零售周观点：多项政策利好落地，关注超跌反弹机会

在我国内需、出口前景不确定，以及美联储降息为国内货币政策提供了操作空间的背景下，本周在内需、地产等多方面出台利好政策。我们认为对于前期受损较大的超跌标的，后续可能有更大弹性。上周出台的相关政策包括：1.降准降息齐发，货币宽松加码降息：央行下调7天逆回购利率0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同比下行，保持商业银行净息差稳定；MLF利率下调30BP至2.0%，LPR和存款利率下调20-25BP；降准：全面降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿。在今年年内还将视市场流动性择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。2.政策组合支持股票市场，本次924国新办会议中，央行创设货币政策工具用于支持资本市场，包括（1）证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押从央行获取流动性，收起互换便利规模5000亿，且央行表示额度没有明确限制；（2）创设股票回购增持再贷款，首期规模3000亿；（3）研究平准基金。 3.财政政策逆周期调节加码。926政治局会议中提出：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。4.地产调控重心转为“止跌回稳”针对地产市场，924发布会主要聚焦5个方面：（1）引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；（2）统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%；（3）优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；（4）支持收购房企存量土地；（5）房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延期至2026年底。5.上海市率先发放消费券：上海市政府审议通过《我市服务消费券发放方案》，决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.9.23-2024.9.27） 1.1政策催化，关注弹性更大的超跌标的 在我国内需、出口前景不确定，以及美联储降息为国内货币政策提供了操作空间的背景下，本周在内需、地产等多方面出台利好政策。我们认为对于前期受损较大的超跌标的，后续可能有更大弹性。上周出台的相关政策包括： 1.降准降息齐发，货币宽松加码降息：央行下调7天逆回购利率0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同比下行，保持商业银行净息差稳定；MLF利率下调30BP至2.0%，LPR和存款利率下调20-25BP；降准：全面降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿。在今年年内还将视市场流动性择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。在26日的政治局会议中进一步提出，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，基本与924国新办会议的货币政策组合相呼应。 2.政策组合支持股票市场本次924国新办会议中，央行创设货币政策工具用于支持资本市场，包括（1）证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押从央行获取流动性，收起互换便利规模5000亿，且央行表示额度没有明确限制；（2）创设股票回购增持再贷款，首期规模3000亿；（3）研究平准基金。而在9月26日的政治局会议中进一步指出：“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。 支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”相比于之前中央政治局会议“活跃资本市场，提振投资者信心”的表述，本次会议直接给出了提振资本市场的清晰路径。 3.财政政策逆周期调节加码926政治局会议中提出：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。 4.地产调控重心转为“止跌回稳”针对地产市场，924发布会主要聚焦5个方面：（1）引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；（2）统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%；（3）优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；（4）支持收购房企存量土地；（5）房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延期至2026年底。在此基础上，926会议进一步指出：要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大‘白名单’项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。 5.上海市率先发放消费券：为贯彻落实国家和我市促进服务消费相关政策，上海市政府审议通过《我市服务消费券发放方案》，决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。本轮四类消费券采用“2+1+1”发放方式，即餐饮、住宿两类消费券通过市商务委、市文化旅游局共同公开遴选的3家支付平台发放，电影消费券通过猫眼、淘票票两个票务平台发放，体育消费券通过已有的体育消费券配送信息平台“来沪动丨健身地图”发放。 