赛点2.0资金动向证券研究报告 2024年09月30日 微观流动性跟踪(2024.09.16-2024.09.29) 投资要点: 近一阶段,随着节前一揽子增量政策密集出台,市场情绪明显回升,场内微观流动性却在ETF资金波动加剧情况下出现较明显收紧。具体来看,资金供给端近两周来出现较明显收紧,主要与前期场内资金面最主要支撑——ETF资金近两周来出现较大额净流出相关;除此之外,公募、两融等资金活跃度均在市场行情回暖推动下出现较明显改善,偏股型公募基金发行、两融参与度近两周来出现一定幅度回升。资金需求端目前仍维持偏紧格局:一方面,市场尚未走出底部区域,一二级市场股权融资、产业资本减持倾向目前仍然不高,相关规模仍然处于低位;另一方面,南向资金近两周来净流入明显收窄,资金南下热情明显降低,一方面或与此前港股通披露规则调整相关,另一方面近期美联储降息靴子落地、部分提前交易降息预期资金获利离场可能也是主要因素之一。 微观流动性整体:偏股型公募发行回暖,ETF转为大幅净流出。 本期资金供给合计-131亿元,资金需求59亿元,整体对于市场净流出189亿元。1)偏股型公募发行环比回暖;2)两融转为净流入;3)股票型ETF大幅流出。 偏股型公募新发:发行量显著回升。 本期偏股型公募新发份额为241.09亿份,相较于上期44.83亿份变化+437.83%。最近 一周新发水平位于过去三年的73%分位。就2022年以来周度分位数来看,最近两周分别处于37%和98%分位。 两融资金:活跃度明显回升。 截至2024年9月29日,市场融资余额为13,837亿,融券余额为98亿,整体占全A流通市值比例为1.99%。两融交易额占全A成交额比例为9.22%,较上期出现大幅回升。本期双周两融表现为净流入221.44亿元,较上期的净流出160.94亿相比变化 +237.59%。 存量股票型ETF:本期整体转向净流出。 本期存量股票型ETF净申购额为-593.09亿元,相比于上期+147.76亿元变化 -501.39%,其中,规模型ETF净赎回额达604.72亿。股票型ETF资金近两周来出现较明显波动,或与节前逆周期和稳市场增量政策出台,市场存在政策窗口指导力度强化预期有关。 股权融资:融资规模下滑至历史相对低点。 以发行日统计,本期股权融资规模3.40亿元,相比于上期36.11亿元变化-91%,其中2024年9月9日至15日单周股权融资规模为0,节前股权融资规模再度大幅走低并降至近几年来相对底部位置。 产业资本:本期延续小幅净减持。 本期产业资本表现为净减持21.17亿元,相比于上期净减持8.46亿元变化-150%。反映当前市场回暖之际,产业资本减持意愿有小幅升温。 限售解禁:本期解禁规模环比进一步回落。 本期限售解禁市值为581.28亿元,相比于上期738.55亿元变化-21.30%,A股限售解禁压力较前期进一步回落。未来两周预计解禁1,056.11亿元。 南向资金:本期净流入额显著收窄。 本期南向资金净流入76.44亿元,相比于上期净流入199.26亿元变化-61.64%。南向资金净流入额在近两周来出现明显收窄,或与当前美联储降息靴子落地、恒指大幅反弹行情下,部分提前交易降息预期资金开始获利了结离场有关。 风险提示:宏观或货币政策出现超预期收紧,股市流动性出现超预期变化,客观数据对股价变动解释能力有限,数据测算误差。 作者 吴开达分析师 SAC执业证书编号:S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳分析师 SAC执业证书编号:S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1《投资策略:投资策略-周观REITs》 2024-09-29 2《投资策略:行业比较周报-为何赛点2.0要关注信创?》2024-09-27 3《投资策略:政策与大类资产配置周观察-海外转向后政策空间进一步打开》 2024-09-25 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.微观流动性整体:偏股型公募发行回暖,ETF转为大幅净流出3 2.资金供给4 2.1.偏股型公募新发:发行量显著回升4 2.2.两融资金:活跃度明显回升4 2.2.1.整体情况4 2.2.2.资金流向5 2.3.存量股票型ETF:本期整体转向净流出7 3.资金需求9 3.1.股权融资:融资规模下滑至历史相对低点9 3.2.产业资本:本期延续小幅净减持9 3.3.限售解禁:本期解禁规模环比进一步回落10 3.4.南向资金:本期净流入额显著收窄12 4.风险提示12 图表目录 图1:微观流动性整体资金净流入3 图2:偏股型公募周频新发4 图3:偏股型公募月频新发4 图4:两融余额情况5 图5:两融交易情况5 图6:两融流入行业情况(亿元)6 图7:两融净流入/流出个股情况6 图8:股票型ETF周度净申购金额7 图9:不同类别股票型ETF净申购测算7 图10:股票型ETF净申购排名前/后58 图11:周度股权融资9 图12:周度产业资本增减持情况9 图13:申万一级行业产业资本增减持情况(亿元)10 图14:本期与未来两周解禁规模11 图15:行业限售解禁情况(亿元)11 图16:南向资金整体及单周净流入情况12 1.微观流动性整体:偏股型公募发行回暖,ETF转为大幅净流出 本期资金供给合计-131亿元,资金需求59亿元,整体对于市场净流出189亿元。1)偏股型公募发行环比回暖;2)两融转为净流入;3)股票型ETF大幅流出。 资金供给 图1:微观流动性整体资金净流入 上期本期预计未来两周 偏股型公募新发份额(亿份) 45 241 - 两融资金净流入(亿元) -161 221 - 股票型ETF净申购(亿元) 148 -593 - 合计 32 -131 - 资金需求 上期本期预计未来两周 股权融资(亿元) 36 3 32 产业资本净减持(亿元) -8 -21 - 南向资金净流入(亿元) 199 76 - 合计 227 59 - 限售解禁流通市值(亿元)7395811056 资料来源:Wind,天风证券研究所;每一期为两周维度,截至2024/9/29,后文同;股权融资未来两周仅考虑IPO 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发:发行量显著回升 本期偏股型公募新发份额为241.09亿份,相较于上期44.83亿份变化+437.83%。