基础化工行业周报：市场企稳反弹，建议关注化工白马及一季报行情

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2805 沪深300指数 4175 上证指数 3212 深证成指 12073 中小板综指 12197 相关报告 1.《原油价格高位，化工行业我们要关注什么？-【国金化工】行业深度...》，2022.3.22 2.《最悲观的时候或已过去，重视成长股布局机会-【国金化工】行业研...》，2022.3.20 3.《原油价格巨幅波动，成长布局机会凸显-【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 周 报 》，2022.3.13 4.《油价及硅产业链大涨，看好全球定价化工品-【国金化工】行业研究...》，2022.3.6 5.《成长股反弹，看好后续的局部机会-【国金化工】行业研究周报》，2022.2.28 陈屹 分析师 SAC执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 分析师 SAC执业编号：S1130521080003 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 市场企稳反弹，建议关注化工白马及一季报行情 本周化工市场综述  本周市场有所承压，其中申万化工上涨0.53%。标的方面，新冠疫苗产业链+钾肥+磷酸铁产业链表现较好，前期超涨的部分标的有所承压。继上周反弹之后，市场进入横盘整理状态，投资者关心后续怎么看？我们认为当下市场仍处于混沌状态，好的点是最悲观的时候或已过去，同时，我们也看到了部分主要矛盾有边际改善的趋势，比如：市场对于加息的逐步消化；另外，不少标的估值已经进入到历史中枢估值以下。但需要注意的点是现在仍是一个很复杂的市场，可能会时不时受到扰动，比如：通胀、加息、地缘政治、需求。综上，我们认为中期策略仍需以防守为主。最后，谈谈我们对于成长股布局机会的理解，我们认为虽然短期风格上还是会有所压制，但站在中期维度看，可以考虑逢低加仓。 投资组合推荐  万华化学、华鲁恒升、扬农化工、黑猫股份 本周大事件  国家发改委部署开展煤炭中长期合同签订履约专项核查，保障煤炭供应。近日，国家发展改革委印发通知并召开动员部署会，安排近期对各地和中央企业2022年煤炭中长期合同签订履约情况开展专项核查。通知要求煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上，发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖，每笔煤炭中长期合同必须在合理区间内明确价格水平或执行价格机制，每笔合同应有明确合同数量、质量、期限、流向、运输方式、违约责任和争议解决方式等要素，签订合同全部录入全国煤炭交易中心线上平台接受监管，每月在线报送履约情况，不允许搞变通、打折扣，弄虚作假。长期来看，通过煤炭中长期合同的签订，众多煤化工企业和其他涉及到煤炭需求的企业的原料供应能得到长期稳定的保障，并且产品的合理利润空间也能得到维持。  2022年度第1批300多万吨春耕肥储备已开始向市场投放。国家发改委、财政部每年均会同有关方面安排一定规模的化肥商业储备，并适时投放满足市场用肥需要。今年3月起2022年度第1批300多万吨春耕肥储备已开始向市场投放。随着春耕自南向北推进，后续还有大量储备化肥将陆续投放市场，以保障春耕等关键时段农业生产用肥需要。下一步，国家发改委将密切关注化肥市场形势，会同有关方面继续做好储备化肥投放等保供稳价工作。考虑到春耕化肥供应事关保障农民种粮用肥需求、实现全年粮食生产目标，预计后续产品的供应和价格仍将维持相对稳定的状态。 投资建议  后续我们认为在增量资金有限和主线不清晰的背景下，反弹后分化的概率较大，投资方面建议重点关注两个方向，一是化工白马，例如：万华化学，核心逻辑是安全垫高，作为底仓标的较为合适；二是部分新能源化工材料，例如：导电炭黑。 风险提示  疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局 1931221024902769304933283608210329210629210929211229国金行业 沪深300 买入 2022年03月27日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................5 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................14 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................21 五、风险提示 ...............................................................................................23 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ..............4 图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ...4 图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................5 图表5：龙佰集团钛白粉报价情况...................................................................7 图表6：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..........................14 图表7：国际柴油（美元/桶）.......................................................................15 图表8：燃料油（美元/吨） ..........................................................................15 图表9：氯化铵（农湿）（元/吨） .................................................................15 图表10：原油（美元/桶）............................................................................15 图表11：甲苯（元/吨） ...............................................................................15 图表12：甲基环硅氧烷（元/吨） .................................................................15 图表13：EDC（美元/吨） ...........................................................................16 图表14：己二酸（元/吨）............................................................................16 图表15：燃料油（美元/吨） ........................................................................16 图表16：双酚A（元/吨） ............................................................................16 图表17：丁二烯-石脑油价差（元/吨） .........................................................16 图表18：乙烯-石脑油价差（元/吨） ............................................................16 图表19：电石法PVC价差（元/吨）..............................................................17 图表20：丙烯-丙烷价差（元/吨） ...............................................................17 图表21：PX-石脑油价差（元/吨） ...............................................................17 图表22：PTA-PX（元/吨）............................................................................17 图表23：聚乙烯-乙烯价差（元/吨） ............................................................17 图表24：聚丙烯-丙烯价差（元/吨） ............................................................17 图表25：MEG价差（元/吨） .........................................................................18 图表26：顺丁橡胶-丁二烯价差（元/吨） .....................................................18 图表27：主要化工产品价格变动 ..................................................................19 kUlWlXfUnWcZiZmMuMpOnN7N8Q8OmOqQtRoMeRoOmPlOmOrOaQoPoNwMoNsMwMpOzR行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为117.93美元/桶，环比上涨14.05美元/桶，或13.53%，波动范围为115.48-121.6美元/桶。本周WTI期货结算均价112.17美元/桶，环比上涨11.73美元/桶，或11.68%，波动范围为109.27-114.93美元/桶。  本周石化板块跑赢指数（2.67%），基础化工板块跑赢指数（0.72%）。  本周沪深300指数下跌2.14%，SW化工指数上涨0.53%。涨幅最大的三个子行业分别为氮肥(申万)（7.43%）、氟化工(申万)（6.99%）、复合肥(申万)（3.83%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他橡胶制品(申万)（-6.06%）、聚氨酯(申万)（-3.71%）、农药(申万)（-2.31%