【国金电新】储能观点更新：行业基本面见底，建议关注超跌反弹机会

【国金电新】储能观点更新：行业基本面见底，建议关注超跌反弹机会储能成本大幅下降叠加降息影响，大储&工商业储能确定性高增长。 2023年海外天然气价格回落、贷款利率上升对边际需求产生诸多不利影响，但从装机来看储能仍实现高速增长，展望2024年，储能成本大幅下降、项目收益率提升，再叠加美国降息预期，全球储能装机有望继续实现高速增长，我们预计2023-2024年全球储能新增装机分别为94.6、173. 【国金电新】储能观点更新：行业基本面见底，建议关注超跌反弹机会储能成本大幅下降叠加降息影响，大储&工商业储能确定性高增长。 2023年海外天然气价格回落、贷款利率上升对边际需求产生诸多不利影响，但从装机来看储能仍实现高速增长，展望2024年，储能成本大幅下降、项目收益率提升，再叠加美国降息预期，全球储能装机有望继续实现高速增长，我们预计2023-2024年全球储能新增装机分别为94.6、173.4GWh，同比增长101%、83%。 大储装机分别为74.0、138.0GWh，同比增长111%、86%；工商业储能分别为6.2、14.4GWh，同比增长107%、132%；户储分别为 14.4、21.0GWh，同比增长60%、46%。收入增速、盈利能力分化，头部企业强者恒强。 随着电芯供给释放、储能市场竞争加剧，各公司收入增速及盈利能力明显出现分化，海外订单获取能力强的公司量、利增长显著。 我们认为现阶段降价及去库加快行业出清，未来具有全球业务布局、垂直一体化产业链及良好的可融资性能力背书的企业将在市场份额和盈利能力上更具优势。 户储悲观预期释放充分，出货边际改善促板块估值修复。 虽然天然气降价后海外户储装机增速有所下降，但考虑到户储作为2023年股价调整最为充分的储能板块之一，且边际上看业绩压力最大阶段已过、终端项目投资收益率有改善迹象，我们预计随着2Q24装机旺季到来，海外渠道库存周转加快、相关公司出货增速边际向上等因素有望成为板块估值修复的催化剂。 投资建议：从量来看，大储及工商业储能市场装机增速最高，降息背景下相关公司出货有望超预期，户储装机增速次之，。 从利来看，明年海外大储系统集成商仍可享受碳酸锂降价红利，国内大储系统集成商及PCS公司盈利已处于底部，但行业出清尚需时日，建议首选海外出货占比高且具有垂直一体化制造能力的头部储能系统集成商，其次海外出货占比高的PCS企业。 重点推荐：阿特斯、阳光电源、宁德时代、盛弘股份、固德威。