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公司动态研究报告：数字建筑行业龙头，有望受益于地产行业复苏

2024-10-07 华鑫证券胡冠群

核心观点：广联达作为数字建筑平台服务商，业绩稳步增长，有望受益于地产行业复苏。
业绩表现：公司营收从2019年的35.41亿元增长到2022年的65.91亿元，CAGR为23.01%；归母净利润从2019年的2.35亿元增长到2022年的9.67亿元，CAGR为60.21%。2023年营收65.63亿元（同比-0.42%），归母净利润1.16亿元（同比-88.02%），主要受人力成本、折旧摊销和资产减值增加影响；2024年第二季度营收16.59亿元（同比-5.61%），归母净利润1.86亿元（同比+44.66%），业绩拐点有望出现。
政策背景：中共中央政治局会议强调促进房地产市场止跌回稳，多地出台限购、首付比例、税收等政策调整，央行支持存量房贷利率调整。预计后续地产宽松政策将陆续出台，建筑信息化需求有望提升。
业务板块：
- 数字成本业务：以SaaS模式为主，营收从2019年的24.52亿元增长到2023年的51.70亿元，产品端拓展至成本全过程应用场景，营销端加强客户运营，续费率提升。
- 数字施工业务：聚焦工程项目建造过程，通过“平台+组件”模式提供解决方案，受地产环境影响大，公司调整经营思路，核心单品占比提升，收入结构好转，有望企稳回升。
盈利预测：预测2024-2026年归母净利润分别为5.04、7.28、9.04亿元，EPS分别为0.30、0.44、0.55元，对应PE分别为44、31、25倍。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示：房地产政策及执行低于预期、建筑行业信息化需求低于预期、公司订单获取及执行低于预期、行业竞争加剧、宏观经济下行等风险。