汽车和汽车零部件行业周报：利好政策密集出台，推动行业平稳修复

2023年6月11日 行业研究 利好政策密集出台，推动行业平稳修复 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230605-20230609） 要点 本周汽车板块跑输大盘：本周A股中信汽车一级行业（-0.8%）跑输沪深300 （-0.7%），在31个中信一级行业中排名第20位。二级行业细分板块中，商用车+0.1%、汽车销售及服务-0.4%、汽车零部件-0.8%、乘用车-1.0%、摩托车及其他-0.1%。 需求持续平稳恢复：1）乘联会：5月零售乘用车销量同比+28.6%/环比 +7.3%至174.2万辆，零售端新能源乘用车销量同比+60.9%/环比+10.5%至 58.0万辆（渗透率同比+6.7pcts/环比+1.0pcts至33.3%）。2）交强险：5/29-6/4乘用车市场销量38.5万辆，日均销量5.5万辆。新能源乘用车市场销量13.6万辆，日均销量1.9万辆（新能源车渗透率35.4%）。3）库存系数：5月份汽车经销商综合库存系数同比+1.2%/环比+15.2%至1.74，其中合 资车型库存系数偏高。我们认为，考虑到主机厂半年度冲量、端午假期部分释放购车需求、以及近期即将开展的“百城联动”+“千县万镇”活动等利好因素，预计6月车市相对5月有望环比增长。 汽车消费成为稳增长重要抓手：近期针对行业利好政策频出，主要针对稳增长、稳价格体系两方面。1）稳增长：包括加快充电桩等基础设施建设、开展百城联动+新能源下乡活动均有望带动销量增量。2）稳定价格体系：包括购置税优惠政策延续和优化有望稳定明年价格体系。我们认为，1）中央陆续出台汽车相关政策体现出汽车消费是稳定社会消费的重要抓手，其中新能源汽车为销量核心增长动能。政策扶持有利于中长期新能源渗透率抬升以及上游产业链发展。2）近期的政策将充分发挥地方财政作用，以地方层面的促消费活动以及购车补贴预计持续推进。3）基于政策发力方向，行业或将出现结构性分化，以增换购为主的中高端车型+以首购为主的高性价比车型充分受益。 关注板块复苏带来的结构性机会：我们认为，1）行业呈现平稳复苏趋势，但市场竞争依然激烈；建议关注板块平稳复苏带来的结构性机会。2）看好2023年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐理想汽车，建议关注特斯拉。零部件推荐福耀玻璃，建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币）22A23E24E22A23E24E投资评级 002594.SZ 比亚迪（A） 258.00 5.71 7.89 13.30 45 33 19 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 251.20 5.71 7.89 13.30 38 28 16 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 32.99 1.82 1.93 2.32 18 17 14 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 30.50 1.82 1.93 2.32 15 14 11 买入 LI.O 理想汽车 31.78 0.02 3.53 5.29 11009 62 42 买入 601633.SH 长城汽车（A） 23.23 0.94 0.75 0.97 25 31 24 增持 2333.HK 长城汽车（H） 8.61 0.94 0.75 0.97 8 10 8 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-6-9；汇率按1HKD=0.8677CNY、1USD=6.9284CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 34% 23% 11% 0% -12% 05/2208/2211/2202/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报5月车市同环比保持增长，汽车消费仍是稳增长重要抓手——汽车和汽车零部件行业2023年5月乘联会数据跟踪报告（2023- 06-08） 行业政策端再发力，国常会拟延续+优化新能源汽车购置税优惠——汽车和汽车零部件行业周报（20230529-20230602）（2023-06-05） 新势力差距或逐渐拉开，关注弱复苏的结构性反弹机会——新势力销量跟踪报告（2023-06-04） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、2023年车企定价策略&权益调整18 7、汽车消费补贴20 8、新车上市22 9、风险分析23 图目录 图1：5月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：5月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/6/9中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/6/9中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/6/9中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/6/9中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/6/9中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/6/9轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/6/9底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/6/9智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/6/9传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/6/9热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/6/9传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/6/9三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/6/9汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周下降1.35%16 图30：沪铝指数本周下降0.57%16 图31：沪胶指数本周上升0.45%16 图32：中国塑料城价格指数上升0.21%16 图33：纽约原油价格本周下降1.57美元/桶，布伦特原油价格本周下降1.34美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周下降0.01美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：5/29—6/4乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：2023年新能源车型定价策略&权益调整18 表3：近期中央汽车政策汇总20 表4：汽车地方消费补贴20 表5：2023/6/2-2023/6/6新车上市22 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，5/29-5/31国内乘用车日均零售销量同比+94%/环比+57%至 12.2万辆，日均批发销量同比+91%/环比+62%至17.8万辆。5月零售销量同比+28.6%/环比+7.3%至174.2万辆，5月批发销量同比+25.4%/环比+12.4%至199.7万辆。 图1：5月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：5月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 5/29-6/4乘用车市场销量38.5万辆，日均销量5.5万辆。新能源乘用车市场销 量13.6万辆，日均销量1.9万辆（新能源车渗透率35.4%）。其中重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（12.1%）、特斯拉中国（3.8%）、理想汽车 （1.7%）、小鹏汽车（0.5%）、极氪汽车（0.5%）、蔚来汽车（0.4%）、长安汽车（5.7%）、长城汽车（3.3%）、吉利汽车（5.4%）。 表1：5/29—6/4乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 5/29-6/4 市场总量（辆） 384,671 燃油车销量（辆） 248,410 新能源车销量（辆） 136,261 新能源渗透率 35.4% 比亚迪汽车 12.1% 特斯拉中国 3.8% 理想汽车 1.7% 小鹏汽车 0.5% 极氪汽车 0.5% 蔚来汽车 0.4% 长安汽车 5.7% 长城汽车 3.3% 吉利汽车 5.4% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-0.8%）跑输沪深300（-0.7%），在31个中信一级行业中排名第20位。二级行业细分板块中，商用车+0.1%、汽车销售及服务-0.4%、汽车零部件-0.8%、乘用车-1.0%、摩托车及其他-0.1%。 本周汽车板块涨幅前五分别为交运股份（+20.0%）、阿尔特（+18.4%）、迪生力（+16.7%）、跃岭股份（+11.8%）、上海沿浦（+10.6%）。本周汽车板块跌幅前五分别为宁波方正（-7.3%）、西菱动力（-8.5%）、菱电电控（-10.2%）、朗博科技（-13.1%）、泉峰汽车（-16.1%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-5.08%）、广汽集团（-0.29%）、上汽集团（+1.17%）、长安汽车（-0.90%）、吉利汽车（+2.69%）、长城汽车（-1.48%）、比亚迪 （-0.41%）、江淮汽车（-4.47%）。 汽车零部件：新泉股份（-0.72%）、福耀玻璃（-0.72%）、伯特利（-2.99%）、拓普集团（+6.54%）、华域汽车（+0.74%）、华阳集团（- 1.48%）、银轮股份（+1.43%）、德赛西威（-3.24%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-0.66%）、特斯拉（+9.76%）、理想汽车 （+6.38%）、小鹏汽车（+5.34%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/6/9） 从估值表现看，2023/6/3-2023/6/9中信A股汽车指数PE-TTM估值-0.8%至约36x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值+2.7%至约23x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。 2023/6/3-2023/6/9中信二级乘用车指数PE-TTM估值-0.8%至约33x，位于 2020至今