2024Q3收入承压，定增申请获上交所受理

公司发布2024年三季报，前三季实现营收13.56亿元（降2.91%）、归母净利润3.90亿元（降9.88%）、扣非归母净利润3.86亿元（降21.57%）；Q3营收3.30亿元（降24.94%）、归母净利润8269.99万元（降23.62%）、扣非归母净利润5024.98万元（降65.53%），低于市场预期。

成长性分析：Q3营收下滑主因是下游客户需求减弱；净利润增速不及收入主因是毛利率下降5.03pct（产品结构变化）及研发投入增加46.62%。

盈利能力分析：前三季毛利率54.28%（降4.42pct），净利率27.91%（降2.41pct），期间费用率分别增0.80pct、1.38pct、1.46pct。

营运能力及现金流：应收账款周转天数增加42.53天至138.63天；经营性现金流改善，净额1.98亿元（增56.89%）。

研发投入：前三季研发费用2.48亿元（增34.58%），占营收18.26%；上半年新增专利申请82项（含发明16项）、授权103项（含发明22项），累计获授权522项（含发明174项）。

定增计划：拟不超过14.50亿元投资X线真空器件及综合解决方案，新增产能77,000只球管及19,300组解决方案，推动进口替代；定增申请获上交所受理，尚待审核及注册。

研究结论：维持“增持”评级，下调2024-2026年归母净利润预测至5.91/7.67/9.34亿元（原7.49/9.34/11.50亿元），对应PE29.6/22.8/18.7倍。

风险提示：产品价格下滑、新产品销售不顺、知识产权保护、中美贸易摩擦、市场竞争、汇率波动、行业景气度不及预期、原材料供应等。