公司动态研究报告：中国大陆集成电路制造业领导者，有望受益于先导产业智能化和高速运算性能需求

中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆集成电路制造业领导者，2023年全球销售额排名第四，中国大陆排名第一。公司提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务，并致力于打造平台式生态服务模式，为客户提供设计服务与IP支持、光掩模制造等一站式配套服务，促进产业链上下游协同。

核心观点

1. 市场驱动力：智能化和高速运算性能需求成为半导体市场规模增量的主要驱动力，相关产业呈现爆发式增长。智能终端产品升级温和催化智能手机、个人电脑、穿戴类设备、消费电子等产品的换机潮，终端需求缓慢增长。
2. 公司业绩：Q3收入环比+14%，达到21.7亿美元，首次站上单季20亿美元台阶，创历史新高。新增2.1万片12英寸月产能，促进产品结构优化，平均销售单价上升。整体产能利用率提升至90.4%，毛利率提升至20.5%。四季度收入环比持平或增长2%，毛利率介于18%至20%之间。

盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为574.77、655.70、742.45亿元，EPS分别为0.49、0.66、0.81元，当前股价对应PE分别为199、148、121倍。

投资评级
中芯国际作为中国大陆集成电路制造业领导者和世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，稀缺性和重要性不言而喻，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。