转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月30日 76 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240930 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】超季节性的反弹——9月PMI数据点评》 2024-09-30 《【华创固收】量、价、基数共振，盈利增速放缓 ——8月工业企业利润点评》 2024-09-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240927》 2024-09-27 《【华创固收】信心有效提振，债市短期承压—— 9月政治局会议解读》 2024-09-27 《【华创固收】小行和保险强势，基金承压——8月债券托管量点评》 2024-09-26 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨2.49%、上证综指环比上涨8.06%、深证成指环比上涨10.67%、创业板指环比上涨15.36%、上证50指数环比上涨7.17%中证1000指数环比上涨11.14%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨10.14%、大盘价值环比上涨6.01%、中盘成长环比上涨10.82%、中盘价值环比上涨7.72%、小盘成长环比上涨12.06%、小盘价值环比上涨8.42%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为1118.14亿元，环比增长38.95%；万得全A总成交额为26114.91亿元，环比增长79.41%；沪深两市主力净流出290.61亿元，十年国债收益率环比降低10.16bp至2.15%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.18元，环比昨日上升2.54%。其中偏股型转债的收盘价为140.19元，环比 下降8.36%；偏债型转债的收盘价为104.31元，环比上升0.47%；平衡型转债的收盘价为115.91元，环比上升0.13%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.87%，较昨日环比上升3.73pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比18.66%，较昨日上升6.9pct；收盘价在100元以下的个券有71只。价格中位数为113.66元，环比昨日上升2.69%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.07%，环比昨日下降1.39pct；整体加权平价为86.41元，环比昨日上升8.86%。偏股型转债溢价率为1.43%，环比下降2.68pct；偏债型转债溢价率为72.55%，环比下降2.92pct平衡型转债溢价率为15.87%，环比上升0.36pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为美容护理（+13.53%）、计算机（+13.24%）、电子（+12.94%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为电子（+6.99%）、非银金融 （+5.83%）、计算机（+5.49%）。 (1)收盘价：大周期环比+2.41%、制造环比+3.73%、科技环比+4.86%、大消费环比+3.13%、大金融环比+3.79%。 (2)转股溢价率：大周期环比-4.0pct、制造环比-6.2pct、科技环比-5.7pct、大消费环比-6.7pct、大金融环比-4.4pct。 (3)转换价值：大周期环比+9.33%、制造环比+11.96%、科技环比+13.05%、大消费环比+11.23%、大金融环比+7.81%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+2.9pct、制造环比+4.4pct、科技环比+5.8pct、大消费环比+3.7pct、大金融环比+4.5pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 392.77 2.49 7.84 6.77 0.51% 889033.WI 可转债等权 180.99 3.08 9.37 8.01 -3.20% 8841324.W 可转债指数 1591.30 11.16 27.37 24.17 -4.66% 884257.WI 可转债预案 1407.67 11.53 26.85 21.91 -5.25% 000001.SH 上证综指 3336.50 8.06 21.91 18.19 12.15% 399001.SZ 深证成指 10529.76 10.67 30.40 29.13 10.55% 399006.SZ 创业板指 2175.09 15.36 41.55 41.11 15.00% 000016.SH 上证50 2755.40 7.17 23.38 18.89 18.45% 000852.SH 中证1000 5708.83 11.14 27.90 25.68 -3.03% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3550.27 8.37 25.61 23.02 17.65% 801812.SI 中盘指数(申万) 3716.13 10.20 27.43 25.53 9.25% 801813.SI 小盘指数(申万) 4205.35 11.03 28.21 25.69 -0.77% 399372.SZ 大盘成长 4292.13 10.14 31.77 28.72 12.27% 399373.SZ 大盘价值 8063.98 6.01 18.42 14.95 26.73% 399374.SZ 中盘成长 3688.35 10.82 29.57 26.21 1.44% 399375.SZ 中盘价值 5359.80 7.72 22.99 18.85 15.91% 399376.SZ 小盘成长 4573.44 12.06 30.61 26.69 -0.89% 399377.SZ 小盘价值 6773.63 8.42 24.09 22.12 12.19% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债1118.14亿，A股26114.91亿图表410Y国债收益率：-10.16BP；转债利差： +1.02PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/182021/3/182022/3/182023/3/182024/3/18 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-290.61亿元图表6沪深两市融资融券变动额：+186.46亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.07%；-1.39pct 2023年以来4.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 132.00 17.56 130.00 128.00 126.00 124.00 122.00 120.00 118.00 116.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 114.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.66；+2.69% 2023年以来31.30%分位数 图表10整体加权平均平价：86.41；+8.86% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-3.12pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-2.92pct，偏股型-2.68pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：W