2本周市场回顾（2024.9.23-2024.9.27） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨12.81%，商贸零售板块上涨16.60%，纺织服装板块上涨13.38%，美容护理板块上涨24.37%。 本周各主要指数：上证指数上涨12.81%，深证成指上涨17.83%，创业板指上涨22.71%，沪深300上涨15.70%，商贸零售板块上涨16.60%，纺织服装板块上涨13.38%，美容护理板块上涨24.37%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.9.23-2024.9.27） 本周31个申万一级行业：美容护理板块（+24.37%）和商贸零售板块（+16.60%）在31个申万一级行业中分别排名第2位和第9位。本周涨幅最大的板块是食品饮料（+26.06%），涨幅最小的的板块为公共事业（+7.92%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第2位和第9位（2024.9.23-2024.9.27） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨26.85%，跨境电商上涨18.53%，专业连锁板块上涨15.21%，电商服务板块上涨14.17%，多业态零售板块上涨14.06%，百货板块上涨13.83%，商业物业经营板块上涨11.46%，贸易板块上涨10.09%。 图2：超市板块上涨26.85%，贸易板块上涨10.09%（2024.9.23-2024.9.27） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨23.75%，化妆品板块上涨21.16%，个护用品板块上涨14.09%。 图3：医疗美容板块上涨23.75%，化妆品板块上涨21.16%（2024.9.23-2024.9.27） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：华致酒行上涨47.18%，爱美客上涨41.99% 商贸零售涨幅前五：华致酒行（47.18%）、永辉超市（44.74%）、美凯龙（42.4%）、*ST跨境（40.46%）、孩子王（37.04%）； 商贸零售跌幅前一：ST美讯（-5.59%）。 表2：本周商贸零售板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.9.27） 医美美妆涨幅前五：爱美客（41.99%）、贝泰妮（31.59%）、华熙生物（31.03%）、丸美股份（29.36%）、科思股份（24.36%）； 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.9.27） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：孩子王（2.31亿元）、小商品城（2.28亿元）、王府井（2.19亿元）、供销大集（1.69亿元）、豫园股份（1.23亿元）； 商业贸易净卖出前五：永辉超市（-4.65亿元）、上海九百（-3.48亿元）、中成股份（-1.41亿元）、博士眼镜（-1.21亿元）、苏美达（-0.86亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.9.27） 医美美妆净买入前五：爱美客（4.14亿元）、贝泰妮（1.6亿元）、华熙生物（1.2亿元）、上海家化（0.53亿元）、科思股份（0.53亿元）； 医美美妆净卖出前五：ST美谷（-0.38亿元）、丸美股份（-0.12亿元）、华业香料（-0.04亿元）、锦盛新材（-0.01亿元）。 表5：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.9.27） 3本周行业资讯（2024.9.23-2024.9.27） 3.1零售：淘宝已全量上线微信支付功能，淘宝面向退换货场景的新服务“退货宝”再次迎来系统性降价，部分商家最高降幅可以达到58% 3.1.1行业资讯 1.【零售】9月23日，转转和红布林同时宣布，转转已经全资收购红布林，二者将完全整合，形成新的战略协同，红布林的二手奢侈品鉴定能力同样将整合进转转。（2024.9.23，联商网） 2.【零售】日前，霸王茶姬马来西亚首批全新旗舰空间正式开业。2019年入驻马来西亚至今，霸王茶姬在当地组建了专业团队，深耕本地市场，目前门店总数已突破130家。（2024.9.23，联商网） 3.【纺服】今年前7个月中国香港零售业总销货价值同比期下跌7.3%，其中7月零售业总销货价值的临时估计大跌11.8%至291亿港元，跌幅较6月扩大2.1个百分点。（2024.9.23，Ladymax公众号） 4.【零售】今年天猫双11平台将投入数百亿，助商家生意增长，经营降本。在淘宝天猫数百亿投入下，今年天猫双11商家积极性将进一步高涨。（2024.9.24，联商网） 5.【零售】“b.taobao.com”：淘宝上线企业采购专属网站。主要面向中小微企业，助力其降本增效、采购升级。（2024.9.24，联商网） 6.【跨境电商】Temu在国际上的市场份额不断扩大，Stocklvtics.com的最新数据显示，截至今年8月，Temu在全球下载量已经超过7.35亿次,同比去年增长42%，而6、7月份的下载量更是亚马逊的近3倍。（2024.9.24，亿恩网） 7.【综合类】昨日，美国商务部工业和安全局发布拟议规则制定通知（NPRM），以国家安全之名，提议禁止销售或进口集成了来自中国或俄罗斯相关特定软硬件的网联车。拟议规则将禁止进口和销售与中国或俄罗斯有联系的、集成到车辆连接系统（VCS）或自动驾驶系统（ADS）中的软硬件。（2024.9.24，36Kr）8.【零售】微信支付携手王府井集团发起的“入境消费及支付便利商圈”共创计划，