最近一周新发水平位于过去三年的73%分位。就2022年以来周度分位数来看,最近两周分别处于37%和98%分位。 图2:偏股型公募周频新发 资料来源:Wind,天风证券研究所 2024年8月新成立股票型基金52.94亿份,混合型基金51.78亿份。9月新成立股票型基金251.5亿份,混合型基金25.04亿份。近期权益市场回暖,A股交投情绪明显升温,推动了权益基金发行市场整体出现阶段性转暖。 图3:偏股型公募月频新发 资料来源:Wind,天风证券研究所 2.2.两融资金:活跃度明显回升 2.2.1.整体情况 截至2024年9月29日,市场融资余额为13,837亿,融券余额为98亿,整体占全A流通市值比例为1.99%。两融交易额占全A成交额比例为9.22%,较上期出现大幅回升。本期双周两融表现为净流入221.44亿元,较上期的净流出160.94亿相比变化+237.59%。 图4:两融余额情况 资料来源:Wind,天风证券研究所 图5:两融交易情况 资料来源:Wind,天风证券研究所 2.2.2.资金流向 本期两融资金整体表现为小幅净流入,其中以中游制造板块净流入额最多。具体行业来看,非银金融、计算机、电子行业净流入规模领先;食品饮料、银行仍表现为一定幅度净流出。2024YTD两融对于上游原材料和支持服务相对偏好。 大类 行业 双周 月度 2024YTD 双周 月频2024YTD 上游原料 基础化工钢铁有色金属建筑材料煤炭 石油石化 3.17 -3.94 -103.06 4.80 -11.25 -165.02 -0.79 2.670.17 -0.76 4.07 -2.03 -7.96 -17.50-24.49 -3.12-6.12 -7.33 2.71 -2.47 -4.67 中游制造 电子电力设备机械设备国防军工 通信 26.8619.14 5.17 19.66 -4.61 -208.95 12.246.14 -28.24 95.83 41.05 -285.19 12.408.16 -16.88 24.68 12.22 -36.29 下游消费 农林牧渔汽车家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物社会服务传媒 美容护理 -1.77-4.23 -26.34 21.67 -27.85-288.68 11.65 2.15 -14.58 7.14 0.83 -15.09 -15.92-28.16 -54.25 -0.16 0.37 -4.82 -2.28-2.71 -15.31 18.82 6.27 -83.76 0.59 -0.72 -2.95 3.27-0.88 -70.75 0.33-0.78 -0.83 金融房建 房地产银行 非银金融建筑装饰 10.7510.41 -30.67 46.74 49.42 -288.97 -11.64 0.51 -93.27 52.6341.02 -111.97 -4.99 -2.52 -53.06 支持服务 计算机环保 公用事业交通运输 商贸零售 47.00 39.85 -75.03 1.06 0.26 -13.54 0.30 -4.96 -7.71 49.21 27.82 -130.72 -3.12 -7.55 -2.93 3.980.22 -31.51 综合 0.46 0.47 -4.00 图6:两融流入行业情况(亿元) 资料来源:Wind,天风证券研究所 图7:两融净流入/流出个股情况 东方财富五粮液药明康德同花顺银之杰 98 4.08 3.48 贵州茅台海康威视韦尔股份顺丰控股伊利股份 -8.9 -8.7 -5.77 -4.85 7 5. 8 7.27 -23.48 11.58 双周两融净流入/流出前5个股(亿元) 1 2 3 4 5 东方财富五粮液药明康德同花顺江淮汽车 5 3.99 3.78 贵州茅台韦尔股份海康威视宁德时代顺丰控股 -9.32 -9.18 -6.88 -6.31 5.4 6.36 -28.38 9.78 月度两融净流入/流出前5个股(亿元) 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 药明康德中国海油万丰奥威工业富联联影医疗 41 0.41 0.32 .89 中国平安贵州茅台兴业银行隆基绿能沃森生物 -16 .54 9 -23.50 1 -24.28 1 -29.77 13. -31.29 24.50 2024YTD两融净流入/流出前5个股(亿元) 资料来源:Wind,天风证券研究所 2.3.存量股票型ETF:本期整体转向净流出 本期存量股票型ETF净申购额为-593.09亿元,相比于上期+147.76亿元变化-501.39%。分类型看,主题型、策略型ETF本期表现为小额净申购,其余各类ETF则整体表现为净赎回,其中规模型ETF净赎回额达604.72亿。股票型ETF资金近两周来出现较明显波动,或与节前逆周期和稳市场增量政策出台,市场存在政策窗口指导力度强化预期有关。 华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证1000ETF、南方中证500ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF本期净申购领先;易方达沪深300ETF、上证综指ETF、国泰证券ETF、国泰上证综合ETF、华宝券商ETF净赎回领先。 图8:股票型ETF周度净申购金额 资料来源:Wind,天风证券研究所 图9:不同类别股票型ETF净申购测算 资料来源:Wind,天风证券研究所 图10:股票型ETF净申购排名前/后5 资料来源:Wi