重大重组方案获上交所受理，进度有序推进

重组方案有序推进

根据9月27日更新草案，本次重组方案已获上市公司股东大会审议通过及山东省港口集团批准，尚需上交所审核及中国证监会注册。预计本次交易将增厚公司EPS，2023年EPS提升5.20%，2024年第一季度EPS提升3.78%。

收购资产及对价

• 来自日照港集团的资产：合计对价46.29亿元，包括：
  • 日照港油品码头有限公司（油品公司）100%股权：对价28.38亿元，对应PE 19.68倍，PB 1.13倍，2023年ROE 5.72%。
  • 日照实华原油码头有限公司（日照实华）50%股权：对价17.91亿元，对应PE 11.60倍，PB 1.45倍，2023年ROE 12.52%。
• 来自烟台港集团的资产：合计对价48.12亿元，通过股份支付方式购买，包括：
  • 山东联合能源管道输送有限公司（联合管道）53.88%股权：对价32.64亿元，对应PE 8.51倍，PB 1.63倍，2023年ROE 19.17%。
  • 山东港源管道物流有限公司（港源管道）51%股权：对价15.48亿元，对应PE 11.89倍，PB 1.29倍，2023年ROE 10.83%。

省内整合及后续计划

山东省港口集团将通过本次交易持有公司60.23%股份，加速省内优质液体散货码头的一体化整合。承诺2027年1月前解决同业竞争，省内其他装卸业务资产暂不具备注入条件，青岛港后续无相关收购计划。

盈利预测与投资评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为190.11、198.94、206.90亿元，同比增长4.61%、4.64%、4.01%；归母净利润分别为51.84、55.91、60.21亿元，同比增长5.30%、7.83%、7.69%，对应EPS为0.80、0.86、0.93元。维持“买入”评级。

风险因素

港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。