公司点评：代理费率大幅调降预计增厚利润17%，未来管理费增速或将与营收挂钩

邮储银行发布公告拟调整代理吸收个人存款业务的储蓄代理费定价方案，核心内容包括：

1. 代理费率大幅调降：活期、定活两便、通知存款等存款产品费率均下调，其中活期从2.33%降至1.992%，2年期存款费率从0.35%降至0.149%。以2023年数据测算，新费率将使代理费用减少13%至1006亿元，预计增厚利润约17%。调降幅度参考了四大行净利差近三年（-13.97%）的变动情况，并根据存款期限有所区分。

2. 加强主动调整机制：邮储银行将加强主动调整机制的运用，代理费增长或将与营收增速挂钩，未来代理费用增速原则上不高于银行营收增速，有利于长期成本收入比稳定和利润增长。

3. 被动调整机制修改：将参考年限由10年改为5年，对利率环境变化的反应更加及时。

研究结论：本次费率调整力度较大，将一次性改善公司成本收入比，增厚利润。未来随着代理费用增速与营收增速挂钩，长期成本收入比表现将更稳定，有利于长期利润稳健增长。给予邮储银行“买入”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；代理费率下调效果不及预期；资产质量波动超预期。