汽车和汽车零部件行业周报（20240923-20240927）：政策利好提振市场积极情绪，板块仍有向上修复空间

2024年9月30日 行业研究 政策利好提振市场积极情绪，板块仍有向上修复空间 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240923-20240927） 要点 本周汽车板块跑输大盘：本周A股中信汽车一级行业（+11.1%）跑输沪深300 （+15.7%），在30个中信一级行业中排名第26位。 9月第三周销量表现受中秋节放假影响略有波动：乘联会：9/1-9/22国内乘用车零售销量同比+10%/环比+10%至124.3万辆，新能源乘用车零售销量同比 +47%/环比+7%至66.4万辆（新能源渗透率约53.4%），第三周乘用车日均零售销量同比-3%/环比+6%至5.9万辆。9/1-9/22国内乘用车批发销量同比 +5%/环比+31%至137.3万辆，新能源乘用车批发销量同比+33%/环比+22%至69.8万辆（新能源渗透率约50.8%），第三周乘用车日均批发销量同比 -2%/环比+12%至7.2万辆。 政策利好提振市场积极情绪，以旧换新或有望进一步加码：9/24国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举办新闻发布会，宣布降准、降息、创设股票回购增持专项再贷款等“一揽子”支持性金融政策。9/26政治局会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度、更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新、以提振消费为重点扩大内需等。我们认为，1）汽车以旧换新或有望进一步加码，叠加消费贷款利率降低提振消费信心、以及新车供给旺盛+国庆假期带动进店客流量，看好2H24E总量修复前景；2）贷款宽松政策有望降低融资成本，为出海新能源车企及零部件企业保驾护航，看好降本能力强、海外导入车型丰富、深度本土化节奏领先的头部新能源车企海外布局前景。 板块仍有向上修复空间，看好2H24E行业景气度修复：截至9/27，中信A股汽车指数PE-TTM估值约26x，位于2023至今估值-1x标准差以下，中信H股汽车指数PE-TTM估值约17x，位于2023至今估值均值和-1x标准差之间。我们认为，1）板块当前仍具备较大估值修复机会；2）美国大选/众议院投票限制含中国零部件车辆获税收抵免或带来零部件子板块市场情绪波动；3）推荐各细分赛道大白马龙头标的，聚焦特斯拉10/10Robotaxi日等智能化主题带来的产业链投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头，推荐福耀玻璃；2）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、耐世特、禾赛科技。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（市场货币） EPS（财报货币）23A24E25E 23A PE（X）24E 25E 投资评级 603596.SH 伯特利 44.47 2.061.892.48 22 24 18 买入 002594.SZ 比亚迪 283.99 10.32 13.54 16.25 28 21 17 买入 1211.HK 比亚迪股份 275.80 10.32 13.54 16.25 24 18 15 买入 600660.SH 福耀玻璃 54.25 2.16 2.65 3.08 25 20 18 买入 3606.HK 福耀玻璃 49.35 2.16 2.65 3.08 21 17 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-09-27；汇率按1HKD=0.9020CNY换算。 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：孟祥庭 执业证书编号：S0930524070001021-52523685 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 09/2312/2304/2407/24 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报“金九”效果显现，新势力入门级纯电车型相继上市——汽车和汽车零部件周报 （20240916-20240920）（2024-09-23） 欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，关注零部件贸易摩擦风险——汽车和汽车零部件周报（20240909-20240913）（2024-09- 16） 零售端新能源渗透率达到54%，新车蓄势迎接旺季临近——汽车和汽车零部件行业2024年8月乘联会数据跟踪报告（2024- 09-10） 小鹏8月销量环比提升，看好2H24E行业景气度修复——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-09-02） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 公司公告12 乘用车公司公告12 汽车零部件公司公告12 公司新闻12 乘用车公司新闻12 新势力公司新闻12 行业新闻13 、行业上游原材料数据跟踪14 、汽车消费补贴16 、品牌权益补贴23 、风险分析35 图目录 图：月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：机器人飞行汽车子板块11 图：年以来机器人飞行汽车子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周上升14 