A股市场10月金股报告：十月市场积极有为
y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024年9月29日 十月市场积极有为 ——A股市场10月金股报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/09/01-2024/09/27) 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 姓名：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com 姓名：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 姓名：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 姓名：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 姓名：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzqgs.com 姓名：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 请认真阅读文后免责条款 一、9月市场呈现前低后高，月底政策驱动市场转变。9月24日央行、金融监管总局、证监会在新闻发布会上介绍金融支持经济高质量发展情况，并宣布了一系列新的金融政策措施，尤其是涉及资本市场政策，极大的提振了市场信心，当天上证指数创出自2020年7月6日以来的单日最大涨幅，之后连续几个交易日市场均保持较好表现，政策对改变市场低迷环境起到了关键作用。行业板块中，大消费、金融等对9月市场贡献较大，因房地产政策预期涉及存量房贷利率下调，提升消费增长潜力，带动大消费板块表现较好，而金融板块直接受益于入市增量资金和股权投资改善。 二、政策仍会继续出台，提升经济基本面预期。从1-8月经济数据可以看出，经济表现在内需方面仍需要进一步提振，经济增长动能仍需上台阶。9月26日召开的政治局会议部署下一步经济工作，提出在落 实存量政策的基础上，加力推出增量政策，强调政策措施的针对性、有效性，努力完成经济发展目标。强调了财政政策、货币政策进一步发挥作用。地方政府债券在8月发行量明显上升，四季度可能会加大使用度,货币政策降准降息,支持经济增长。房地产政策再升级有望促进房地产市场止跌回稳。政策落地见效有望带动内需进一步好转，提振经济基本面预期，增强资本市场信心。 三、10月市场积极有为。一是资本市场政策密集出台，政治局会议提出努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，推进公募基金改革。政策提升市场流动性和活跃度，市场微观流动性预期改善。二是中长期人民币汇率保持基本稳定具备坚实基础，叠加美联储降息开启，美元走弱，提升人民币资产价值，权益市场获得关注。三是经济预期稳定，关于假期消费刺激的政策措施增多，消费端数据可能会有较好反馈，房地产政策预期进一步释放消费和投资需求，有望带动内需进一步好转，提升市场基本面预期。四是市场短期较大幅度上涨后，估值仍合理，处于中长期配置机会期。 四、行业及主题。一是关注成长板块投资机会，包括电子、TMT、机械设备等具备较大科技创新属性领域。政策着力于高质量发展，设立科技创新和技术改造再贷款，对科技创新和设备更新改造加大金融支持。二是关注大消费、地产链领域投资机会，包括汽车、家用电器、建筑建材等。降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，有助于降低房贷支出，促进扩大消费和投资，相关行业有望受益。三是关注非银金融板块相关机会，政策创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环等有望提升金融行业投资机会。四是货币政策降准降息，支持实体经济和高质量发展，稳定经济增长预期，叠加美联储降息周期，历史表现占优的行业，关注医药生物、电力设备等板块。主题关注：中特估、新质生产力、碳中和、并购重组、国企改革等。 五、10月金股。重点关注金股，五粮液(000858.SZ)、中际旭创(300308.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、中国交建(601800.SH)、安徽合力(600761.SH)、国联证券(601456.SH)、爱美客(300896.SZ)、伟星新材(002372.SZ)。 表1：10月金股财务数据 证券代码 证券简称 行业 收盘价(元) EPS(元) PE(倍) 2023A 2024E2025E 2026E 2023A 2024E2025E 2026E 000858.SZ 五粮液 食品饮料 147.74 7.78 8.68 9.61 10.60 19.0 17.0 15.4 13.9 300308.SZ 中际旭创 通信 133.60 2.71 6.35 8.64 11.41 49.3 21.0 15.5 11.7 002594.SZ 比亚迪 汽车 283.99 10.32 13.71 17.34 19.92 27.5 20.7 16.4 14.3 601800.SH 中国交建 建筑装饰 8.79 1.39 1.60 1.73 1.81 6.3 5.5 5.1 4.9 600761.SH 安徽合力 机械设备 20.34 1.68 1.67 1.98 2.30 12.1 12.2 10.3 8.8 601456.SH 国联证券 非银金融 11.44 0.24 0.25 0.29 0.36 47.7 45.8 39.4 31.8 300896.SZ 爱美客 美容护理 196.33 8.59 7.24 8.80 10.67 22.9 27.1 22.3 18.4 002372.SZ 伟星新材 建筑材料 13.67 0.90 0.91 1.01 1.13 15.2 15.0 13.5 12.1 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：收盘价为9月27日数据。 表2：10月金股基本面 证券代码 证券简称 个股逻辑 1.