铜：宏观利好推升铜价

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铜：宏观利好推升铜价 ——有色金属（铜）周报 2024年9月27日 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 联系人：肖宇非投资咨询证书：Z0018441邮箱：xiaoyufei@nawaa.com电话：0571-89727544 南华期货 南华期货 南华期货 本周要点 南华期货 南华期货 南华期货 •【盘面回顾】沪铜主力期货在周中大涨，一度超过7.9万元每吨；上海有色现货平水；上期所库存继续去库至14万吨，去库顺利，LME稳定在30万吨。进阶数据方面，计算精废价差拉涨至近2000元每吨；铜铝比上涨至3.85附近；铜矿TC小幅回升至6.5美元每吨，依然低于第三季度长协；现货进口持续出现小幅利润空间。 •【产业表现】据业内人士称，CSPT小组9月24日召开季度会议，并敲定2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/ 吨及3.5美分/磅，较上季度上调，今年第三季度的铜精矿现货采购指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅。 •【核心逻辑】铜价在周中的上涨主要得益于宏观利好。国务院新闻办公室举行新闻发布会，潘功胜宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。在强势的宏观政策下，整个大宗商品市场一片长虹。三项政策不仅从供给端为企业降低了融资的难度，在需求端也为地产行业等中下游行业提供支持。短期来看，铜价或继续借助宏观的利好上涨。 •【南华观点】小幅上升。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 10090.00 604.00（6.37%） 241000（-12957） 555000 沪铜 78780 2940.00（3.88%） 488583（35139） 628380 国际铜 70120 2720.00（4.04%） 6433（-189） 13425 COMEX铜 4.6480 0.30（6.89%） 204717（0） 410220 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 9954.34 598.39 -135.66 -5.61 上海有色 78845 2985 0 -90 长江有色 78880 2850 80 -25 上海物贸 78795 2845 -15 -85 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) -230.02 11.72 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 1995 490 铜铝比 3.851 0.073 TC/RC 6.5/0.65 1.8/0.18 5天铜价波动率 1.84% 0.79% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.92 79567 -687.13 -1361.32 三月 7.80 80642 -1911.89 -1357.83 资料来源：WindBloombergSMM南华研究02 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 140408 -24530 LME 302525 -825 COMEX 54998 18006 社会库存 154400 -14700 铜矿港口库存 87.00 3.50 上游供给端数据 2024年8月 同比增速 2024年1-8月 同比增速 铜精矿进口 257.36万吨 -4.68% 1864.44万吨 3.01% 阳极铜进口 75924.95吨 9.39% 610848.35吨 -14.09% 废铜进口 169546.88吨 8.83% 1514089.67吨 18.55% 精炼铜进口 249633.37吨 -23.30% 2325045.24吨 7.71% 未锻造铜及铜材进口 420000吨 -12.20% 3610000吨 3.00% 中游生产数据 2024年8月 同比增速 2024年1-8月 同比增速 精炼铜产量 112.1万吨 0.9% 890.8万吨 6.2% 铜材产量 192.55万吨 -0.2% 1437.59997万吨 -1.7% 资料来源：WindSMM南华研究 03 南华期货 南华期货 南华期货 下游需求数据 2024年8月 同比增速 2024年1-8月 同比增速 家用空调产量 1177.1万台 3.39% 14042.66万台 12.18% 家用空调销量 1306.01万台 7.31% 14271.33万台 12.36% 洗衣机产量 1011.1539万台 7% 7145.9299万台 7.2% 洗衣机销量 - - 4806.92万台 -4.27% 下游需求数据 2024年8月 同比增速 2024年1-8月 同比增速 冰箱产量 897.6742万台 4.7% 6781.6175万台 7.3% 冰箱销量 844.2万台 9.96% 6287.93万台 11.61% 冷柜产量 216.1058万台 4.2% 1747.7671万台 13% 彩电产量 1830.9024万台 5.4% 13069.8889万台 1.9% 下游需求数据 2024年8月 同比增速 2024年1-8月 同比增速 汽车产量 249.2万辆 -3.2% 1867.4万辆 2.5% 汽车销量 245.3万辆 -5% 1876.6万辆 3% 新能源汽车产量 1092000辆 29.54% 7008000辆 28.97% 新能源汽车销量 1100000辆 30.02% 7037000辆 30.95% 04 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WindSMM南华研究 沪铜盘面数据 单位：元/吨沪铜价格 90000 80000 南华期货 70000 60000 2023-01 -04 50000 单位：百 单位：手 沪铜成交持仓 750000 600000 南华期货 南华期货 450000 300000 150000 2022-01 22-03 05 0 单位：元/吨沪铜均价 90000 单位：元/吨 15000 单位：元/吨铜近远月合约 90000 单位：元/吨 2400 2000 80000 70000 60000 50000 10000 5000 0 -5000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 -10000 80000 70000 60000 50000 1600 1200 800 400 0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 -400 南华期货 南华期货 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 南华期货 05 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 2%100 南华期货 8000 -2% -100 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 南华期货 南华期货 6000 -6% -300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅 LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 12000 11000 10000 9000 8000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 7000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 单位：手LME铜主要多空持仓 460000 458000 456000 454000 452000 南华期货 450000 南华期货 南华期货 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 2024-09-27 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 南华期货 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 250 单位：百分比 4% 2% 南华期货 0% -2% -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 南华期货 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2024-04 2024-07 -40 2024-01 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 350000 300000 250000 200000 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 南华期货 南华期货 150000 资料来源：WindBloomberg南华研究 单位：张CFTC持仓 100000 80000 60000 40000 20000 0 南华期货 COMEX:1号铜:期货和期权20(2旧4版-0)9:基-1金7多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：元/吨 90000 现货市场 80000 70000 60000 50000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 期货收盘价(活跃):阴极铜 平均价:铜升贴水:长江有色 现货均价:铜:长江有色 单位：元/吨 4000 进口利润 单位：比值 9.0 2000 8.5 8.0 0 7.5 -2000 7.0 -4000 6.5 现货进口利润 沪伦比（现货） 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2