钢矿早报：政策预期提振

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 政策预期提振 报告日期：2024年9月30日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.9月29日，全国主港铁矿石成交120.67万吨，环比减15.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.24万吨，环比减5.3% 2.9月29日，河北、天津地区地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年10月1日零点执行 ⯁螺纹钢： 上一交易日，情绪面继续推动盘面，螺纹主力减仓上行。上海螺纹HRB40020mm报3600元/吨（+190），01合约基差69元/吨（+10），RB1-5月差 -66元/吨（-17）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润373元/吨，电炉吨钢 平均利润194元/吨。 螺纹钢周产量205.46万吨（+5.78%），表观消费量255.46万吨（+14.87%）， 钢厂库存128.13万吨（-10.98%），社会库存287.33万吨（-10.63%）。 供给端，螺纹产量低位回升，成本让利后高炉和电炉复产。需求端，螺纹表观消费量低位回升，但终端需求未见明显改善，国庆节前未见建材大幅补库行为。库存端，螺纹钢厂库存和社会库存均去化。整体看螺纹供需存在缺口，倘若继续复产，而需求维持疲软，节后螺纹库存去化放缓，或进入累库阶段，钢价上行空间有限，或反弹后进入震荡区间。近期政策预期提振下，震荡反弹。过节期间不确定是否有进一步政策出台，建议空仓过节。 风险点：大面积复产（下行），政策预期（上行） ⯁铁矿石： 上一交易日，情绪面继续推动盘面，铁矿主力减仓上行。日照港澳大利亚61.5%PB粉报780元/湿吨（+42）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报110.55，涨跌幅为+8.23%。 247家钢铁企业日均铁水产量224.86万吨（+0.46%）,247家钢铁企业铁 矿库存9509.52万吨（+5.28%），45港铁矿到货量2341.9万吨（+8.68%）， 45港库存15052.92万吨（-1.69%）。 供给端，全球铁矿发货量环比回升，处于近年同期高位，国内矿山开工低位回升。需求端，下游钢厂盈利率低，因此铁水虽然复产，但是产量上升高度有限，需求拉动作用有限。库存端，钢厂进口矿库存低位，国庆节前未见大幅补库行为，港口环节库存高位，整体看铁元素库存保持高位水平。因此，铁矿中长期供需宽松格局难改，矿价易跌难涨。但因其估值偏低，近期政策预期提振下，铁矿反弹力度强。过节期间不确定是否有进一步政策出台，建议空仓过节。 风险点：钢厂补库不及预期&铁水复产结束（下行），利好政策预期（上行） 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.45港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 18000 16000 201920202021202220232024 2300 1800 201920202021202220232024 14000 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450I1905I2005I2105I2205 350 I1809I1909I2009I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2305I2405I2505 I2209I2309I2409 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 I2301-I2305I2401-I2405I2501-I2505I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101 I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401180I2409-I2501 130 80 30 -20 高低品价差62%-58% 201920202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 90 80 100 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 钢材日均产量 201920202021202220232024 320 420 300280 380 260 340 240 220 200 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 400000 40000 350000300000 30000 250000 50000 201920202021202220232024 201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202021202220232024 吨库存期货：螺纹仓单 250000 200000 150000 100000 50000 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格 图33.上海螺纹钢HRB40020mm图34.天津螺纹钢HRB40020mm