图：沪铝指数本周上升14 图：沪胶指数本周上升14 图：中国塑料城价格指数本周上升14 图：纽约原油价格本周下降美元桶，布伦特原油价格本周下降美元桶（单位：美元桶）14 图：天然气价格本周上升美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）14 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）15 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）15 表目录 表：汽车地方消费补贴16 表：各品牌权益补贴方案23 表：各品牌以旧换新方案30 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，9/1-9/22国内乘用车零售销量同比+10%/环比+10%至124.3 万辆，新能源乘用车零售销量同比+47%/环比+7%至66.4万辆（新能源渗透率约53.4%）。 9/1-9/22国内乘用车批发销量同比+5%/环比+31%至137.3万辆，新能源乘用车批发销量同比+33%/环比+22%至69.8万辆（新能源渗透率约50.8%）。 图1：9月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：9月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 140,000 30% 160,000 20% 120,000 25% 140,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 9/1-9/89/9-9/159/16-9/22 9/23-9/30 20% 15% 10% 5% 0% -5% 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 10% 0% -10% -20% -30% 202220232024YoY（右轴：RHS） 9/1-9/89/9-9/159/16-9/229/23-9/30 202220232024YoY（右轴：RHS） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+11.1%）跑输沪深300（+15.7%），在30个中信一级行业中排名第26位。二级行业细分板块中，商用车+12.6%、汽车销售及服务+12.1%、乘用车+11.1%、汽车零部件+11.0%、摩托车及其他+6.1%。 本周汽车板块全面上涨，涨幅前五分别为双林股份（+31.9%）、恒帅股份 （+24.9%）、钧达股份（+23.3%）、贝斯特（+23.2%）、宁波方正 （+22.6%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+8.80%）、广汽集团（+12.67%）、上汽集团 （+14.42%）、长安汽车（+13.50%）、吉利汽车（+19.16%）、长城汽车 （+14.36%）、比亚迪（+10.89%）、江淮汽车（+4.30%）。 汽车零部件：新泉股份（+13.66%）、福耀玻璃（+3.93%）、伯特利 （+13.56%）、拓普集团（+15.43%）、华域汽车（+5.13%）、华阳集团 （+12.79%）、银轮股份（+8.07%）、德赛西威（+15.62%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（+14.74%）、特斯拉（+9.32%）、理想汽车 （+16.73%）、小鹏汽车（+24.18%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 30% 25% 20% 15% 10% 5% 食品饮料综合金融非银行金融消费者服务 房地产建材计算机钢铁综合 轻工制造沪深300 传媒医药 农林牧渔基础化工 电力设备及新能源 建筑纺织服装 电子国防军工 煤炭机械 有色金属 通信商贸零售交通运输 汽车家电银行 石油石化电力及公用事业 0% 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 2.0% 0.0% 10.0% 5.0% 0.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 商用车(中信)乘用车Ⅱ(中信)摩托车及其他Ⅱ(中信)汽车销售及服务Ⅱ(中信)沪深300汽车(中信) 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/9/27） 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2024/9/27，隔断为区分2018-2019、2020-2022、2023-至今数据） 2018-01-02 2018-03-27 2018-06-19 2018-09-04 2018-11-28 均值-1x标准差 均值+1x标准差 2019-02-22 2019-05-16 2019-08-02 2019-10-28 2020-01-14 2020-04-09 2020-07-02 2020-09-17 2020-12-11 2021-03-08 2021-05-28 2021-08-16 2021-11-10 2022-01-27 2022-04-25 2022/07/15 二级乘用车指数均值 整车中信二级指数 2022/09/30 2022/12/14 2023/02/07 2023/04/03 2023/05/28 2023/07/22 2023/09/15 2023/11/09 2024/01/03 2024/03/08 2024/05/07 2024/07/01 2024/08/25 20