股业绩产生负面影响。
3. 食品安全风险：对食品饮料企业品牌及业绩表现产生负面影响。

总结

• 重点推荐：白酒、饮料、啤酒和大众品。
• 核心逻辑：需求刚性、旺季效应、成本下降和份额提升。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧和食品安全风险。