方正中期期货生鲜软商品板块策略周报

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月27日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 市场情绪表现反复，期价走势也有所反复。目前市场聚焦于近月的分歧与新季的兑现。近月合约的分歧，主要是体现了市场对于新季晚熟红富士苹果上市初期的量价担忧。目前阶段来看，晚熟红富士苹果的上市量偏少，同时质量表现一般，增加了市场对于10合约上量的担忧，进而带动了价格的上涨。此外，早熟苹果供应进入后期 ，好货量偏少，强化了晚熟红富士苹果上市初期的支撑。新季兑现情况来看，市场前期预期，数量端是微幅增加的情况，质量端是同比明显提升的情况。从近期消息面反馈来看，暂未看到明显偏离预期的情况，不过新季苹果上市节奏也会影响市场预期，当下市场对于新季的兑现分歧有所增加，期价波动率也将有所上升。当前市场表现来看，对于新季预期有收敛的态势，对期价形成支撑，后期关注新季最终兑现情况所带来的预期差。新季上市节奏的干扰对期价或形成先支撑后压力的影响。 【交易策略】 苹果01合约短期或震荡反复，操作方面短期建议观望。 红枣 【市场逻辑】 国庆节前一周，宏观利多提振商品市场明显止跌，红枣期价跟随苹果出现强势反弹。当期产区天气正常，新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel农产品调研数据统计，截止本周 ，36家样本点物理库存在4728吨，较上周减少252吨，环比减少5.06%，同比减少47.86%，样本点库存继续下降，持货商积极出货 ，现货价格继续下调，市场货源供应充足以新疆到货为主，特一二级价差不显，随着天气转凉滋补类需求提升，下游客户刚需补库采购高性价比货源，整体成交氛围活跃。?现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格小幅回落0.1元/公斤左右，新作即将上市，收购价格市场预期低开。 【交易策略】 市场情绪显著改善，短期2501合约转为对现货升水，10000-10500点以上逢高离场。 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 巴西产糖前景堪忧，是近期国际糖价走强的主要题材。不过，降雨充沛有利于印度、泰国甘蔗生长，全球食糖产量未必会显著减少。国内甜菜糖厂已陆续开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。8月份进口外糖77万吨，创出历史同期新高。 【交易策略】 巴西产糖前景堪忧仍是国际糖市的主要利多因素，但市场对于泰国 、中国、欧盟等食糖可能增产选择性忽视。本周可能公布巴西最新产糖数据，关注市场的反应。国内则面临食糖增产及外糖进口增加的压力，但外糖反弹提升进口糖成本，对郑糖也有支持作用。郑糖SR501合约上方阻力位或许在六千关口附近。国庆假期将至，白糖期货持仓下降反映了投资者避险情绪增强。 橡胶 【市场逻辑】 近期国内天胶库存继续下降，自8月下旬起已连续五周去库，但降速有所放缓。云南、海南等产区割胶工作陆续恢复，只是新胶上市数量仍偏少。国庆假期临近，轮胎企业开工率可能还会下降，需求端表现难以乐观。 【交易策略】 近日沪胶高位震荡反复。供应端利好仍在消化，云南、海南割胶工作基本恢复，但新胶上市数量暂时有限。消费端形势并不理想，短期内恐难有实质改善。所以，近日胶价急涨不排除是8月份以来上涨行情的末期，RU主力合约当前价格已是2017年以来同期的高点 ，继续追涨的风险收益比已不合理。国庆长假临近，投资者宜注意控制风险。 纸浆 【市场逻辑】 上周国内出台一系列稳经济政策，整体超预期，带动市场信心明显好转，风险资产大幅上涨，间接利多纸浆，同期纸浆基本面变化不大，进口维持低位，国内机制纸产量高位持稳，纸浆刚需尚可但投机需求因下游成品纸价格及需求表现一般，因此仍偏弱，纸厂按需补库为主，欧洲制造业PMI继续下降，海外需求也逐步承压，需求端对价格仍有压制。近期外盘针叶浆报价走稳，加拿大NBSK价格维持750-770美元/吨，北欧保持在740-765美元/吨不变，进口成本6000-6200元/吨。阔叶浆延续弱势，Arauco将南美漂阔浆价格下调10美元/吨，主流报价在550-570美元/吨，下跌10美元/吨。国内白卡纸、文化纸下跌，生活用纸暂稳，市场进入旺季但需求改善还有限。整体看，近期宏观利好但产业偏弱，两者未能共振，纸浆延续震荡运行。 【交易策略】 纸浆关注5600-5900元运行区间，区间交易，短期反弹至5900-6000元可尝试逢高卖保。 棉花 【市场逻辑】 外盘市场来看，新年度全球棉花以及美棉花新年度的累库情况，不过累库幅度有所收敛，但是季节性供应压力仍存，整体承压局面未变。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，近期新棉将进入集中上市期，短期受整体宏观情绪以及抢收预期影响，价格表现偏强，不过市场大格局未发生明显变化的情况下，期价上行空间有限。 【交易策略】 棉花期价短期或震荡偏强，不过整体压力预期下，期价上行幅度受限，操作方面建议观望或者等待逢高做空机会。