螺纹钢与铁矿石期货研究报告（2024年9月30日）
螺纹钢
- 走势评级：震荡
- 关键数据：
- 螺纹主力合约减仓上行，上海螺纹HRB40020mm报3600元/吨（+190），01合约基差69元/吨（+10），RB1-5月差-66元/吨（-17）。
- 螺纹钢周产量205.46万吨（+5.78%），表观消费量255.46万吨（+14.87%），钢厂库存128.13万吨（-10.98%），社会库存287.33万吨（-10.63%）。
- 高炉吨钢利润373元/吨，电炉吨钢平均利润194元/吨。
- 供需分析：
- 供给端：螺纹产量低位回升，高炉和电炉因成本让利而复产。
- 需求端：螺纹表观消费量低位回升，但终端需求未见明显改善，国庆节前未见建材大幅补库。
- 库存端：钢厂库存和社会库存均去化。
- 研究结论：
- 螺纹供需存在缺口，若继续复产而需求疲软，节后库存去化放缓或进入累库阶段，钢价上行空间有限，或反弹后进入震荡区间。
- 近期政策预期提振下，震荡反弹。过节期间不确定是否有进一步政策出台，建议空仓过节。
- 风险点：
铁矿石
- 走势评级：震荡
- 关键数据：
- 日照港澳大利亚61.5%PB粉报780元/湿吨（+42），外盘新加坡铁矿FE主连报110.55，涨跌幅为+8.23%。
- 247家钢铁企业日均铁水产量224.86万吨（+0.46%），247家钢铁企业铁矿库存9509.52万吨（+5.28%），45港铁矿到货量2341.9万吨（+8.68%），45港库存15052.92万吨（-1.69%）。
- 供需分析：
- 供给端：全球铁矿发货量环比回升，国内矿山开工低位回升。
- 需求端：下游钢厂盈利率低，铁水产量上升高度有限，需求拉动作用有限。
- 库存端：钢厂进口矿库存低位，港口环节库存高位，整体铁元素库存保持高位水平。
- 研究结论：
- 铁矿中长期供需宽松格局难改，矿价易跌难涨。但因估值偏低，近期政策预期提振下，铁矿反弹力度强。
- 过节期间不确定是否有进一步政策出台，建议空仓过节。
- 风险点：
- 钢厂补库不及预期&铁水复产结束（下行风险）
- 利好政策预期（上行风险）
