重磅政策落地，重点关注港股配置机会，A股传媒部分赛道有望受益

核心观点与市场分析

• 港股市场表现：政策利好吸引外资关注港股，南向资金短期回吐后迅速回流，显示内外资均看好港股长期价值。全球央行降息周期改善市场流动性，港股互联网龙头通过降本增效实现利润增长，展现强劲基本面。
• 互联网板块：腾讯、美团、小米等核心个股周均涨幅约20%，哔哩哔哩涨30%，阿里巴巴涨27%。主要受外资流入驱动，政策利好与优质资产配置价值认可为支撑。
• 游戏行业：作为可选消费增长较快领域，腾讯、哔哩哔哩、心动公司等表现良好。二季度业绩上调受产品周期性带动，未来新产品周期（如《DNF手游》《三国谋定天下》）有望持续驱动行业增长。
• B端市场：云计算、AI等技术加速应用，B端开支上升为互联网大厂带来新成长空间。政策带动下，数字经济投资力度增加，推动行业进一步发展。

投资建议

• 港股：10月假期A股休市期间，港股资金面配置机会较好。建议关注：腾讯控股、哔哩哔哩、阿里巴巴、美团、拼多多、美图、云音乐、泡泡玛特、心动公司、快手。
• A股：传媒板块关注方向：
  1. 游戏板块：神州泰岳、吉比特、三七互娱、恺英网络等，未来12月或进入新产品周期。
  2. 潮玩卡牌：姚记科技、奥飞娱乐、上海电影、华立科技等。
  3. 消费共振：分众传媒。
  4. 影视板块：博纳影业、光线传媒、万达电影、芒果超媒等。
  5. 并购重组：国资背景（上海电影、新华传媒等）及民营背景（姚记科技、华策影视等）公司。

风险因素

• 行业监管风险、宏观经济不振、行业竞争加剧、用户拓展不及预期等。

研究团队

• 冯翠婷（首席分析师）、刘旺（高级研究员）、李依韩（研究员）、白云汉（团队成员）。