基础化工行业周报：市场企稳反弹，建议关注化工白马及一季报行情

本周化工市场综述 本周市场有所承压，其中申万化工上涨0.53%。标的方面，新冠疫苗产业链+钾肥+磷酸铁产业链表现较好，前期超涨的部分标的有所承压。继上周反弹之后，市场进入横盘整理状态，投资者关心后续怎么看？我们认为当下市场仍处于混沌状态，好的点是最悲观的时候或已过去，同时，我们也看到了部分主要矛盾有边际改善的趋势，比如：市场对于加息的逐步消化；另外，不少标的估值已经进入到历史中枢估值以下。但需要注意的点是现在仍是一个很复杂的市场，可能会时不时受到扰动，比如：通胀、加息、地缘政治、需求。综上，我们认为中期策略仍需以防守为主。最后，谈谈我们对于成长股布局机会的理解，我们认为虽然短期风格上还是会有所压制，但站在中期维度看，可以考虑逢低加仓。 投资组合推荐 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、黑猫股份 本周大事件 国家发改委部署开展煤炭中长期合同签订履约专项核查，保障煤炭供应。近日，国家发展改革委印发通知并召开动员部署会，安排近期对各地和中央企业2022年煤炭中长期合同签订履约情况开展专项核查。通知要求煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上，发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖，每笔煤炭中长期合同必须在合理区间内明确价格水平或执行价格机制，每笔合同应有明确合同数量、质量、期限、流向、运输方式、违约责任和争议解决方式等要素，签订合同全部录入全国煤炭交易中心线上平台接受监管，每月在线报送履约情况，不允许搞变通、打折扣，弄虚作假。长期来看，通过煤炭中长期合同的签订，众多煤化工企业和其他涉及到煤炭需求的企业的原料供应能得到长期稳定的保障，并且产品的合理利润空间也能得到维持。 2022年度第1批300多万吨春耕肥储备已开始向市场投放。国家发改委、财政部每年均会同有关方面安排一定规模的化肥商业储备，并适时投放满足市场用肥需要。今年3月起2022年度第1批300多万吨春耕肥储备已开始向市场投放。随着春耕自南向北推进，后续还有大量储备化肥将陆续投放市场，以保障春耕等关键时段农业生产用肥需要。下一步，国家发改委将密切关注化肥市场形势，会同有关方面继续做好储备化肥投放等保供稳价工作。 考虑到春耕化肥供应事关保障农民种粮用肥需求、实现全年粮食生产目标，预计后续产品的供应和价格仍将维持相对稳定的状态。 投资建议 后续我们认为在增量资金有限和主线不清晰的背景下，反弹后分化的概率较大，投资方面建议重点关注两个方向，一是化工白马，例如：万华化学，核心逻辑是安全垫高，作为底仓标的较为合适；二是部分新能源化工材料，例如：导电炭黑。 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为117.93美元/桶，环比上涨14.05美元/桶，或13.53%，波动范围为115.48-121.6美元/桶。本周WTI期货结算均价112.17美元/桶， 环比上涨11.73美元/桶， 或11.68%， 波动范围为109.27-114.93美元/桶。 本周石化板块跑赢指数（2.67%），基础化工板块跑赢指数（0.72%）。 本周沪深300指数下跌2.14%，SW化工指数上涨0.53%。涨幅最大的三个子行业分别为氮肥(申万)（7.43%）、氟化工(申万)（6.99%）、复合肥(申万)（3.83%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他橡胶制品(申万)（-6.06%）、聚氨酯(申万)（-3.71%）、农药(申万)（-2.31%）。 图表1：板块变化情况 图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 二、国金大化工团队近期观点 重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况 轮胎：短期需求放缓，复苏仍需时间 （1）行业：开工小幅提升，需求仍然偏淡 ①供应端：上周部分停产工厂逐渐恢复，带来开工率的回升。