上半年五粮液实现营收506.48亿元，同比+11.30%，归母净利润190.57亿元，同比+11.86%，业绩增速稳健，全年实现双位数增长任务确定性较强；2.第八代五粮液控货挺价,价盘稳定,销量稳中有升；1618和39度五粮液通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合，实现动销和宴席双增长；新品45度、68度有序开展招商，产品矩阵 000858.SZ 五粮液 持续完善；3.渠道方面，公司持续稳步推进“三店一家”工程建设，上半年新增专卖店87家，完成634家专卖店的第五代门头升级、639家“五粮浓香•和美万家”集合店建设，发力宴席消费市场；4.分红方面，公司2023年现金分红总额为181亿元，创上市以来新高，分红比例为60%，未来，随着经营业绩稳健发展，公司将稳步持续提升现金分红，加大投资者回报。1.受益于AI需求爆发，公司光模块需求快速增长。公司上半年实现营业收入107.99亿元，同 300308.SZ 中际旭创 比增长169.70%；归母净利润23.58亿元，同比增长284.26%;2.上半年400G和800G光模块的需求显著增长，并加速了光模块向800G及以上速率的技术 002594.SZ比亚迪 601800.SH中国交建 600761.SH安徽合力 601456.SH国联证券 300896.SZ爱美客 002372.SZ伟星新材 迭代，公司业绩有望随着光模块需求高速增长及技术迭代持续高速增长; 3.公司自成立以来，一直聚焦光模块行业的发展，现有1.6T、800G、400G、200G、100G、40G、 25G和10G等多个产品类型，能够满足各场景的应用，为云计算数据中心、无线接入以及传输等领域客户提供最佳光通信模块解决方案。凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，公司赢得了海内外客户的广泛认可，并保持了市场份额的持续成长。1.新能源龙头销量有望持续上行。以旧换新+销售旺季推动，8月下半月开始乘用车终端零售数据明显回暖，比亚迪作为龙头同环比增长明显，并且还有第五代dmi换代新车储备，9月预计 能冲击40万的销量，后续销量向上有支撑； 2.从股市支持政策导向来看，机构可用沪深300成分股等抵押换取国债等高流动性资产以及鼓 励股东回购，利好沪深300成分、股东有回购能力的龙头标的。 1.盈利能力稳健，提质增效效果显著。2024年上半年公司收入、归母净利润同比-2.52%、 -0.59%，基本稳定。公司严控项目规模、聚焦项目质量，整体经营质效显著提高，应收账款及长期应收款损失减少; 2.投资类项目结构不断优化，现金流及估值提升空间大。公司加强对投资类项目管控，重点压降投资总量、提升资本回报，对于非核心存量资产，推动整理出让，加快资金回笼，提高资产周转效率。2024年上半年新签订单9609亿元，同比增长8.4%; 3.9月24日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》， 对主要指数成分股市值管理做出要求，其中对长期破净公司提出明确要求。公司作为大型骨干央企长期破净，有望出台一系列举措提振股价。 1.工业车辆应用广泛，随着经济发展、工业化程度不断提高，社会物流总额持续增长，行业发展空间广阔; 2.公司四大板块业务齐发力，驱动公司业绩高增，公司产品结构不断优化，盈利能力持续提升; 3.电动化+国际化持续推进，公司全球竞争力持续增强，出口有望保持高景气。 1.并购重组稳步推进：国联证券召开2024年第一次临时股东大会，审议并高票通过了关于国联证券收购民生证券等相关议案。国联证券与民生证券的重组整合事项进入监管审核阶段。并购六条政策新出背景下有望加速审核进度; 2.资本市场成交提升：国内外货币政策宽松背景下，A股市场活跃度有望提升，公司4季度业绩回暖预期提升; 3.大财富管理能力提升：24H1资管受托资金1248.17亿元（+12.01%），债市资本利得空间仍较大，权益红利资产预期向好，公司大财富管理有望受益。 1.公司溶液类核心产品“嗨体”，是国内首款获得国家药监局认证的,用于纠正颈部中重度皱纹的Ⅲ类医疗器械产品；凝胶类核心产品“濡白天使”，是国内及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。2024年上半年，公司溶液类注射产品收入为9.76亿元，同比增长11.67%；凝胶类注射产品收入为6.49亿元，同比增长14.66%; 2.2024年上半年，公司已累计获得专利授权148项（包括新增子公司艾美创持有的专利授权）， 其中发明专利45项，公司拥有固液渐变互穿交联技术、组织液仿生技术、水密型微球悬浮制备技术、悬浮分散两亲性微球技术等多项核心技术。 1.2024年上半年，塑料管道行业有效需求减少，行业竞争进一步加剧，在此背景下，公司全面 深化转型升级，不断强化竞争优势，报告期内公司营业收入稳中有升，实现营业收入24.43亿元，同比增长4.73%。分产品来看，公司PPR、PE、PVC系列产品营业收入分别同比+3.21%、-3.11%、 -12.73%，毛利率分别为59.11%、29.73%、20.99%，其中PPR产品毛利率上升2.03个百分点;2.2024年上半年，公司聚焦管道主业，强化渠道赋能，常态攻坚，进一步提升市场份额，目前 公司在全国设立了50多家销售公司，拥有1900多名专业营销及服务人员，营销网点31000多个，遍布全国各地。此外，公司加速推进“同心圆”战略，积极推动防水、净水等其他产品的市场拓展; 3.2024年上半年，公司聚焦重点区域市场开拓，着力打造海外专业团队，并围绕“一带一路”加强业务拓展。公司泰国工业园立足泰国市场，并不断拓展周边市场，积极打造辐射东南亚的 国际化制造基地与人才培育基地；公司新加坡捷流公司通过持续的业务、团队、文化等融合，优化业务结构，强化项目管理，经营质量逐步提升。报告期内，公司海外业务收入同比增长27.39%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 图1：金股组合累计收益率(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 六、风险提示 (1)