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况9 一、生鲜果品期货9 二、软商品期货9 第六部分板块期权市场情况9 一、苹果9 二、橡胶10 三、白糖11 四、棉花12 第七部分生鲜果品期货基本面情况13 一、苹果13 （一）产区天气指标13 （二）出口情况14 （三）库存情况14 二、红枣15 （一）产区供给情况15 （二）销区需求情况16 （三）期货仓单和样本企业库存情况17 第八部分软商品期货基本面情况18 一、白糖18 二、橡胶18 三、纸浆19 （一）全球发运情况19 （二）木浆库存情况20 （三）下游市场情况20 四、棉花21 图目录 图1：板块期货涨跌情况总览2 图2：收盘价:苹果01月2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：收盘价:棉花01月4 图14：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B4 图15：苹果1月基差5 图16：红枣基差5 图17：白糖主力合约基差5 图18：20号胶NR主力合约基差6 图19：天然橡胶RU主力合约基差6 图20：纸浆期货基差6 图21：苹果10-1价差7 图22：苹果1-5价差7 图23：红枣5/9价差7 图24：红枣9/1价差7 图25：白糖5-1价差7 图26：白糖1-9价差7 图27：天胶RU5-1价差8 图28：天胶RU1-9价差8 图29：20号胶11-10价差8 图30：20号胶12-11价差8 图31：纸浆月差:9月-1月8 图32：纸浆期货月差：1-5月8 图33：苹果期权成交量9 图34：苹果期权持仓量9 图35：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率10 图36：历史波动率10 图37：隐含波动率10 图38：橡胶期权成交量10 图39：橡胶期权持仓量10 图40：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率11 图41：历史波动率11 图42：隐含波动率11 图43：白糖期权成交量11 图44：白糖期权持仓量11 图45：白糖期权成交持仓量认沽认购比率12 图46：历史波动率12 图47：隐含波动率12 图48：棉花期权成交量12 图49：棉花期权持仓量12 图50：棉花期权持仓量以及成交量认沽认购比率13 图51：60天历史波动率13 图52：加权隐含波动率13 图53：山东烟台最低气温14 图54：陕西咸阳最低气温14 图55：山东烟台降雨量14 图56：陕西延安降雨量14 图57：苹果出口量14 图58：全国苹果库存情况15 图59：山东苹果库存情况15 图60：陕西苹果库存情况15 图61：阿克苏最高气温15 图62：阿克苏最低气温15 图63：阿拉尔通货红枣价格16 图64：喀什通货红枣价格16 图65：河北市场周度成交量16 图66：河南市场周度成交量16 图67：红枣价格17 图68：红枣出口数量17 图69：红枣仓单数量17 图70：样本企业库存情况18 图71：食糖产量情况18 图72：食糖库存情况18 图73：橡胶轮胎外胎:产量:当月同比19 图74：橡胶进口量情况19 图75：全球木浆对中国市场发运量19 图76：全球针叶木浆发运量19 图77：全球阔叶浆发运量19 图78：全球木浆发运产能比19 图79：全球生产商木浆库存天数20 图80：国内港口木浆库存20 图81：市场价:白卡纸(250-400G金蝶兰):金桂纸业:广东:主流价20 图82：中国铜版纸市场价格20 图83：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格21 图84：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格21 图85：生活用纸周产量21 图86：白卡纸周产量21 图87：双铜纸周产量21 图88：双胶纸周产量21 图89：工业库存:棉花:全国22 图90：商业库存:棉花:全国22 图91：棉花:进口数量:当月值22 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单9 表6：软商品仓单9 表7：板块期权策略推荐9 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2501 短期观望 近月合约博弈增强，期价波动反 复 6400-6500 8300-8500 — 红枣2501 多头逢高离场 枣树长势正常大幅恢复性增产预期可选消费缺乏刚性 8500-9000 11000-11005 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2501 区间交易 供应面不确定性较大 5400-5700 5900-6000 * 橡胶2501 观望 供应端利多可能透支 16000-17000 18500-20000 * 20号胶2411 观望 供应端利多可能透支 13000-13300 14500-15000 * 纸浆2501 区间操作 宏观情绪明显改善但国内下游需 求仍未好转 5600-5650 5950-6000 * 棉花2501 逢高做空 新季整体依然是宽松预期，短期 存在“金九银十”需求预期的干扰 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2501 红枣2501 2024-09-27 7037 10005 2024-09-20 7036 9435 变动 1