本周山东地区全钢轮胎开工负荷为56.22%，较上周提升4.51%，较去年同期下降22.37%； 山东地区轮胎企业半钢胎开工率为72.38%，较上周提升2.95%，较去年同期下降1.58%。目前物流运输不畅导致轮胎原料供应保障和轮胎发货都有所延迟，对轮胎企业的开工运行也有一定的影响。 ②需求端：本周整体需求仍然较为平淡，并且由于汽车排产受到一定的影响，配套领域需求也略有不振，此外在运输受限和成本上涨的影响下，需求恢复较慢。 ③原料端：天然橡胶和合成橡胶市场价均小幅波动，需求方面由于山东地区受疫情影响开工率仍处于较低状态。供应方面来看，天然橡胶的云南产区预计正常开割，越南产区预计4月初开割，合成橡胶月内部分装臵存检修计划，供应面存收紧预期。 （2）行业动态跟踪 ①国内外多家轮胎企业继续涨价 在成本上升和运营费用增长的背景下，国内外多家轮胎企业继续通过涨价来应对。国外企业中：特瑞堡车轮系统公司将在4月份将其所有品牌和所有产品领域的价格提高15%；佳通轮胎（美国）计划在5月份把在美国销售的所有佳通生产乘用车，轻型卡车和卡客车轮胎的价格提高8%；倍耐力宣布即将在4月对美国市场的乘用车轮胎和轻卡轮胎进行价格调整，调整幅度为10%。国内市场中如邓禄普决定于2022年4月1日轮胎涨价3-5%；厦门正新橡胶自2022年4月1日起，对特种轮胎产品价格上涨3-6%；森麒麟自3月28日起对公司乘用车胎部分进行价格调整等。 ②诺记轮胎将继续运营俄罗斯乘用车胎工厂 3月22日，诺记轮胎发布声明称，将继续运营位于俄罗斯的乘用车轮胎工厂。 同时，该公司不再对俄罗斯工厂，进行更多的投资，并且表示不接受来自俄罗斯的重型轮胎订单。2021年，诺记轮胎在俄罗斯的轮胎生产业务，销售额达3.36亿欧元，拥有超过1600名员工，轮胎年产能约为1700万条。 ③湖北佳顺轮胎工厂3月底投产 湖北佳顺轮胎项目位于咸宁高新区，于2020年6月开始建设。项目总投资30亿元。其中一期项目投资20亿元，建成达产后可年产300万套全钢子午线轮胎、600万套半钢子午线轮胎。 （3）重点公司跟踪：继续看好中国胎企全球市占率提升 森麒麟：航空胎已经向中国商飞正式供货 2016年11月，公司研制的新一代波音737NG飞机轮胎试飞成功，森麒麟轮胎成为我国第一家获得民航航空轮胎生产资质的民营企业。2022年3月22日，青岛森麒麟轮胎在投资者互动平台表示，公司研制生产的适配于ARJ21-700的飞机轮胎已经向中国商飞正式供货。 金禾实业：精细化工产品价格运行稳定 （1）产品价格跟踪 ①三氯蔗糖：价格预计维持高位 本周三氯蔗糖企业参考报价42-45万元/吨之间。供应端三氯蔗糖主力生产企业正常排产，目前速可乐士装臵恢复开车中。需求端随着天气转暖，饮料方面采购计划有所增加。成本端原材料价格以涨为主，成本支撑较强，预计后续价格仍将维持高位。 ②安赛蜜：需求端偏弱，产品价格弱势运行 本周安赛蜜市场报价为8-8.5万元/吨。供应端工厂开工稳定，南通醋化安赛蜜项目已进入最后的安装阶段。需求端国内市场较去年底需求下降明显，外贸方面受俄乌局势及汇率政策影响，出口订单有所下降。成本端方面原料双乙烯酮价格为14000元/吨，较上周上涨7.6%；液体氢氧化钾价格市场均价4800元/吨，较上周上涨4.35%；动力煤价格1033元/吨，较上周上涨1.87%。 ③甲乙基麦芽酚：供应宽松需求偏低，产品价格低位维稳 本周国内甲基麦芽酚市场报价11-13万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在8.5-13万元/吨。麦芽酚企业开工平稳，整体供应宽松，贸易商方面库存充足，但受多地疫情影响，麦芽酚出货受阻上下游观望气氛较浓，成本端波动较为有限。 （2）公司动态情况：发布2021年度报告和2022年第一季度业绩预告 公司2021年营业总收入同比增长59.4%达到58.5亿元，归母净利润同比增长63.8%达到11.8亿元。2022年一季度归母净利润预计为4.2-4.7亿元，同比增长99.8-123.6%。 浙江龙盛：需求较弱，分散染料价格稳定 目前分散黑ECT300%市场主流价格在23-26元/公斤。江浙地区分散染料市场暂稳运行。目前各染料企业开工稳定，市场供应尚可，但近期部分终端印染企业染费上涨叠加各地区疫情严重，下游企业提货困难，需求愈发冷清，预计短期内分散染料市场暂稳运行。 石大胜华：本周供需均偏弱，价格维持稳定 本周市场主流成交价格区间在5600-6400元/吨之间。供应端本周碳酸二甲酯开工率略有下滑，其中德普化工小装臵停车，中科惠安装臵降负荷运行，维尔斯等装臵降负荷运行，其余装臵运行稳定。需求端碳酸二甲酯偏弱运行，物流运输影响下，下游需求一般。成本端本周山东地区丙烯均价较上周均价下滑499元/吨、环氧丙烷均价较上周均价下滑228元/吨、甲醇均价较上周均价上涨143元/吨，联产产品丙二醇均价较上周均价下滑529元/吨，整体看来成本面支撑尚可。 钛白粉：钛白粉市场商谈重心偏下，交投氛围一般 （1）行业：疫情影响运输，供需收缩 ①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为19500-21000元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为18200-18500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为22500-25000元/吨。钛白粉市场受疫情影响，运输形势严峻，市场商谈重心偏下，交投氛围一般。 ②供应端：本周国内钛白粉产量预计68000吨，较上周环比下降3.16%。 本周，受疫情影响部分省份难以收发货，国内公路端运力下降，运输成本上约上浮20%-35%不等，厂家主动降低开工率，但未完全停产检修，市场供应量缩减。 ③需求端：全国范围内出现了物流运输不畅的问题。作为钛白粉主产区的山东省、主销区的江浙沪地区尤为明显。物流运输效率降低，部分地区运输人员及车辆不足，区域间的货物流通速度放缓，甚至是出现中断。这样一来，市场上出现了不同的担忧。一方面担心钛白粉工厂对外发货受阻，市面上的货源流通减少，一方面又担心下游接收原料出现障碍，成品外发不易而导致减产或停车，从而导致需求进一步收缩。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：最近一次涨价在3月9日，上调国内销售价格1000元/吨，出口150美元/吨，自2022年3月9日开始执行。主要型号产品最新报价如下。 图表5：龙佰集团钛白粉报价情况 ②中核钛白：中核华原金红石型钛白粉R215、 R2 16、R219最新报盘21600元/吨，塑料色母粒专用钛白粉R213报盘22100元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月9日，各型号钛白粉销售价格上调1000元/吨，外贸价上调150美元/吨，2022年3月9日起执行。 ③安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨，金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。厂家最近一次调价在2022年3月10日，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年3月10日起执行。 ④ 中信钛业 ：目前中信钛业通用型氯化法钛白粉CR-510报价执行在26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉CR-300产品报价执行在26800元/吨。 厂家于12月27日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年1月1日起执行。 （3）重点公司跟踪 ①龙佰集团： 3月21日公司年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目一期具备投产条件的公告，中炭新材料建设的建设年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目一期（年产2.5万吨）生产线在试生产阶段通过多次分阶段设备调试和带料试车，产品质量检测合格并取得部分下游客户的资质认可，目前已具备投产条件。 ②安纳达： 3月22日和3月24日公司分别发布了2021年年报和2022年一季度业绩预告。公司2021年实现营收20.47亿元，同比增长82.49%，实现归母净利润1.85亿元，同比增长184.57%；2022